Q2实现盈利，成本稳步下降

业绩总结

2024年上半年公司营收41.65亿元，同比增1.14%，归母净利润亏损1.19亿元，同比减亏66.59%。其中Q2实现营业收入21.69亿元，同比增1.72%，归母净利3824.02万元，同比增115.19%。

点评

Q2实现盈利，主要得益于降本增效和景气度上升。上半年公司销售生猪133.64万头，同比增长15.9%；屠宰生猪211.28万头，屠宰及肉类加工业务营收39.34亿元。全国生猪价格震荡上涨，仔猪和饲料成本下降，产能利用率提升，养殖成本降低，盈利能力改善。

行业分析

上半年全国生猪出栏36395万头，同比减少3.1%。能繁母猪存栏4038万头，同比下降6.0%。产能去化持续，生猪价格自4月份15元/公斤上涨至8月份20元/公斤。

公司产能与成本

公司产能进入快速释放期，2024年上半年销售生猪133.64万头，同比增长15.9%。能繁母猪存栏15万头，预计持续增长，PSY提升至25头左右，未来生产效率仍有提升空间。育肥产能310-330万头，通过代养模式扩张。2023年四季度完全成本16.5元/公斤，2024年目标降至16元/公斤，主要通过饲料和原材料价格下降、种猪更新、管理提升等措施实现。

屠宰板块

2024H1屠宰生猪211.28万头，营收39.34亿元，同比增长4.06%。已建成25家生猪屠宰企业，初步实现全国性布局。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年EPS分别为1.06元、1.87元、1.77元，对应动态PE为10/6/6倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游养殖业疫情风险、生猪出栏量不及预期风险、产品销售不及预期风险。