国债日报

2024-09-05 黄雯昕,何卓乔,董彬,冯泽仁建信期货秋穆

当日行情：央行连续回笼导致资金压力显现，存单提价压制短券，宽松预期支撑长债。
利率现券：银行间现券成交量未恢复常态，各期限利率窄幅变动，十年国债活跃券收益率下行 0.85bp 至 2.129%。
资金市场：银行间资金面平稳，边际略有收敛，2773 亿元逆回购到期，央行投放 7 亿元逆回购，实现净回笼 2766 亿元；短端资金利率窄幅变动，银存间隔夜加权回落 3bp 至 1.55%附近，7 天加权维持在 1.7%左右，中长端资金利率进一步提价，1 年国股大行同业存单利率回升至 1.97%~1.99%附近。
结论：8 月 PMI 和高频数据显示基本面改善不明显，年内增长目标完成压力加大，稳增长诉求上升，9 月美联储降息后国内货币政策或跟随；9 月流动性不存在明显缺口，资金面有望改善；监管层面不确定性仍存，但冲击力度可能已过，央行卖长债能力有限，后期监管利空应有限；关注 9 月人大常委会调整年内财政预算可能，但以流动性扰动为主，能否对债市形成趋势扭转仍需关注财政落地见效的长期情况；近期资金面收敛对短券压制，但央行国债操作买短卖长可能性大，预计短券波动应有限。

宏观：8 月财新中国服务业 PMI 为 51.6，较 7 月下降 0.5 个百分点，显示服务业扩张放缓；财新中国综合 PMI 持平于 51.2，为近十个月来最低。
财政部：修订《2024 年政府收支分类科目》。
房贷利率：市场传闻考虑进一步下调存量房贷利率，允许规模高达 38 万亿元存量房贷转按揭，以降低居民债务负担、提振消费；野村证券预计下半年央行将继续引导商业银行降低存量房贷利率 40 个 BP。
房地产：8 月上海新建商品住宅成交面积环比增加 9.6%，同比增加 1.8%，均价环比上涨 10.9%；上半年房企土地投资继续缩减，保利发展、绿城中国拿地均大幅减少。
地方债：8 月地方政府发债明显提速，全国发行近 1.2 万亿元，净融资规模环比增加近 6300 亿元，将支撑基建投资较快增长。