国债日报
行业国债日报 2024 年 9 月 5 日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 央行连续回笼后资金压力有所显现，存单提价压制短券走势，宽松预期继续支撑长债。 利率现券： 银行间现券成交量仍未恢复常规水平，各主要期限利率现券收益率窄幅变动，十年国债活跃券收益率下行在 1bp 左右，至下午 16：30，10 年国债活跃券 240011收益率录得 2.129%下行 0.85bp。 资金市场： 银行间资金面平稳、边际略有收敛,今日有 2773 亿元逆回购到期，央行投放7 亿元逆回购，实现净回笼 2766 亿元，短端资金利率窄幅变动，银存间隔夜加权回落 3bp 左右至 1.55%附近，7 天加权窄幅变动维持在 1.7%左右，中长端资金利率在本周连续大额净回笼后进一步提价，1 年国股大行同业存单利率回升至1.97%~1.99%附近。 结论： 8 月 PMI 和多项高频数据显示前期政策发力后基本面改善并不明显，年内增长目标完成压力加大，稳增长诉求上升，9 月美联储开启降息后国内货币政策或 跟随。另外 9 月流动性不存在明显缺口，资金面有望较 8 月明显改善。不确定性主要在监管层面，8 月调控落地约束了市场交投和做多情绪，但整体来看冲击力度最大的阶段可能已过，且央行卖长债的能力仍有限，后期监管利空应有限。关注 9 月人大常委会调整年内财政预算可能,但以流动性扰动为主，能否对债市形成趋势扭转仍需关注财政落地见效的长期情况。近期资金面收敛对短券有所压制，但央行国债操作买短卖长可能性大，预计短券波动应有限。 二、行业要闻 【宏观】8 月财新中国服务业 PMI 为 51.6，较 7 月下降 0.5 个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。当月财新中国综合 PMI 持平于 7 月的 51.2，仍为近十个月来最低。 财政部：根据超长期特别国债资金管理有关文件、抗疫特别国债资金管理有关文件和《湿地恢复费缴纳和使用管理暂行办法》的有关规定，现修订《2024 年政府收支分类科目》。 上周有市场传闻称，有关方面正在考虑进一步下调存量房贷利率，允许规模高达38 万亿元人民币的存量房贷转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。野村证券首席中国经济学家陆挺表示，央行下半年仍有一些降息空间，预计下半年央行继续引导商业银行降低存量房贷利率 40 个 BP，这方面概率比较大，进一步缩短存量房贷利率与新增按揭贷款利率之间的差距。 8 月上海新建商品住宅成交面积 59.3 万平方米，环比增加 9.6%，同比增加 1.8%。从成交前十榜单来看，10 万元+的高端产品成交特别活跃。由于高端项目保持较高活力，刚需产品表现乏力，所以均价有反弹，为均价 73817 元/平方米，环比上涨 10.9%。 上半年，房企的土地投资还在继续缩减。保利发展上半年只新拿 12 块地，相较于2023 年同期新获 41 个项目，总地价亦从上年同期的 709 亿元骤减至 126 亿元。前 8 个月新增货值排名第一的绿城中国，上半年在全国范围也仅新增 15 宗土地，是近三年里拿地最少的一年。 8 月地方政府发债明显提速，全国发行地方政府债券近 1.2 万亿元，环比 7 月增加近 4900 亿元，净融资规模环比 7 月增加近 6300 亿元。有观点认为，6 月以来各部门、各地区加快部署地方债发行工作，8 月地方债发行明显提速，将支撑基建投资较快增长。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com