核心观点与关键数据
航天彩虹无人机股份有限公司是中国航天科技集团有限公司第十一研究院控股的上市公司，拥有特种飞行器和新材料两大主业。公司是军用无人机领域的领军企业，产品体系涵盖“大、中、小”型及“远、中、近”程无人机，以彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5等为代表。新材料业务以功能聚酯薄膜和光学膜为主，拥有“南洋科技”和“东旭成”两大品牌。
2024年上半年，公司实现营业收入10.19亿元，无人机业务收入5.5亿元，同比增长约9%，毛利率保持在40%以上。费用方面，销售费用同比增加7.05%，管理费用同比下降11.76%，财务费用同比增加67.35%。研发投入1.05亿元，同比增长14.85%，占营收比例为10.27%。无人机军贸业务是主要增长驱动力，上半年完成2项国际订单签约，国内业务部分项目逐步落地。
市场与业务发展
无人机业务方面，外贸占比约95%，同比增长8%；国内业务占比约5%，增速可观。下半年将积极响应用户竞标，推动新产品出口，并融入低空经济。新材料业务受行业供需格局影响，业绩有所下滑，公司将调整产品结构，降低成本。
研发与创新
公司坚持创新赋能，将可消耗、通用化、系列化和产品化思想融入产品开发。上半年完成新型高空长航时无人机、倾转旋翼无人机等型号研制，多个产品开展对外演示推介。机载武器系列化发展取得进展，预计将提升智能化情报融合处理和武器打击能力。
能力提升与未来展望
公司稳步推进工程信息化及装备数字化，筹建“国家无人机计量测试中心”和试飞场。下半年将集中优势资源，确保重点工作完成，无人机业务将立足军品、军贸基本盘，加快高端型号研制，积极融入低空经济。新材料产业将顶住行业寒冬，改善经营质量。
投资者问答要点
- 无人机业务增长：上半年外贸占比约95%，同比增长8%；国内业务增速可观，预计未来订单将逐步落地。
- 低空经济布局：公司布局了一些新产品，主要布局中大型无人机的民用领域，关注eVTOL飞行器。
- 海外市场规划：扩展彩虹无人机的市占率，同步推广机载武器。
- 新材料业务措施：降低成本、调整产品架构，更多投入附加值较高的产品。
- 新研产品市场预期：国内国际均有很大潜在需求，扩大双重影响力。
- 彩虹型号数量占比：彩虹4最大，彩虹3其次，彩虹5最小，各型号持续迭代。
- 机载武器发展：高度关注系列化，开发不同类型机载武器。
- 海外市场开拓进展：推广定制化产品，广泛布局各类机型。
- 国内竞争对手：主要是翼龙，两家企业各有特色、互有优劣。
- 国内市场订单：老用户续购是大概率事件，十四五末期将加快新订单落地。
- 集团新材料规划：无统一规划。
- 毛利率展望：国际市场毛利率预计保持相对平稳，国内市场产品毛利率相对较低。
- 生产制造模式：基于用户个性需求定制调整，产能可满足未来交付需求。
- 彩虹无人机产品长远思考：小型化、低成本化在国际冲突中作用显著，但未来作战模式需多样化，核心是效费比。
- 市值管理指标：目前无宏观和整体化的市值考核政策，过往几年已进行考核。
- 今年业绩展望：总体趋势向好，但新材料业务仍将带来一定负面影响。
