棉花：受悲观情绪影响 等待新棉上市

棉花：受悲观情绪影响等待新棉上市 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至9月6日当周，ICE棉花冲高回落，周二谷物市场和中国棉花期货的强劲上涨带动ICE棉花再次上冲至71美分/磅附近，但是下半周，随着整体商品市场情绪再次转弱，以及对美国新棉上市压力的担忧，再次令ICE棉花承压下行。 国内纺织产业仍然处于传统旺季时间段，纺织企业生产利润相对稳定，订单增加带动开机率回升，不过订单情况不及往年同期，所以开机率的回升也有限。 国内棉花期现货价格冲高回落，纺织企业的旺季订单情况不及往年同期，开机率的回升不够强劲，下游的原料补库需求较弱，对棉花价格的推动有限；另外，整体商品市场情绪差，主要表现出市场对整体需求前景的担忧。短期市场的支撑仍然来自于新棉成本的不确定，目前来看棉农和轧花厂对于新年度籽棉价格的预期仍然存在较大分歧，暂时维持棉价偏弱震荡的判断，操作上建议投资者暂时按照13000-14000的震荡思路操作。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花冲高回落：ICE棉花本周再次冲高回落，周二谷物市场和中国棉花期货的强劲上涨带动ICE棉花再次上冲至71美分/磅附近，但是下半周，随着整体商品市场情绪再次转弱，以及对美国新棉上市压力的担忧，再次令ICE棉花承压下行。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止8月29日当周，2024/25美陆地棉周度签约4.71万吨，净签约增加来自巴基斯坦、印度、土耳其、哥斯达黎加和越南，中国、日本和新加坡的签约量净减少；2025/26年度美陆地棉周度签约0.2万吨，买家是墨西哥和哥斯达黎加；2024/25美陆地棉周度装运3.72万吨，高于前一周的3.27万吨，其中中国装运0.82万吨。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量108.05万吨，占年度预测总出口量（261万吨）的41.4%；累计出口装运量14.89万吨，占年度总签约量的13.8%。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：播种面积同比下降，部分产区受洪水影响。农业和农民福利部截至8月30日的数据显示，与上一季同期相比，棉花面积减少了9.2%，为1117万公顷。这是自2016/17年以来截至8月底的最小面积。安得拉邦、特伦甘纳邦和古吉拉特邦持续受到洪水的影响。到目前为止，当地观察家对洪水对棉花作物的影响的存在分歧。印度国内市场连续第二周价格走强。9月4日，S-6的出厂价上涨至59,900卢比/坎帝（约为91美分/磅）。旁遮普邦的J-34的报价涨至5,750卢比/莫德（约为83.25美分/磅）。最近的价格上涨归因于洪水和潮湿天气，以及纱线销售改善导致的需求增加。 巴西：进去巴西国内价格疲软，出口新增少。上周大部分时间里，Esalq现货价格指数表现较为疲弱，截至9月4日Esalq报每磅393.75巴西雷亚尔。由于雷亚尔贬值，折算成美元的价格跌至每磅70美分以下。出口业务仍然规模较小且零散。一些种植者的报价显示基差水平略有下降。ABRAPA表示，超过66%的2024季作物已被种植者承诺出售，而2025季作物的承诺比例接近21%。 巴基斯坦：棉花进口需求好于对国内棉花的需求。据巴基斯坦棉花轧花协会称，截至8月31日，籽棉上市量总计1,225,946包，比去年同期的304万包少60%。据报道，过去几周持续的阴雨天气推迟了收割，预计受灾最严重的田地的棉花将受到损害。鉴于供应质量较差且国际价格更具竞争力，许多买家已不再进行国内采购。国内和出口市场的纱线需求持续低迷。 孟加拉：纺织企业经营面临诸多困难。继7月和8月的国内动乱和上周的洪水之后，港口积压货物持续存在，导致棉花进口和纺织品出口延迟，制造商难以满足紧迫的订单期限。此外，一些银行受到限制， 一些银行不再被允许签发信用证，因此付款缓慢，进口商有时不得不寻找其他融资选择。然而，全国外汇储备仍然很低。同时，高利率、疲软的本币和受限的能源供应继续给当地工厂和制造商带来压力。鉴于上述情况，纺纱厂目前是谨慎的买家，尽管一些纺纱厂由于缺乏原料库存而采购了一些原料。据当地媒体报道，本周，由于工人为满足各种要求而举行抗议，大量服装厂关停。孟加拉国服装制造商和出口商协会对此表示担忧，但预计情况将很快得到解决。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至9月6日当周，印度的纺织企业开机率为79%，上周78%，9月份月均开机率79%，8月份为78%；越南的纺织企业开机率本周为71%，上周69%，9月份月均开机率71%，8月份为68.8%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为55%，上周54%，9月份月均开机率55%，8月份为53%。 2)国内棉花情况 棉花现货价格冲高回落。根据TTEB资讯显示，9月6日当周国内棉花现货交投好于上周。本周前2日郑棉上冲，但在14000附近承压，后半周商品市场情绪降温，郑棉期货回落，周五郑棉期货扩大跌幅。本周郑棉下跌时棉花现货交投相对较好，不过纺企观望等待新棉上市，纺企自身增加原料库存信心不足。当前现货市场依旧呈现结构性差异，北疆优质皮棉库存减少，内地库采购优质北疆皮棉相对较好，而喀什、哈密等南疆皮棉库存较多，成交缓慢，部分库存较多的棉商、棉企仍降基差出货，市场主流价暂稳；2023/24南疆（非喀什、哈密）机采3129/29~30B杂3.5内主流较低基差在CF01+900~1200疆内自提，喀什、哈密同品质报价较低，同品质北疆兵团机采主流较低基差在CF01+1200~1400疆内自提。 棉花仓单情况：截至9月6日，一号棉注册仓单8328张、预报仓单0张，合计8328张，折34.9776万吨。23/24注册仓单地产棉763张，新疆棉7565张(其中北疆库1248,南疆库1921)。 中下游情况不及往年同期。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场行情变化不大，局部市场略有走弱，外销订单明显好于内销订单。从产品表现来看，依旧是中低支纱交投略好，普梳纱成交好于精梳纱。价格方面持稳为主，局部优惠走货，市场整体信心不足，主要后续订单衔接乏力。利润来看，近期表现较为平稳，内地纺企继续保持200-500元/吨的即期现金流。本周纺企开机继续小幅回升，主要还是内地小型纺企的复工复产增多，整体开机水平依旧不高。库存方面继续去化，但去库速度较上周相比有所放缓，目前纺企整体库存水平中性。全棉坯布市场整体交投一般，各地市场反映坯布需求恢复不及往年。接单情况来看，织厂新增订单一般，大厂订单尚可，中小厂订单情况不及大厂，常规品种和订单一起生产。开机方面，佛山针织厂订单了结，织厂陆续降开机，而北方地区高温过后陆续开工，但是开机并不满，开机率整体低于往年。价格方面，织厂目前价稳为主，部分想调涨，但成交阻力仍大。外销订单成单尚可，好于内销，内销订单未有大幅改善，低支厚型坯布订单生产维持，织厂出货不及前期，库存方面下降略减缓，目前织厂库存压力不大，预计短期内仍维持下降趋势。原料备货方面，由于织厂对后市谨慎，因此采购刚需为主，随用随买。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 ICE棉花再次上冲71美分/磅失败，市场对美棉产区天气的担忧情绪有所缓解，美棉收割将开始预示着新棉的上市压力将上升，美棉周度出口数据好于前一周，但是中国的采购缺失，所以美棉的出口前景仍然不乐观，ICE棉花从供应端和需求端来看均缺乏上涨驱动。国内棉花期现货价格冲高回落，纺织企业的旺季订单情况不及往年同期，开机率的回升不够强劲，下游的原料补库需求较弱，对棉花价格的推动有限；另外，整体商品市场情绪差，主要表现出市场对整体需求前景的担忧。短期市场的支撑仍然来自于新棉成本的不确定，目前来看棉农和轧花厂对于新年度籽棉价格的预期仍然存在较大分歧，暂时维持棉价偏弱震荡的判断，操作上建议投资者暂时按照13000-14000的震荡思路操作。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信