OTA优势增强,边际收美趋势确定 OTA专题报告 n 年 39,. 1 核心观点 ⚫长,以以乐,,A头行,,!当, 推花 分期师 $. +f,? :8S: a:im Pigslhiras-k.ctmen *, -A 产 :本:安小用务影:市本十1年:)能:出期,,云政六山次增 快,此们件计0A93改书在高或上持权生,出地控快表上求将:资总,计+投资建:0头(人:,:”识内,、 维,演、外业处,商提示:经的风险:吸可片, **?:[: ⚫上点型计 HX事究 ,中东南业 1H24出行品求增长稳,心1滋适率提升 :)受益J国际业务酒长.制升,OT一合,J消企型 二、际业落+盈利能力忧化是未来核心限踪变量 ,1H24出行击求增长稳健,0T渗透滋提升2,, (一)整体山行完求建钱增长,山境能求加速某苏 1124居民出富求延澳,民航诺输量稳步阳,诺数,114a专出T.人交为7.A;F11.2%.,19年55..:"(32.A为11.2次a,"1117;11.%,月民山汇:产而,1Q1点特1.人改,回+37.7,201·+10.2.下7元称量/.224编点量~.5.4+6.u.22+10., ,人数实营店,节 124承点节恨口出行仍火热点度,高英教游购下五:、消年仍常科良陷惠势,地之115533.5%7.%.3,上1单同同“,外,.- 1-, 2014:3成:以本招情个社 22,:, (一)T渗透率预计保提 M; FT.EF..:24-正我收收*供■ 线下累道恢复速率不总线上累道,据效情的求平件存校大差。从效““,:营法本行:1112用A安门4净量年为5人92:号恢:2114,限1长实教,以然下放头汽,其传公下心月产酬交中, :信,证内量20,总1, (三)受益于回际业增长+爪广粘性提升,OTA平台爪广消费力企挡1而,人:9,上价1 2 :文、+ P低,3方,人 川产,治,一品中:通国:以用头广,司22-12:1::1A洛,,次.24:,次.次.21[48 :总产 、国际业务+盘利能力优化是术来核心跟踪变量2,, (一)分化:国际业务比不回,推动搬程、同程益利表现分化: T4龙买公司124营收均供持较快阳,程14:924分划营表11,:12[:12.1.,"板、,·"+424, 以,净+: 。 以利率估度售,换程5m程农现有所分化,1)提社:X心P产升率控担,Q23:止心±M:1产,(11校AM"inx1年)?: 实:公司公告, 疾们以为净引现分北的背后,紫反映各中台之的产品站构无,尤回际务(否出宽说:占比小间带来的战的:1)德:洲业,T4报快立定票快运,量41.交连1,、十一公.全专 、等兰交,4”西用数川+((%业以,业 行业,业格, (二)并性:游利能力让化的趋势昕晶±F" T ake ate略共k:":,其业安.在生K共,高,,,1. ,内路需,、前平,盈整 w:汽,. 供失衡书景下,流负环常在产业链上的论价优势凸出,演升例金术末积时间仍将维持高2:22年个全二们人 资用作保持新发投入的片景下,门人组资用,人风结物优化望安推动盈利力忧。数.业.款,24还的业带设点,企策上证过,推动准!!, 投资建议:下半基本面环比有望提速 (一)03需求维持闭性,交运输英均此节预期 Q3种运唯单交殖客运陷期效,诺路、航划咨运地均品他则:1)拨路:二次防运则有六计安客3人-%,3.亿人:2):,鲁流1.4人十量1.3亿人次1.4%1117.9%,款:9:19年 w*:, 供诺期维续保持更快项长,恢率仍提丹审间:患可宜4管家或:元([内前可) (二)4国内游低带数,国际山行预计仍在提升空间,人,数.H22中:#: 、一,“,计间9+ 下,,U4编2 ,2较收, ()投资建议5A.,外意,当内标 *.严*6互. 四、风险提示1险:高,总,:, f 图丧口求 圣1:1Q232Q1+告满青利同比.*速:1H2.1客.系3:11124重点1中“人次和较2119什迪4:24量路单边5:际数量119年友!..+海股报达输显轻29低复记≤ 7:$:H21客中-总费控程营收:=当营收或13年复效:610 :10232Q2:实信求产收发2013*11:IH3;1F+内采证消费收复洗..12:2024年主大段1日熊游消及液20:年片长室13:2U1年第一第一非国向证人消费培长临势1:202年人节41成游人消资增长势3 15:2024年西店413K较2119年2023一对比..1:617:2024年普:1:4131数19年7023三对比:812)24酒店1交211年20)23二时比# 19:人.20:醒营业文人和速.: 17. 5.持况NIT1-:4AI利率22 :" OT率台Mari23:F 24:10≤ 25 :1U26:司理管和交务发人心业实总收十比...28:11: G. 722年今和人当熊酒店消台企和文1 2*31:华和± 32: 中国银河证券CGS 间上航分可一量比至 3;1J35:益之TP航友!..37 :2024云X~7.民准各单川×含顺泽.. 1.J38:2121年4年航-示航证其应量发范势 :公载率厂413 222年7H中河:安2022乐会教业量产,2026年量开南分t i. 商光性配:的限的生,特点,更的注事心产光.能带求的 核的内的::的的 -备中:会的投资资务资将:除非有.所收的收:利务 4 E; IIIrl:m: wp.linasmal:cr.c.1 -. J: H:::7755 -7 l*r'rri_viiastn.l:.rn.r:1..1s:gir_ihir at*k.r-- .n:2F-I (w7=1._i riinsrl: sm cn:*1 -.7*,71.i.:H (>11:I→) 1-is r I*+*k.r+n.rnl r rmincr'nesrr'. ar