2024年中报点评：影院票房受阻，电影内容向新

公司2024年半年报显示，营业收入62.18亿元（同比下降9.48%），归母净利润1.13亿元（同比下降73.18%），业绩受大盘拖累。下调2024-2026年EPS至0.40/0.69/0.85元（前值0.65/0.81/0.93元）。

内容业务表现亮眼：上映影片《维和防暴队》（5.11亿元票房）、《我才不要和你做朋友呢》（2.03亿元票房）分获五一、端午档冠军；暑期档主投片《抓娃娃》（超30亿元票房）成档期冠军，《白蛇：浮生》（预计超5亿元票房）待映；新管理层下内容业务有望率先突破。衍生品业务进展顺利，推出“奶龙”等系列。

影院业务受票房大盘影响：截至2024年6月30日，公司国内已开业影院918家（直营706家），银幕7,641块（直营6,138块），数量稳定。通过自研商品体系及衍生品业务（如“奶龙”）提升差异化。

游戏业务增长较快：《圣斗士星矢：正义传说》在日本上线后，带动游戏发行及相关业务收入同比增长超100%。下半年将推出《暗黑格斗3》、《天元突破》等储备游戏。

研究结论：给予20xPE，下调目标价至13.80元，维持“增持”评级。风险提示：电影票房不及预期，游戏流水不及预期。