新战略客户拓展顺利，信创助力业绩高增

股票研究/2024.09.07 新战略客户拓展顺利，信创助力业绩高增普联软件(300996) 计算机/信息科技 评级：增持 上次评级:增持 朱丽江(分析师)伍巍(研究助理) 010-83939785021-38031029 zhulijiang@gtjas.comwuwei028683@gtjas.com 登记编号S0880523060002S0880123070157 本报告导读： 公司半年报业绩同比实现扭亏，在新战略客户拓展以及信创业务进展顺利的基础上公司业务空间进一步打开，公司业绩增速有望持续提升。 投资要点： 维持增持评级，维持目标价20.66元。公司在央企战略客户的传统优势业务稳健发展，司库管理、智能财务共享等优势业务快速放量预计2024-2026年营收分别为9.11/11.03/13.17亿元，EPS分别为 0.77/0.96/1.14元，给予目标价20.66元，对应2024年27倍PE。 公司业绩同比扭亏。2024年1-6月，公司实现营业收入1.92亿元，同比增长25.93%。归母净利润0.13亿元，同比增长142.17%。扣非归母净利润为0.08亿元，同比增长121.40%。同时，公司进行战略 聚焦、优化人员配置、注重成本控制，上半年公司销售费用、管理费用、研发费用合计0.80亿元，同比下降36.70%。我们认为公司业 目标价格：20.66 当前价格：16.12 上次预测:20.66 交易数据 52周内股价区间（元）11.58-27.85 总市值（百万元）3,265 总股本/流通A股（百万股）203/169 流通B股/H股（百万股）0/0 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元）1,181 每股净资产（元）5.83 市净率（现价）2.8 净负债率-36.86% 52周股价走势图 绩符合预期，随着宏观经济的好转，同时在央企战略客户财务系统普联软件深证成指 数智化转型的需求增加的加持下，未来业务空间有望进一步拓展。公司收入的行业分布进一步多样化。公司在石油石化行业信息化领域的地位继续巩固，实现营业收入0.94亿元，同比增加39.09%，营 收占比为48.95%。建筑地产行业方面，随着市场业务规模基本趋向稳定，实现营收0.42亿元，同比增加1.06%，营收占比为21.90%。煤炭电力行业的市场机会进一步显现，收入有较大增长，较上年同期增长104.62%。交通运输、装备制造等其他行业同比增长91.54%因此可见公司收入的行业分布进一步多样化，未来经营层面的抗风险能力和潜在增长动能进一步强化。 从经营管理到生产管理领域逐步渗透，信创替代项目均进展顺利。 公司现有战略客户的服务已经从以财务管理为核心的经营管理领域 4395696 扩展到设备管理、智慧安全、智慧油田等数字生产领域，面向战略客户的服务范围和服务能力均取得了提升。同时，公司开拓新战略客户的目标基本实现，一是基于司库项目的成功交付，得到某大型能源集团客户认可，公司服务范围在集团司库建设、财务共享等领域不断扩大；二是成功开拓新央企客户，中标某大型能源集团财务共享服务建设项目。另外，随着在金融和能源领域的信创替代项目逐步放量，公司业绩增速有望快速提升。 风险提示：宏观经济环境波动的风险、信创推进不及预期的风险。 7% -5% -18% -30% -43% -55% 2023-092024-012024-052024-09 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 5% 21% -37% 相对指数 9% 34% -15% 相关报告 央国企业务迎来修复，抢占税改先发优势 2024.07.17 业绩符合预期，看好长期发展2023.04.17高研发投入拖累短期利润，看好长期发展2022.10.28 股票研 究 公司更新报 告 证券研究报 告 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 695 749 911 1,103 1,317 (+/-)% 19.4% 7.8% 21.6% 21.0% 19.4% 净利润（归母） 155 62 155 195 231 (+/-)% 12.0% -59.9% 150.0% 25.7% 18.4% 每股净收益（元） 0.77 0.31 0.77 0.96 1.14 净资产收益率(%) 14.4% 5.2% 11.3% 12.4% 13.3% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 21.04 52.52 21.01 16.72 14.12 财务预测表 资产负债表（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金357 359 434 460 507 营业总收入 695 749 911 1,103 1,317 交易性金融资产 339 307 307 307 307 营业成本 364 461 564 683 814 应收账款及票据 383 504 558 708 826 税金及附加 4 3 5 5 7 存货 72 76 102 118 144 销售费用 18 67 32 33 41 其他流动资产 25 30 32 36 40 管理费用 65 67 73 83 102 流动资产合计 1,176 1,275 1,433 1,630 1,824 研发费用 97 90 100 124 147 长期投资 9 6 5 2 0 EBIT 151 49 152 189 226 固定资产 74 73 98 107 120 其他收益 10 7 11 12 16 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动收益 2 9 0 0 0 无形资产及商誉 56 55 77 88 104 投资收益 3 1 3 2 3 其他非流动资产 46 91 134 145 157 财务费用 -3 -2 -4 -6 -6 非流动资产合计 186 225 313 342 382 减值损失 -6 -19 0 0 0 总资产 1,362 1,500 1,746 1,971 2,206 资产处置损益 0 0 0 0 0 短期借款 0 9 13 19 25 营业利润 159 61 156 195 232 应付账款及票据 39 36 53 59 73 营业外收支 0 0 0 0 0 一年内到期的非流动负债 10 9 11 11 11 所得税 9 5 11 15 17 其他流动负债 184 172 236 269 330 净利润 150 56 145 180 215 流动负债合计 233 225 312 358 438 少数股东损益 -5 -6 -10 -16 -17 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 155 62 155 195 231 应付债券 0 0 0 0 0 租赁债券 15 22 22 22 22 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非流动负债 3 4 3 3 3 ROE(摊薄,%) 14.4% 5.2% 11.3% 12.4% 13.3% 非流动负债合计 18 26 25 25 25 ROA(%) 12.1% 3.9% 9.0% 9.7% 10.3% 总负债 251 251 337 383 464 ROIC(%) 12.6% 3.5% 9.7% 10.6% 11.6% 实收资本(或股本) 142 203 203 203 203 销售毛利率(%) 47.7% 38.4% 38.1% 38.1% 38.2% 其他归母股东权益 935 1,002 1,171 1,366 1,536 EBITMargin(%) 21.8% 6.5% 16.7% 17.2% 17.1% 归属母公司股东权益 1,077 1,204 1,373 1,568 1,739 销售净利率(%) 21.6% 7.5% 16.0% 16.3% 16.3% 少数股东权益 33 45 35 20 3 资产负债率(%) 18.4% 16.7% 19.3% 19.4% 21.0% 股东权益合计 1,110 1,249 1,409 1,588 1,742 存货周转率(次) 6.3 6.3 6.4 6.2 6.2 总负债及总权益 1,362 1,500 1,746 1,971 2,206 应收账款周转率（次） 2.3 1.8 1.8 1.8 1.8 总资产周转周转率（次） 0.6 0.5 0.6 0.6 0.6 现金流量表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润现金含量 0.3 -1.0 1.0 0.4 0.7 经营活动现金流 49 -59 160 71 166 资本支出/收入 4.7% 4.6% 11.8% 4.8% 5.1% 投资活动现金流 -62 -2 -103 -48 -62 EV/EBITDA 33.63 57.85 16.67 13.50 11.24 筹资活动现金流 -6 62 19 4 -58 P/E(现价&最新股本摊薄) 21.04 52.52 21.01 16.72 14.12 汇率变动影响及其他 0 0 0 0 0 P/B(现价) 3.03 2.71 2.38 2.08 1.88 现金净增加额 -19 0 75 27 47 P/S(现价) 4.70 4.36 3.58 2.96 2.48 折旧与摊销 12 26 21 22 25 EPS-最新股本摊薄(元) 0.77 0.31 0.77 0.96 1.14 营运资本变动 -110 -150 -2 -131 -72 DPS-最新股本摊薄(元) 0.21 0.10 0.00 0.00 0.30 资本性支出 -33 -34 -107 -53 -67 股息率(现价,%) 1.3% 0.6% 0.0% 0.0% 1.9% 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不