公司点评：8月销量符合预期，全年出口向上趋势不改

宇通客车公司点评

销量与出口趋势分析

• 8月销量：宇通客车2024年8月实现客车销量3648辆，较上月增长9%，符合预期。
• 全年出口趋势：尽管整体销量略有下降，但宇通客车的海外订单充足，全年出口向上增长的趋势不变。

下游需求改善与政策利好

• “以旧换新”补贴：交通运输部与财政部联合发布的补贴政策对公交企业更新新能源公交车提供定额补贴，尤其是对新能源公交车的购置和电池更换给予支持。
• 补贴细则：补贴政策覆盖8年以上车龄的城市公交车，预计能有效刺激国内公交车的更新需求。

公交需求与宇通受益

• 公交更新需求：预计2024年下半年国内公交车更新需求弹性超过60%，宇通作为行业龙头，有望直接受益于国内公交需求的恢复。
• 市场表现预测：基于公交车更新需求的提升，预计2024年宇通客车的公交车销量将同比增长约81%，冲击4万辆。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年宇通客车归母净利润分别为33亿、40亿、48亿人民币。
• 估值：当前市值对应PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求风险：若市场需求低于预期，可能影响销售情况。
• 原材料价格波动：原材料成本波动可能影响生产成本与利润率。
• 汇率及海运费波动：国际业务受汇率和海运费波动影响，可能影响出口业务的盈利能力。

总结

宇通客车在面对8月销量的小幅下滑时展现出较强的出口增长潜力，得益于国内外市场的积极政策推动和全球市场布局。通过“以旧换新”补贴政策的实施，国内公交车更新需求有望显著提升，为宇通客车带来明显的业务增长机会。在盈利预测与估值分析的支持下，公司被保持“买入”评级，但同时也提醒投资者关注行业需求、原材料价格波动以及汇率与海运费变化带来的潜在风险。