基石业务保持稳健，新兴业务快速增长

股票研究/2024.09.06 基石业务保持稳健，新兴业务快速增长国能日新(301162) 计算机/信息科技 评级：增持 上次评级:增持 朱丽江(分析师) 010-83939785 zhulijiang@gtjas.com 登记编号S0880523060002 本报告导读： 公司整体业绩稳定增长，基石业务保持稳健，市占率持续领先，新兴业务较快增长，有望推动公司业务超预期增长。 投资要点： 维持“增持”评级，维持目标价64.33元。维持公司盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为1.29、1.63、2.20，维持目标价64.33元，对应2024年50倍PE，维持“增持”评级。 公司整体业绩实现稳定增长，符合市场预期。公司发布中报，2024 年上半年，公司实现营收2.24亿元，同比增长18.67%，实现归母净 利润0.35亿元，同比增长4.69%，实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长12.23%，整体业绩实现稳定增长。 基石业务保持稳健增长，市占率持续领先。2024年上半年，作为公 司基石业务的新能源发电功率预测业务实现营收1.32亿元，同比增 目标价格：64.33 当前价格：33.33 上次预测:64.33 交易数据 52周内股价区间（元）30.80-66.42 总市值（百万元）3,338 总股本/流通A股（百万股）100/61 流通B股/H股（百万股）0/0 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元）1,104 每股净资产（元）11.03 市净率（现价）3.0 净负债率-55.72% 52周股价走势图 长3.27%，营收占比达到59.02%，随着功率预测服务费收入占比的国能日新深证成指 提升，该业务毛利率提高至73.50%，同比增加1.61个百分点。公司 股票研 究 公司更新报 告 证券研究报 告 是发电功率预测领域领军企业，2024年上半年公司积极把握新增装机市场机会，同步推动存量装机市场替换迭代，服务的新能源电站数量净新增200余家，相较2023年末增长5.5%，净新增电站数量创历史同期新高，推动该业务实现稳健增长。公司重点关注极端天气、长时预测与分布式功率预测等潜在需求推动产品升级换代，新行业标准的出台有望推动公司业务实现持续增长。 新兴业务实现较快增长，有望推动公司业务超预期发展。2024年上 半年，公司持续完善新能源并网智能控制系统产品功能，推进分布 式融合终端产品升级推广，并网智能控制产品营收同比增长43.60%，营收占比提高至23.86%；公司全面迭代升级电网新能源管理系统，助力各级电网新能源精细化管理诉求，新能源管理系统营收同比增长82.43%，营收占比提高至5.82%；同时公司还针对客户业务开展中和行业政策推动下的创新场景大力推动新产品的研发及落地销售，包括电力交易产品、储能产品、虚拟电厂运营业务、微电网能演管理产品等在内的创新业务营收达到0.16亿元，同比大幅增长172.65%，营收占比提高至7.11%，未来产品迭代成熟后有望推动公司业务超预期发展。 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 360 456 608 804 1,098 (+/-)% 19.8% 26.9% 33.4% 32.1% 36.7% 净利润（归母） 67 84 129 163 220 (+/-)% 13.4% 25.6% 53.0% 26.8% 34.9% 每股净收益（元） 0.67 0.84 1.29 1.63 2.20 净资产收益率(%) 6.7% 7.9% 10.4% 11.6% 14.0% 市盈率(现价&最新股本摊薄） 49.76 39.62 25.90 20.43 15.14 风险提示：新品研发失败、下游客户IT预算降低的风险 8% -3% -15% -27% -38% -50% 2023-092024-012024-052024-09 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -5% -30% -45% 相对指数 -4% -18% -23% 相关报告 功率预测龙头，创新业务打开增长空间 2024.04.21 加码战略新方向，实控人认购定增彰显信心 2023.10.13 持续领跑功率预测市场，业绩快速增长 2023.08.21 中长期电力市场大有可为2022.12.28新能源功率预测龙头，新业务打开第二增长曲线2022.10.18 财务预测表 资产负债表（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金800 731 779 798 788 营业总收入 360 456 608 804 1,098 交易性金融资产 0 10 10 10 10 营业成本 120 148 192 254 345 应收账款及票据 238 298 400 527 721 税金及附加 2 4 5 6 8 存货 81 84 119 151 210 销售费用 93 118 158 208 284 其他流动资产 19 36 41 57 74 管理费用 29 43 53 73 98 流动资产合计 1,138 1,159 1,349 1,542 1,803 研发费用 63 87 116 154 210 长期投资 37 77 116 156 195 EBIT 53 58 110 143 199 固定资产 11 19 22 25 26 其他收益 9 13 17 23 30 在建工程 0 13 19 29 37 公允价值变动收益 1 7 0 0 0 无形资产及商誉 0 1 2 2 3 投资收益 2 9 8 13 16 其他非流动资产 53 130 151 172 191 财务费用 -10 -9 -17 -18 -18 非流动资产合计 101 240 309 384 452 减值损失 -8 -11 0 0 0 总资产 1,238 1,399 1,659 1,926 2,254 资产处置损益 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业利润 66 83 127 161 217 应付账款及票据 103 133 168 225 304 营业外收支 0 0 0 0 0 一年内到期的非流动负债 3 16 17 17 17 所得税 -1 2 0 2 1 其他流动负债 123 145 192 242 325 净利润 67 82 127 160 216 流动负债合计 229 293 377 484 646 少数股东损益 0 -2 -2 -4 -4 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 67 84 129 163 220 应付债券 0 0 0 0 0 租赁债券 2 27 27 27 27 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非流动负债 1 6 14 14 14 ROE(摊薄,%) 6.7% 7.9% 10.4% 11.6% 14.0% 非流动负债合计 3 32 41 41 41 ROA(%) 8.0% 6.2% 8.3% 8.9% 10.3% 总负债 232 325 417 524 687 ROIC(%) 5.3% 5.1% 8.6% 9.8% 12.3% 实收资本(或股本) 71 99 100 100 100 销售毛利率(%) 66.6% 67.6% 68.5% 68.4% 68.6% 其他归母股东权益 934 973 1,143 1,306 1,477 EBITMargin(%) 14.6% 12.8% 18.1% 17.8% 18.1% 归属母公司股东权益 1,005 1,072 1,243 1,406 1,577 销售净利率(%) 18.5% 18.0% 20.8% 19.9% 19.7% 少数股东权益 1 1 -1 -5 -9 资产负债率(%) 18.8% 23.3% 25.1% 27.2% 30.5% 股东权益合计 1,006 1,073 1,242 1,401 1,567 存货周转率(次) 1.6 1.8 1.9 1.9 1.9 总负债及总权益 1,238 1,399 1,659 1,926 2,254 应收账款周转率（次） 1.8 1.8 1.8 1.8 1.9 总资产周转周转率（次） 0.4 0.3 0.4 0.4 0.5 现金流量表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润现金含量 0.9 0.8 0.5 0.5 0.5 经营活动现金流 59 67 69 87 102 资本支出/收入 1.6% 7.7% 5.0% 5.1% 3.4% 投资活动现金流 -19 -96 -70 -67 -60 EV/EBITDA 90.72 62.86 22.10 17.27 12.49 筹资活动现金流 674 -45 50 -2 -52 P/E(现价&最新股本摊薄) 49.76 39.62 25.90 20.43 15.14 汇率变动影响及其他 0 0 0 0 0 P/B(现价) 3.32 3.11 2.69 2.37 2.12 现金净增加额 715 -74 49 18 -9 P/S(现价) 9.28 7.32 5.49 4.15 3.04 折旧与摊销 7 13 8 6 9 EPS-最新股本摊薄(元) 0.67 0.84 1.29 1.63 2.20 营运资本变动 -18 -19 -60 -67 -108 DPS-最新股本摊薄(元) 0.39 0.45 0.00 0.00 0.50 资本性支出 -6 -35 -30 -41 -37 股息率(现价,%) 1.2% 1.3% 0.0% 0.0% 1.5% 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，