国债日报

行业 国债日报 日期 2024年9月6日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运) 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货9月5日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2409112.930113.350112.850113.080-0.080-0.071601684-8 TL2412112.120112.410112.230112.4300.1100.1054423764292215 TL2503111.970112.300112.080112.2100.1100.10497010096435 T2409106.060106.185106.185106.1850.1250.121251430 T2412106.110106.240106.155106.2150.0450.04588441981274398 T2503106.070106.205106.095106.1450.0250.02339611886216 TF2409104.840105.000104.895104.8950.0550.05201580-15 TF2412104.770104.840104.805104.8550.0350.03486541206412879 TF2503104.725104.805104.755104.8050.0300.03980398756 TS2409102.354102.350102.350102.350-0.0040.0010760-5 TS2412102.266102.282102.264102.282-0.0020.0031918578981636 TS2503102.276102.306102.282102.2900.0060.0113254520110 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 上午国债期货偏强震荡，下午临近尾盘受央行低估值卖出8月末续作的十年特别国债影响而出现跳水，虽然央行官员指出“存款准备金还有一定空间”，但现券收益率仍持续上行。 利率现券： 卖盘涌现导致银行间现券成交量明显回升，各主要期限利率现券收益率短降长升，十年国债活跃券收益率上行在2bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率录得2.1325%上行1.75bp。 资金市场： 银行间资金面平稳、边际略有收敛,今日有1509亿元逆回购到期，央行逆回 购投放加量至633亿元，但仍实现净回笼876亿元，短端资金利率均回升，银存间隔夜加权回升4.6bp左右至1.59%附近，7天加权窄幅变动维持在1.71%左右，中长端资金利率在本周连续大额净回笼后进一步提价，1年国股大行同业存单利率回升至2%附近。 结论： 8月PMI和多项高频数据显示前期政策发力后基本面改善并不明显，年内增 长目标完成压力加大，稳增长诉求上升，9月美联储开启降息后国内货币政策或跟随。资金方面9月流动性不存在明显缺口，虽然近期央行持续回笼导致短券有所收敛，但随财政支出加大将形成流动性补充，另外央行再提降准空间也将能形成流动性宽松预期，而长端方面则受央行继续卖出长债操作压制，因此短端可能会有更好表现。 二、行业要闻 【宏观】央行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。中国人民银行将根据经济的恢复情况、目标的实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。利率方面，央行持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时也要看到，受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。 央行副行长陆磊表示，人民银行坚持统筹发展和安全，会同相关部门有效处置化解重点领域金融风险，持续加强金融风险监测预警和评估能力建设，特别注重硬约束早期纠正机制建设，特别注重中小金融机构风险防控，特别注重以改革推动风险防范，强化风险处置资源保障，织密筑牢金融安全网。目前，高风险中小银行数量较峰值压降近半。 央行副行长陆磊表示，人民银行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济的高质量发展；还是要着眼于总量、利率和结构。 央行谈货币政策框架改革：将逐步淡化对数量目标的关注，更多将其作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用；同时结合形势变化，研究完善货币供应量的统计口径，让货币统计更符合实际情况。 雷波县发布2024年1-6月预算执行情况报告称，雷波县借款和超财力安排支出过大，严重影响资金正常支付。国库对外借款和超财力安排支出均占用国库资金，导致目前正常运转资金无法保障，存在很大的库款运行风险。政府性基金收支规模小，财政面临重整风险。 美联储戴利：由于通胀正在下降，经济增长放缓，美联储需要降低政策利率；在前景明确时，美联储可以采取激进的行动，但目前的前景仍不明确；关于九月美联储降息幅度，“我们还不知道”。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年 国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】宏观金融研究团队021-60635739 有色金属研究团队021-60635734 黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738 农业产品研究团队021-60635732 量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com