业绩表现环比修复，产业聚焦科技创新

2024年09月05日，联想控股（03396.HK）发布2024年中报，上半年实现收入2334亿元（YoY+16%），归母净利润2.86亿元（YoY-57%），环比显著改善。净利润同比下滑主因：1）产业运营板块受市场及行业波动影响，贡献归母净利润14.33亿元（YoY-17%），其中联想集团实现归母净利润同比+70%，佳沃实现归母净亏损达2.91亿元；2）产业孵化与投资板块受资本市场波动、IPO节奏收紧、减持进度放缓等影响，归母净亏损4.51亿元。

产业运营板块方面，2024H1实现收入2311亿元（YoY+16%），归母净利润14.3亿元（YoY-17%）。具体表现如下：

• 联想集团：受益于AI技术爆发式增长，贡献归母净利润同比+70%至11.1亿元。
• 联泓集团：业务触底回升，贡献归母净利润0.8亿元。
• 佳沃集团：水产业务拖累业绩，受三文鱼成本上升、通货膨胀、美元加息等因素影响，贡献归母净亏损达2.9亿元。
• 卢森堡国际银行：业绩表现稳健，贡献归母净利润达5.4亿元。

产业孵化与投资板块方面，2024H1受制于A股IPO节奏趋紧以及国内外资本市场大幅波动影响，实现归母净亏损4.5亿元。截至8月21日，公司成功推动8家被投企业登陆资本市场，保持行业领先地位。公司坚持以“科技创新”为战略引领，围绕前沿新材料、创新药、生物制造等战略新兴产业布局，有望为公司价值的长期增长提供驱动力。

投资建议：维持买入-A投资评级。虽然公司上半年净利润同比下滑，但业绩环比回暖，后续有望随资本环境改善而边际转好。预计公司2024-2026年EPS分别为0.24元、0.52元、0.67元，给予23x2024年P/E，对应6个月目标价为6.05港元。

风险提示：资本市场波动、宏观经济变化、被投企业上市进度不及预期等。