铝周报：宏观有压 基本面支撑

宏观有压 基本面支撑 核心观点及策略 ⚫上周非农及美联储官员讲话模糊降息前景，美指盘中巨震，同时衰退预期亦如影随形，宏观整体谨慎。基本面供应端产能平稳，但近期铝水比例提升，预计9月份铝水比例将继续上行至73.06%，则铸锭量下降，社会库存供应增量压力减小。消费端铝加工企业开工继续小幅回升，现货市场成交好转，贴水收窄。周内铝锭社库减少1.7万至79.4万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，降息预期及衰退预期此消彼长，宏观整体偏谨慎，给到铝价上方压力。基本面供应端铸锭减少，加上消费季节性淡季铝加工企业开工率已逐步抬升，社会库存见顶未来大概率进入去库周期，平衡预期偏好，基本面存支撑。因此铝价看好上有宏观压力，下有基本面支撑的区间震荡走势。操作上关注宏观情绪转向或者平息之后的区间底部做多机会。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫本周沪期铝主体运行区间18900-20100元/吨，伦铝主体运行区间2300-2440美元/吨。 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫策略建议：观望后轻仓试多 ⚫风险因素：美国陷入衰退、消费不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价19352元/吨较上周-234元/吨；南储现货周均价19250元/吨，较上周-244元/吨。 宏观方面，美国ADP全国就业报告显示，8月美国民间就业岗位增加9.9万个，是2021年1月以来的最小增幅。8月挑战者企业裁员人数达15年来当月最高，年初至今的招聘人数达到历史最低。美国8月ISM制造业47.2不及预期，较7月改善，就业回暖，价格攀升。8月ISM服务业51.5，略高于预期的51.4，7月为51.4，连续两个月温和扩张，Markit服务业为近两年半最高。欧元区7月PPI环比加速至0.8%。欧元区7月PPI同比下降2.1%。欧洲央行将于9月11-12日召开议息会议，外界普遍预计，继6月首次降息后，欧央行将再次调降借贷成本。中国8月财新服务业PMI降至51.6，新业务量继续增长但放缓。 供应端，据百川盈孚2024年8月中国原铝产量为368.09万吨，同比增加2.14%，平均日产11.87万吨，年化产量4345.84万吨；较2024年7月份日产11.85万吨增加0.02万 吨。8月中国电解铝企业没有增减产情况，电解铝行业开工产能延续上月末4342.60万吨维稳运行。预计9月四川地区电解铝企业或将释放少量复产产能，据目前的增减产情况预估，2024年9月中国电解铝产量约356.5万吨，日化产量约11.88万吨，平均日产量继续增加。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.6个百分点至62.9%，与去年同期相比下滑0.8个百分点。进入9月传统旺季，铝下游开工率呈现稳步回升态势，但各版块消费预期存在一定分化，短期密切关注消费转好的可持续性。 库存方面，据SMM，9月5日铝锭库存79.4万吨，较上周四减少1.7万吨。铝棒11.64万吨，较上周四增加0.63万吨。 三、行情展望 上周非农及美联储官员讲话模糊降息前景，美指盘中巨震，同时衰退预期亦如影随形，宏观整体谨慎。基本面供应端产能平稳，但近期铝水比例提升，预计9月份铝水比例将继续上行至73.06%，则铸锭量下降，社会库存供应增量压力减小。消费端铝加工企业开工继续小幅回升，现货市场成交好转，贴水收窄。周内铝锭社库减少1.7万至79.4万吨。整体，降息预期及衰退预期此消彼长，宏观整体偏谨慎，给到铝价上方压力。基本面供应端铸锭减少，加上消费季节性淡季铝加工企业开工率已逐步抬升，社会库存见顶未来大概率进入去库周期，平衡预期偏好，基本面存支撑。因此铝价看好上有宏观压力，下有基本面支撑的区间震荡走势。操作上关注宏观情绪转向或者平息之后的区间底部做多机会。。 四、行业要闻 1.2024年8月28日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国的厚度不超过80微米的铝箔（Aluminium Foil）作出反倾销初裁，建议对中国的涉案产品征收临时反倾销税，税额为619－873美元/吨2.印度Ramkrishna锻造公司正进军铝锻造行业，以服务电动汽车市场。据外媒报道，公司董事会已批准了这项计划。他们计划在印度加尔克汉德邦Jamshedpur投资5.75亿卢比建立第一家工厂，年产能为3,000吨3.欧洲铝箔协会消息，在欧洲，第一季度铝箔产量的数据相当令人失望。但是，进入第二季度，在经历了长达2023年初的长期下降后，出现了可喜的增长。总出货量强劲复苏，比2023年同期增长6.6%，达到22.7万吨。根据欧洲铝箔协会（EAFA）8月27日公布的数据，对欧洲的国内交货量强劲增长，不过，出口仍在表现低迷。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。