农林牧渔行业周报：2024H1猪企业绩实现整体修复，白鸡企业业绩略有承压

周外三元生猪全国均价为19.8元/公斤 ， 环比+0.3%；生猪出栏均重软雅黑，深灰色（红76/绿77/蓝79），缩进左126.7kg，环比+0.2%。仔猪价格高位震荡，本周15kg外三元仔猪均行、段后0行，行距为固定值15磅。 654元/头，周环比-1.2%。本周处于月末月初交接之际，养殖端出栏积极性减弱，需求端遇开学季下游备货提振，猪价小幅上涨。未来天气转凉后，猪肉 分析要点小标题。分析要点首句为本段观点句号。格式为微软雅黑10号，红色（红192/绿告正文要求一致，无特殊格式。 备货将有所提升， 叠加传统中秋国庆旺季催化，猪价有望维持景气上行。 2024H1生猪行业业绩实现整体修复，17家上市猪企合计实现归母净利润14.3亿元，同比大幅实现扭亏为盈；其中2024Q2合计实现归母净利润75.5亿元， 整体写作要求。首页撰写应简明扼要、层次缩写，而应该突出公司的核心看点，逐条分析，资结论相呼应。多使用定量分析来支撑研究结论分析师徐菁 同环比也均实现扭亏为盈。我们推荐成本低于行业的牧原股份、业务均衡多元的温氏股份，以及低成本、高增速逻辑持续兑现的企业包括巨星农牧和华统股份，建议关注神农集团。最后推荐资产负债表相对健康/资金储备充足的天康生物、新五丰和唐人神。 投资建议：必须包含公司盈利预测、估值水容，且应逻辑自洽，并体现专业审慎的精神。 执业证书：S0100523120004邮箱： xujing@mszq.com 风险提示：必须包含风险提示，并应有针对相关研究 白鸡：2024H1白鸡企业业绩承压，本周苗价肉鸡强势拉升。本周白羽肉鸡种蛋均价2.1元/枚，环比+3.0%；白羽鸡苗均价3.3元/羽，环比+4.9%； 1.农林牧渔行业周报：猪价延续高景气区间震荡，静待后周期正向传导-2024/08/26 2.白羽肉鸡行业点评：鸡苗价格连续上行，关注巴西致命禽类病毒影响-2024/07/20 3.农业2024年中期投资策略：生猪养殖景气向上，转基因商业化继续推进-2024/06/17 4.农林牧渔行业周报：二次育肥入场刺激猪价走强；补栏需求拉动鸡苗价格-2024/05/1 9 白羽肉鸡均价3.6元/公斤，环比+0.1%。本周鸡苗价格继续冲高，供应端，鸡苗供应量紧缺，市场出苗量不大。需求端，当前补栏对应年前毛鸡出栏三批鸡，养殖户存在一定补栏需求。此外，毛鸡价格稳定，下游分割品价格上涨，对于鸡苗价格的上涨提供了支撑。白羽肉鸡需求端以团膳为主，9月开学过后将进入白羽肉鸡年内需求高峰期，养殖户补栏意愿仍偏积极。前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰股份。 5.农林牧渔行业周报：养殖产业链周期景气向上；24-25年度全球农产品产量继续增长-2024/05/13 动保：静待产业链景气共振，关注非瘟疫苗研发进程。2024H1批签发整体保持增长，2024H1五家上市动保企业合计实现批签发数1996个，同比+7.0%，其中中牧股份和天康生物批签发增速较快 ， 分别同比+30.7%和+28.3%。2024年上半年动保企业业绩承压，2024H1五家上市动保企业合计实现归母净利润5.0亿元，同比-40.6%；其中2024Q2合计实现归母净利润1.6亿元，同比-55.7%，环比-116.3%。产能去化逐步兑现，静待产业链景气共振。2024年下半年伴随能繁母猪存栏量2023年10月开始加速下降，育肥猪出栏量继续减少，由此2024年下半年猪价进去景气区间，动保板块有养殖行业后周期与非瘟疫苗消息窗口期双重加持有望迎来亮眼的表现。非瘟疫苗的研发进程将成为动保板块重要的催化剂，推荐有望率先获批非瘟疫苗资质的企业科前生物，普莱柯，中牧股份，建议关注生物股份和金河生物。 USDA8月供需报告：24/25年度全球农产品整体供应仍偏充裕。【大豆】美国大豆产量预估上调较多，全球大豆产量略有下滑。【玉米】美玉米产量预估上调，全球库存有所提升。【小麦】美国及全球小麦预估产量均有所下滑。全球小麦产量预估为7.98亿吨，同比上调1047万吨，阿根廷、澳大利亚、加拿大和印度等地的小麦产量均有上调。全球小麦消费量预估为8.02亿吨，同比上升203万吨。最终全球小麦期末库存预估为2.54亿吨，同比下调419万吨，主要因为俄罗斯的期末库存下调，库销比31.6%，同比下降0.6PCT。 风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫病影响超预期 1本周市场行情回顾 本周（9月2日-9月6日）农林牧渔（申万）指数-1.8%，沪深300指数-2.7%，中小板综指数-2.6%，农业指数跑赢沪深300指数0.9个百分点。 图1：本周各板块涨跌幅（%） 本周（2024年9月2日-9月6日），沪深300周涨幅为-2.7%，农林牧渔各子板块中，种植业板块跌幅最小，为-0.2%；动物保健板块跌幅最大，为-3.7%。 图2：农林牧渔子板块涨跌幅（%） 本周（2024年9月2日-9月6日），农林牧渔中，*ST傲农涨幅最大，为+11.5%；秋乐种业跌幅最大，为-11.4%。 图3：本周涨幅前五个股（%） 图4：本周跌幅前五个股（%） 2生猪：2024H1生猪行业业绩实现整体修复，猪价有望维持景气上行 本周外三元生猪全国均价为19.8元/公斤，环比+0.3%；生猪出栏均重126.7kg，环比+0.2%。仔猪价格仍维持高位震荡，本周15kg外三元仔猪均654元/头，周环比-1.2%。本周处于月末月初交接之际，养殖端出栏积极性减弱，需求端遇开学季下游备货提振，猪价小幅上涨。未来天气转凉后，猪肉备货将有所提升，叠加传统中秋国庆旺季催化，猪价有望维持景气上行。 猪价步入上行通道，2024H1生猪行业业绩实现整体修复。从已披露的上市公司销售简报看，2024年上半年上市猪企商品猪销售均价同比均实现正增长，大部分企业均价落在14.0-15.5元/公斤区间，其中东瑞股份销售均价最高，达到16.9元/公斤。2024年上半年17家上市猪企合计实现归母净利润14.3亿元，同比大幅实现扭亏为盈；其中2024Q2合计实现归母净利润75.5亿元，同环比也均实现扭亏为盈。 6月15家上市猪企共计出栏1140.7万头，环比-9.8%，同比-3.7%。 从出栏增速来看，6月大部分猪企出栏环比下滑，神农集团（+26.2%）和天康生物（1.8%）出栏环比仍保持正增长，出栏环比降幅最大的企业为金新农（-31.2%）；1-6月累计同比出栏增速最高三家企业为神农集团（+62.8%）、京基智农（+24.0%）、温氏股份（+22.0%）。从已公开出栏目标的猪企出栏完成率来看，完成率最高的为天康生物（46.7%），完成率最低的为东瑞股份（19.7%），行业均值为35.9%。 6月第三方数据显示能繁母猪存栏量逐步恢复。Mysteel钢联6月能繁母猪存栏环比+0.37%（上月+0.43%）；涌益咨询6月能繁母猪存栏量环比+0.61%（上月+0.73%）；卓创6月能繁母猪存栏量环比+2.36%（上月+0.59%）。数据表明行业补栏情绪依然谨慎，有利于本轮景气周期时长持续。 6月钢联数据显示育肥猪饲料销量同比下滑12.7%，预示生猪供应压力已经开始减轻。新生仔猪数从2023年10月出现拐点，向后推6个月意味着2024年4月开始进入生猪出栏量的拐点，后期生猪供应压力逐月减轻；叠加去年秋冬疫病的阶段性影响，猪价有望延续景气上行周期。 在以往周期中，市场优先偏好出栏高强度的标的，但在本轮周期中，行业经历了前所未有的超长亏损期，部分上市公司频频出现债务方面的负面消息，导致本轮周期中公司自身的融资能力以及财务健康状况也被纳入考量，因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健康/其他主业有造血能力的企业。标的的推荐顺序上，我们推荐成本低于行业的牧原股份、业务均衡多元的温氏股份，以及低成本、高增速逻辑持续兑现的企业包括巨星农牧和华统股份，建议关注神农集团，最后是资产负债表相对健康/资金储备充足的天康生物、新五丰和唐人神。 表1：2024上半年17家上市猪企业绩 图5：外三元生猪19.8元/公斤，周环比+0.3% 图6：15kg外三元仔猪均654元/头，周环比-1.3% 图7：生猪出栏均重126.7公斤，周环比+0.2% 图8：生猪屠宰量14.6万头/日，周环比+9.6% 图9：白条鲜销率89.1%，周环比+0.2PCT 图10：冻品库容率20.6%，周环比-0.2PCT 图11：淘汰母猪均价13.4元/公斤，周环比+1.0PCT 3白鸡：2024H1白鸡企业业绩承压，本周苗价肉鸡强势拉升 白鸡苗价肉价低迷，2024H1白鸡企业业绩有所承压。从已披露的上市公司销售简报看，2024年上半年白鸡企业苗价肉价同比均出现下滑，益生股份（含父母代）、民和股份鸡苗均价3.8元/只、3.2元/只，同比-21.9%、-8.2%；圣农发展、仙坛股份鸡肉均价10.1元/公斤、8.9元/公斤，同比-14.1%、-14.9%。 2024年上半年白鸡企业业绩同比均有不同程度的下滑，主要系下游消费较低迷，鸡苗和肉鸡的价格同比均有所下滑。2024H1鸡苗销售企业合计实现归母净利润0.1亿元，同比-97.5%；其中2024Q2预计实现归母净利润-0.6亿元，同环比均由盈转亏；2024H1鸡肉销售企业合计实现归母净利润1.1亿元，同比-83.2%； 其中2024Q2合计实现归母净利润1.6亿元，同比-64.1%，环比实现扭亏为盈。 本周白羽肉鸡种蛋均价2.1元/枚，环比+3.0%；白羽鸡苗均价3.3元/羽，环比+4.9%；白羽肉鸡均价3.6元/公斤，环比+0.1%。本周鸡苗价格继续冲高，供应端，鸡苗供应量紧缺，市场出苗量不大。需求端，当前补栏对应年前毛鸡出栏三批鸡，养殖户存在一定补栏需求。此外，毛鸡价格稳定，下游分割品价格上涨，对于鸡苗价格的上涨提供了支撑。白羽肉鸡需求端以团膳为主，9月开学过后将进入白羽肉鸡年内需求高峰期，养殖户补栏意愿仍偏积极。 优质海外鸡苗供应仍偏紧，在产祖代鸡存栏量延续下滑趋势。2022、2023年国内白鸡祖代海外引种量仅37、40万套。受前期祖代鸡引种短缺影响，在产祖代鸡存栏量维持低位运行，截至2024年第3周，在产祖代种鸡存栏109.1万套，同比-12.6%。2年较低的引种后，行业内相对高比例的强制换羽就会接踵而至，从而影响祖代鸡生产效率，预计父母代鸡苗供应偏紧格局或将持续。前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间，利好产业链上下游企业，建议关注益生股份、圣农发展、民和股份、禾丰股份。 表2：2024上半年4家上市白鸡企业业绩 图12：白鸡养殖周利润-2.17元/羽，环比-10.7% 图13：全球高致病性禽流感疫情（起） 图14：白羽肉鸡鸡苗周售价3.3元/羽，环比+4.9% 图15：主产品肉鸡周售价3.6元/公斤，环比+0.1% 图16：后备祖代种鸡周存栏量82.3万套，环比+5.0% 图17：在产祖代种鸡周存栏量114.4万套，环比-0.3% 图18：后备父母代种鸡存栏1615.0万套，环比+0.2% 图19：在产父母代种鸡存栏2228.2万套，环比-0.2% 图20：父母代鸡苗销售价格34.8元/套，环比-1.8% 图21：美国四大引种州海外禽流感发生情况（起）及类型 4动保：静待产业链景气共振，关注非瘟疫苗研发进程 产能去化逐步兑现，静待产业链景气共振。2024年下半年伴随能繁母猪存栏量2023年10月开始加速下降，育肥猪出栏量继续减少，由此2024年下半年猪价迎来重要反转，动保板块在养殖行业后周期的加持下有望迎来亮眼的表现。 截至2024年6月底，猪细小疫苗批签发数量环比+58.3%，同比+18