晨会 | 晨会之音-欧线集运

一、走势回顾 本周EC期货盘面整体大幅下跌，截止9月5日收盘数据来看，跌幅最强的是2504合约，达18.98%。主力合约为2412合约，其跌幅达到17.78%。尤其是昨日，EC整体大幅下挫，日内主力合约2412跌幅超9%，最低点相较于昨日收盘价2010点下跌了近300点，盘中最低点位触及到1722点，换手率超出220%，达到近一个月以来高位。盘面持仓量来看，本周2412合约连续4个交易日增仓，单个合约沉淀资金12.72亿元，EC期货整体沉淀资金30.56亿元。主力合约波动率来看，自7月末高位122%以上下跌至79.70%。集运指数欧线期货大幅下挫的原因主要有：多个国内国外宏观数据偏弱，进一步引发衰退担忧，开启衰退交易。二是在淡季货量减少影响下，船司高运价难以维持，不断降价有关。三是地缘方面局势暂未扩大，美国不断推动停火协议谈判，对欧线的利多影响边际减弱。 二、船司运价报价 船司运价方面，自上周ONE海洋网联报出4808美元的大柜运价后，给予了更多船司运价可下调的空间，尽管其在揽货一周后调高了此运价报价水平。目前多家船司的大柜运价报价中枢水平已从周初的5500美元降低至5000美元附近。尤其是马士基在昨日盘后公布了上海至鹿特丹的week38二次开舱价格为2800/4700美元，这是马士基首次给出大柜低于5000美元的报价，也反映出整体揽货进度不及预期，引发了船司通过降价来保证货量的操作。马士基昨日二次开舱价对应SCFIS指数估值为3050点左右。其他船司具体来看，MSC运价最低至3020/5040美元水平。OA联盟来看，长荣最低运价至3285/5020美元，OOCL最低至3025/5050美元，达飞及中远运价水平偏高，分别报2980/5560美元，3825/6025美元。THE联盟来看，其与运价中枢较为接近，赫伯罗特大柜运价昨日由5300美元调降至5100美元，HMM报5182美元，one目前报价偏高，线上报价6008美元，实际成交中，目前大柜成交价格已低于5700美元水平。 三、宏观方面 昨日晚间公布的美国8月ADP就业人数为9.9万人，预期为14.5万人，大幅低于市场预期。并且这一数据与请失业金数据互相“打架”，美国至8月31日周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的23万人，而ADP数据则显示出的就业人数远低于预期。而凌晨公布的PMI数据则表现良好，体现出美国经济的韧性较强。美国8月标普全球服务业PMI终值55.7，预期55；美国8月ISM非制造业PMI 51.5，预期51.1，制造业及服务业PMI均处于荣枯线以上。夜盘来看，多数品种出现反弹，尤其是黄金、白银等贵金属以及铜等有色品种，原油同样出现反弹，因此情绪悲观的欧线或将受到带动有所支撑。但宏观方面仍然未落地美联储降息，目前的关注重点在9月的降息幅度是25bp还是50bp，目前市场已经较为充分甚至过度交易了25bp的预期，同时多位美国经济学家表示，“如果美联储本月激进地降息50个基点，则可能会吓坏金融市场，并发出关于经济衰退迫在眉睫的风险的错误信息。”因此政策的落地仍将有所期待。 四、指数表现 9月2日公布的SCFIS欧线指数为5110.07点，相较于上周一指数下跌376.38点，环比跌幅6.9%，跌幅略弱于上期7.30%。本期指数对应week35离港船只的出运价格，反映8月最后一周的运价水平。对应TCI数据来看，本期指数对应实际运价4600/7850美元，高于最新的week35线上运价，说明开舱后部分高运价订单成交拉平了平均运价。week36及week37对应的指数同样会出现被高运价拉平的可能，目前船司仍在不断下调运价，指数仍下跌为主。 8月30日公布的SCFI订舱价格指数为3876美元/TEU，环比上周下跌了524美元/TEU，环比跌幅11.91%，跌幅超出周一公布的SCFIS跌幅7%。本期指数对应的TCI运价报价水平接近4100/7300美元，代表week36及week37的订舱价格。7300美元的大柜价格接近上周初各船司给出的线上报价，本周船司仍维持降价节奏，并且大柜运价中枢已经下跌至了5000美元，因此指数的下跌并没有结束。并且下跌速度有所加快，这也符合我们在周报中给出的加速下跌判断。今日盘后将公布SCFI指数，请大家持续关注，谨慎交易。 分析师：王姝兰 执业资格号：F3080650投资咨询号：Z0018447电话：021-22155616E-mail：wangshulan@xhqh.net.cn审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。