饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 9月5日辽宁现货19.2-19.8元/公斤，较上日稳定；河南19.5-20.4元/公斤，较上日稳 定；四川19.8-20.2元/公斤，较上日稳定；广东20.4-21.2元/公斤，较上日稳定，今日早间现货趋稳。三季度供应缺口已兑现，目前生猪体重持续增加，前期进场的二育和压栏猪，中秋前后集中出栏预期较强，供应压力逐步增加，但9月学校开学，以及中秋、国庆节日消费提振，消费季节性转好，不过增幅仍受制于宏观经济及替代需求的情况，整体供需双增，猪价博弈加剧，频繁震荡为主，关注二育与出栏体重变化。中长期，母猪性能回升，四季度供应逐步增加，但能繁母猪存栏去化至均衡水平，供应处于平衡状态，且冻品库存逐步去化，以及需求逐步转旺，价格有望抬升，值得注意的是预期一致性情况下二育、压栏造成供应后移的压力需观察，此外，5月开始官方产能恢复增长，对应明年3月供应增加，在明年一季度价格不看好的背景下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪，加剧价格冲高回落风险。操作上，11贴水现货约1000元/吨左右，供需双旺背景下，价格宽幅震荡，11在17500-17700支撑较强，逢低多，关注18400、18800压力表现，多单逐步止盈;01、03合约分别贴水约3000元/吨、4000元/吨左右，等价格反弹逢高布空套保，企业可以卖2501在18000、18200的场内看涨期权收取权利金达到逢高套保效果。（数据来源：我的农产品网、涌益咨询） ◆鸡蛋： 9月5日山东德州报价4.9元/斤，较上日涨0.1元/斤；北京报价5.11元/斤，较上日涨 0.11元/斤。目前存栏恢复至偏高水平，9月新开产同环比均减少，小蛋供应压力边际减弱，可淘老鸡增加，临近中秋，传统集中淘汰期，后市蛋价涨幅受限下，养殖企业延淘情绪有所缓解，顺价淘汰部分适龄老鸡，淘鸡价格预计高位回落，供应压力边际减弱，关注冷库蛋库存情况，中秋节前内销需求仍存，支撑蛋价，节后需求转淡，且鸡蛋性价比减弱，整体节后需求季节性回落。中长期来看，6-8月补苗积极性高，补苗量环同比有增，对应10-12月新增开产环同比增加，预测理论在产蛋鸡存栏增加，叠加养殖利润较好下，中秋节前后产能难以大幅去化，四季度鸡蛋供应充足。目前10合约贴水河北现货736元/500千克左右，一定程度兑现供应压力后移、节后需求转淡预期，不过短期现货跌幅有限，10回调幅度或受限，跟随现货震荡运行，中长期若供应压力难去化、节后需求走弱，估值亦承压。操作上10谨慎追空，等待反弹后逢高介空，关注3700压力位表现。关注各环节库存、冷库蛋库存、淘汰。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 9月4日美豆油主力12月合约跌2.36%收于40.09美分/磅，因为卖豆油买豆粕套利解 锁。马棕油主力11月合约跌1.14%收于3888令吉/吨，因为印度棕油进口放缓，大连 食用油市场下跌。全国棕油价格较上日跌130-220元/吨至7960-8060元/吨，豆油价 格较上日跌45-70元/吨至7810-8060元/吨，菜油价格较上日跌50-80元/吨至8550- 8990元/吨。 棕榈油方面，印尼B50生柴炒作熄火、市场对GAPKI6月报告利多影响消化、印度棕油进口需求因为该国油脂胀库及可能增加进口关税而减弱、8月马棕油出口降幅大于产量降幅等利多因素汇聚，叠加国际原油走势转弱，均压制马棕油期价表现。预计马棕油短期高位回调风险加剧，11合约继续向下探底。国内方面，8-9月棕油月均到港量都低于30万吨，而9月“双节”提备货利于消费增加，因此9月份国内棕油累库将放缓，甚至 可能去库。长期来看，国内大量购买12月及2025年5月船期棕油，明年一季度棕油供 产业服务总部饲料养殖团队2024-09-05 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 韦蕾 咨询电话：027-65777092 从业编号：F0244258 投资咨询编号：Z0011781 叶天 咨询电话：027-65777093 从业编号：F03089203 投资咨询编号：Z0020750 联系人 刘汉缘 咨询电话：027-65777094 从业编号：F03101804 1/6 应较宽裕。 豆油方面，天气预报预测进入9月后美豆主产区的高温干旱将不断加重，威胁处于生长 季末期的作物，作物最新优良率继续下滑至65%，为盘面注入一定的天气升水。美豆7月压榨量高于市场预期，中国买家加速采购新季节美豆，也带来额外利多。但是24/25年度美豆将于9月下旬收割，收割压力将逐渐出现。ProFarmer调研预测的24/25年度美豆产量超过USDA8月预估，强化丰产预期。因此短期美豆基本面多空交织，11合约缓慢上涨，关注产区天气。国内方面，9月大豆到港量环比下滑，供应端略有收紧。需求端，虽然双节备货已经启动，但是下游补货积极性一般。因此9月国内豆油库存有望放慢累库速度，但也难以大幅去库。 菜油方面，中国商务部宣称将对加拿大菜籽进行反倾销调查，从情绪上支撑菜油价格。当前加拿大是国内进口菜籽的主要来源，因此市场担心后续调高进口税导致加菜籽进口减少，造成国内菜油原料供应短缺。此外，加拿大政府采取措施解决铁路公司罢工，该国菜籽物流将逐渐恢复正常，叠加欧盟作物监测机构继续下调该国菜籽及葵籽单产，都支撑国内菜油继续偏强运行。不过国内政策仍存在不确定性，且24/25年度加菜籽同比增产并正在收割，国内菜油及菜粕库存也处于高位。国内外菜系供应压力仍存，限制菜油涨幅。 总之，OPEC可能提高10月产量的消息施压国际原油价格，对国内整体油脂价格造成拖累。各品种上，随着印尼B50炒作降温、印度采买需求下滑以及8月迄今马棕油出口数据仍差带来的累库预期，棕油前期支撑减弱，短期价格高位回调风险加剧。豆油方面，虽然竞品油脂上涨、美豆主产区转干旱和出口转好均刺激期价反弹，但24/25年度美豆丰产预期暂时不变，未来收割压力将逐渐累积，且国内大豆和豆油库存也维持高位。国内外供应压力会限制其涨幅。菜油方面，受反倾销调查、加拿大铁路运输恢复和欧洲24/25年度菜葵系减产影响，短期菜油在三个油脂中表现最强。但是加菜籽丰产预期和国内菜油库存高位造成的供应压力仍存，限制涨幅。操作上，单边油脂01合约高位波动 加剧，建议多单离场，暂时观察。套利方面，豆菜油补涨，豆棕、菜棕01价差做扩继续持有。（数据来源：我的农产品网、长江期货） ◆豆粕： 9月4日，美豆11合约收高9.5美分至1021.5美分/蒲，美西9月船期升贴水报价245 （X）美分/蒲，美豆受优良率下调以及国内买船刺激影响继续走强，连盘表现相对偏弱，直至夜盘收盘，豆粕01合约报价在3040元/吨。华东地区现货市场报价为3030 元/吨，基差报价01+0元/吨的区间，随着后期大豆到港减少，供需边际转紧，基差预计小幅转强，但上方空间有限。巴西前期销售节奏偏快，导致后期可售大豆量有限，24/25年度巴西播种预计在9月下旬开始，但目前来看巴西大豆主产区天气干旱，土壤墒情较差，预计延缓巴西播种进度，致使美豆销售期进一步拉长，刺激美豆需求。美豆方面，8月供需报告意外上调种植面积，且受生长阶段天气良好表现，美豆单产上调至 53.2蒲/英亩，结转库存5.6亿蒲，供应边际增加。未来两周内，美豆主产区降水偏少，关注后期天气情况，若继续面临干旱，美豆单产恐难以达到53蒲/英亩以上的单产，且美豆逐步触及种植成本，继续下跌幅度或有限，若单产下调，美豆或存阶段性反弹预期，短期预计美豆11合约在950美分至1100美分区间运行。在国内，受美豆价格重心下移以及人民币大幅升值影响，大豆进口成本维持在较低水平。当前国内大豆、豆粕库存依旧维持高位，但受到8月后船期买船偏少影响，国内9-11月月均到港不足800万吨，以及四季度生猪需求逐步回暖的预期，9月中下旬国内大豆、豆粕供需边际转紧，但去库幅度相对有限。综上所述，当前受美豆优良率下调以及国内供需边际转紧影响，豆粕呈现触底反弹走势。操作建议上，豆粕01在【2870，3200】区间波动，逢区间下沿滚动布局多单，已有多单可滚动止盈；价差方面，11-1正套持有。（数据来源：USDA、我的农产品网） ◆玉米： 9月4日锦州港新玉米收购价2300元/吨（入库价，容重700，14.5水），较上日跌 10元/吨，港口平仓价报2350元/吨，山东潍坊兴贸收购价2384元/吨，较上日跌10元/吨。基本面来看，2023/24年全国玉米增产，24/25东北产区新季玉米成本下移，部分产区存减产预期，关注新粮上市期及定产情况；东北产区港口上量减少，叠加进口谷物预期减少，市场心态有所好转，但贸易商出货积极性仍高，玉米价格承压；华北地区深加工门前到货量持续减少，深加工提价促收，不过部分地区春玉米陆续上市，增加市场供应。进口方面，7月玉米进口环比转增18.5%，同比下滑35.1%，进口高粱环比降，同比增，大麦环同比均增，国际谷物进口环比减少，但同比有增，进口谷物供应较为充足，不过四季度预期减少。饲料需求季节性增长，替代谷物性价比减弱，玉米反替代需求存增长预期，关注替代品情况；深加工利润亏损，企业玉米库存降至低位，中期存在刚性补库需求，但产成品库存高位或限制补库增量。整体短期盘面兑现九月华北新粮上量卖压，中长期来看新作存减产预期、需求逐步修复，成本底部支撑或增强，关注新作定产及需求恢复情况。操作上11单边谨慎操作，套利可逢高入场11-1、1-5反套。关注新作上市、贸易商出库节奏、下游需求情况。（数据来源：Mysteel、同花顺） 数据来源：同花顺长江期货 图1：品种涨跌幅（%）图2：品种成交额（亿元） -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 生猪 菜油棕榈油鸡蛋 豆油 豆粕 玉米 1.00% 0.50% 0.00% 品种涨跌幅 品种成交额 1000 800 600 400 200 0 玉米 豆粕 豆油 菜油 棕榈油 鸡蛋 生猪 资料来源：同花顺长江期货资料来源：同花顺长江期货 图3：品种持仓量（手）图4：注册仓单量（张） 品种持仓量 1,600,000.00 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 玉米 豆粕 豆油 菜油棕榈油鸡蛋 生猪 生猪 菜油棕榈油鸡蛋 豆油 豆粕 玉米 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 注册仓单 资料来源：同花顺长江期货资料来源：同花顺长江期货 图5：现货价格（元/吨）图6：基差 玉米豆粕豆油菜油棕榈油鸡蛋生猪 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 品种现货价格与涨跌幅 基差 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 玉米 豆粕 豆油 菜油 棕榈油 鸡蛋 生猪 -500.00 资料来源：同花顺长江期货资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改