教育出版新业态初步构建，“AI+教育”持续推进

南方传媒（601900）教育出版新业态初步构，“AI+教育”持续推进 买入维持平级 2(1241年 (19 月 n3 1111.9y 串件：公司发而2021三1报，投告期内、公实现当业收入025之收盘价元)：元，同比-0.84：归母净利润2.19元：司5-27.2：11片此号净剂3.30亿元，F.比5.95%，率31.21%.=12.73pct，净率8.84%，习5-",97- 单产度来兰，2402：公可实现气发19.377心，可比+4.39价：扫净1.17“元，=1.:-21.8235；率31.393%，比9.88et环-1.341：到至9.565，网比-2.67x:1，比1.391: ◆+业务经营状稳做，山服业务-正利持改落。 21H1公习营业文入司5-1.83%至10.25亿元，当要系收信业券，敬守教校、术浆等非务收人尚比书加，一股图，文法计等业向比所微，分季度米右，21Q102分实些20.38/15.37亿，分可比-5.22x4.H95，240"月比控注转山：分业务来右，发行山版构资贸易！务分别实营改31.93/13.97;4.87/7.6亿之元，分别向比-4.376-1.693+77.72*-3.84%，务经节基本稳链。 盈能面：1）利率面，211公销售3.21：历-5+2.7：号系世收一前二的上营业关利率程外新致（发行业务：23.50%比：0.75pc；出版务：30.90比1.22t，2）微面，用为0.31%可-汀.211出:1，归以于数字出版的供速安需致偿线上销气占比求齿高，人工本和发行千续费波少：些业带计审为10.735间比34621 I: 5*51:120021.3、上要系为人工成本、他压报径产折、差涉和会议满择长所政：时发务劳十审分别心.10；0.32，基本编持稳定。3）净利率面，学利8.81，同比-2.S7ct， 作苦 *: 01-ee?I: Je+fi.-t et心 F-1.AG±上: 5-12402:Ie: gt.usisw.. ◆◆如速构建救育出版产新业态，营销案道建设逐步薪地：D救材发行供应片面，2024年存中学教材供应超过2.23之#：15.37亿洋数，本率日录教猫实现发行码注6.45亿元/+4%：教教信广发行中气书：2教材送市方，新时粤求高成量数财法系下价1心不学程：96文务收育控部通过数分部数对高中定，毁材训发* : 州关师究告长，a+"+t.花 74r 总的资工文之的免带可划分L%?.: wuu.ri.i....m 中航证券研究所发布证券弯究报告 而，加人职激产，字前教学品研发作广，多款教装人社齐相广省认。4营销架道方而，性动公共问比务"血下，竞或54案"新华改读产-”，二注成捐必南所，止在有序推盗洱等&个新刊代文正实战中心、中书院一期、云洋玲南与院等项日建投：公司主业经营稳做侬H，在山版发行，教材拼发等多个行面仍保持行业前列范争力，营销渠道创新进步驱动上业释放潜力。 ◆→各款“AI+散音”产品推出H版本出新，业务逆拼序渐兑现。公市旗下奥整期数字村平，平：盖会省义收设9S.3%的学校、93.5的数师和79.7%的字业，平价已择实现号“国家11小学否差较学数持平等多款1产，工部分产7-能及版本二送代，公三产品能！守续浆升，目已约产生收入：我们认为，在政策支持下，公司在“1教台”方尚的有局问明确，有望依案公司主业资源（销件时队/教凸机构/进校渠道字生流正/品牌效应），加速产品推和业统总典 ◆◆投资建议：公习木百总注、持续发力市局“I+数今行业、攻守乘存，七运提录续租信，24226年公司归举次别分别8.019.59/11.21，S0.89/.07/.25，对前P夺别为13门1门0倍，件“买入”评 ◆◆风险提示：教育收策变作文监，回人分实型环通变心风险、新业务计点不及预、：支术发表不及预期、在变宁生人数变二 公可的资评级如下：：1-2 行兆的投资评缓如下： 究团队齐绍汇点：川正让压以：以U校心立足业的"，全，、、免、、三、行业， 能用 销书团队： P+4, 1i4 ~ t, 7nghasrr.cn. S-11523:+告，1H 分析承诺： 、以4人+点4人号，以： ，的.事书技，许、复本. 的 联地址：北区盟盟区计：学司 胺: 公m网址：ns ira.rrn传: 1:11-79567627