中报看绿电运营商度电盈利的变化

行情回顾

本周（9.2-9.7），上证综指和创业板指分别下跌2.69%和2.68%。公用事业、环保、煤炭和碳中和板块均出现下跌，其中煤炭板块跌幅最大（5.15%）。

每周专题

• 运营商度电盈利变化：受风资源、弃电率、电价下降和成本控制等因素影响，运营商度电盈利出现下滑。部分运营商度电成本上升，主要受风资源和弃电率影响；部分电价下降明显，主因存量高电价机组占比较高；部分运营商度电毛利提升，主因成本降幅超出电价降幅。
• 绿证机制进展：国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，标志着绿证机制建设迈出重要一步，将为绿证绿电交易市场和绿色电力消费环境发展奠定基础。
• 电力市场改革：甘肃电力现货市场正式运行，南方区域电力市场首次实现按旬结算试运行，均进一步深化了电力市场改革。

行业数据跟踪

• 煤炭价格：欧洲ARA港和纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比下跌；广州港印尼煤和山东滕州、秦皇岛动力煤价格环比上涨。北方港煤炭库存环比下降。
• 天然气价格：ICE英国天然气价环比下降，美国Henry Hub和欧洲TTF天然气价环比上涨，国内LNG到岸价格环比下降。
• 碳市场：全国碳市场碳排放配额价格环比上涨，深圳碳排放权交易市场成交量最高。

上市公司动态

• 火电板块：建议关注浙能电力、皖能电力等。
• 水电板块：建议关注长江电力。
• 核电板块：建议关注中国核电。
• 新能源板块：建议关注云南能投。
• 电力板块：风险提示包括新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位和电力市场化交易风险等。
• 环保板块：风险提示包括环境治理政策释放不及预期等。

投资建议

• 火电：关注煤价下行驱动火电盈利能力持续改善的机会。
• 清洁能源：关注水电和核电运营商。
• 新能源：关注区域性风电运营商。

风险提示

• 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位和电力市场化交易风险等。
• 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。