计算机板块2024中报总结：利润显著承压，AI算力、工业软件、电力IT表现稳健

计算机板块2024中报总结：利润显著承压，AI算力&工业软件&电力IT表现稳健 2024年09月03日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 【中报总结】计算机板块中报披露完毕，板块收入稳健增长，利润显著 承压。 收入稳定增长，整体法优于中位数。2024H1申万计算机板块公司共计实现营业收入5141.69亿元，整体法下同比增加6.63%，中位数法下同比增速为0.30%。 利润显著承压，中位数优于整体法。2024H1申万计算机板块公司共计实现归母净利润91.19亿元，整体法下同比下滑38.38%，中位数法下同比增速为-9.75%。 毛利率&净利率小幅下滑，降本增效趋势明显。2024H1申万计算机板块公司毛利率为25.35%，较去年同期下滑1.71pct；净利率为2.02%，较去年同期下滑1.37pct；销售、管理、研发费用率同比分别下滑0.67、0.32、0.75pct，费用控制效果明显。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 经营性净现金流有所恶化。2024H1申万计算机板块公司经营性净现金流为-498.41亿元，较去年同期的绝对值扩大27.82%。 相关报告 分市值来看，大于300亿的大市值公司的收入和利润增速都更为稳健；100-300亿的中大市值公司和50-100亿的中小市值公司利润降幅较大；小于50亿的小市值公司利润亏损显著扩大。 1计算机行业双周报：北美云厂商Capex增速新高，算力投入仍有保障2024-08-202计算机行业点评：北美云厂商24Q2资本支出同 环 比 大 幅 增 加 ， 算 力 投 入 确 定 性 依 旧2024-08-063计算机行业7月月报：AI景气度不减，自主可控为大势所趋2024-08-01 细分板块方面，AI算力、数据中心、工业软件、数字创意、电力IT板块收入和利润均维持正增长；智能汽车、数据要素、在线教育、智慧公路、安防监控、信创、医疗IT板块收入稳定增长，但是利润下滑；金融IT、建筑IT、智慧城市、网络安全板块收入、利润均下滑。 【投资建议】2024H1计算机板块在利润表现上明显承压，收入保持了一定韧性。这反映出IT数字化仍是提高生产效率的核心因素，但随着部分下游客户经营环境承压以及财政压力增大，其IT支出意愿还是会有一定程度收缩，对于价格的敏感度也会提高。这引起上游的计算机企业毛利率出现了一定跌幅，虽然费用情况和人员支出已经出现了明显控制，但利润率仍然有所受损。计算机板块的绝对估值分位和估值溢价分位均已经跌至历史低位，整个计算机板块在股价和估值上也已经充分反映了上述业绩承压的悲观预期，但我们认为也存在一 些受益于技术革新和政策支持，景气度有望持续上行的细分赛道以及低估值的反弹机会，建议关注：1）AI算力：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创等。2）AI应用：金山办公、万兴科技等。3）信创产业：海光信息、龙芯中科、中国长城、中国软件、金山办公等。4）交通数字化：四维图新、万集科技、通行宝、千方科技等。维持行业“同步大市”评级。 【行情回顾】报告期内申万计算机指数下跌2.63%，行业排名第27位。本报告期内（2024年8月19日-2024年8月30日）市场，上证指数下跌1.29%，沪深300指数下跌0.72%，创业板指下跌0.69%，申万计算机指数涨幅0.00%，领先上证指数1.29个百分点，领先沪深300指数0.72个百分点，在申万一级行业中排名第12位。重点公司方面，涨幅前三为润泽科技（+12.11%，数据中心），寒武纪（+4.94%，AI芯片）和广联达（+4.44%，建筑IT）。 【估值情况】板块绝对估值处于0.74%分位，相对沪深300估值溢价处于1.86%分位。至2024年8月30日，申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为31.83倍，位于近十年的0.74%分位数；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为2.91倍，位于近十年的1.86%分位数。 风险提示：AI技术发展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不及预期；政策不及预期。 内容目录 1中报总结..................................................................................................................4 1.1中报数据总览.........................................................................................................................................41.2分市值情况..............................................................................................................................................51.3细分板块情况.........................................................................................................................................61.4投资建议................................................................................................................................................11 2市场表现................................................................................................................12 2.1行情回顾................................................................................................................................................122.2估值情况................................................................................................................................................14 3行业重大资讯.........................................................................................................15 英伟达发布Q2财报：第二财季营收达到创纪录的300亿美元，比去年同期增长122%，比第一财季增长15%.................................................................................................................................15国家数据局：公共数据、企业数据两份开发利用文件年内出台..............................................15 5风险提示................................................................................................................16 图表目录 图1：2024H1细分板块收入增速（%）......................................................................7图2：2024H1细分板块归母净利润增速（%）.............................................................7图3：申万一级子行业涨跌幅榜（%）.......................................................................12图4：申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%） .............................................................12图5：计算机板块重点公司情况.................................................................................13图6：近十年申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）..................................................14图7：近十年申万计算机指数相对沪深300指数估值溢价（PE-TTM，剔除负值）......14 表1：2020H1-2024H1计算机板块经营数据一览...........................................................4表2：计算机板块分市值收入情况................................................................................5表3：计算机板块分市值利润情况................................................................................5表4：细分板块成分股收入&利润增速（%）................................................................8表5：计算机板块个股涨跌幅前五名..........................................................................13表6：重大公司动态...................................................................................................16 1中报总结 1.1中报数据总览 我们选取申万计算机板块中剔除2019-2024年中缺少中报财务数据的公司（未上市或者已退市），共计305家公司作为本次数据统计的样本。 收入稳定增长，整体法优于中位数。2024H1申万计算机板块公司共计实现营业收入5141.69亿元，整体法下同比增加6.63%，中位数法下同比增速为0.30%。 利润显著承压，中位数优于整体法。2024H1申万计算机板块公司共计实现归母净利润91.19亿元，整体法下同比下滑38.38%，中位数同比增速为-9.75%。扣非归母净利润52.50亿元，整体法下同比下滑23.77%，中位数法下同比增速为-3.60%。 毛利率&净利率小幅下滑，降本增效趋势明显。2024H1申万计算机板块公司毛利率为25.35%，较去年同期下滑1.71pct；净利率为2.02%，较去年同期下滑1.37pct；销售、管理、研发费用率同比分别下滑