全球风险监控周报：全球经济意外指数向好，人民币走强

大类资产配置/2024.09.04 全球经济意外指数向好，人民币走强�鹤(分析师) 010-83939832 大类资产配 置 主动资产配置周报 证券研究报 告 ——全球风险监控周报（20240904） 本报告导读： 该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。 投资要点： 全球宏观风险 上周（2024/08/26-2024/09/01）全球经济意外指数同步向好，欧洲、新兴市场、美国、日本、中国经济意外指数均上升。美英每日经济政策不确定性指数下降，波动率指数（VIX）下降。美联储缩表持续，欧洲央行缩表放缓，美国银行业存款净流入，OFR金融压力指数下降。地缘政治风险指数上升。 权益市场：全球股票市场波动率多数下降，印度SENSEX30指数波动率跌幅居前。 债券市场：美债收益率曲线倒挂程度减弱。美国高收益债信用利差下降。多数国家10Y国债收益率波动率下降，日本10Y国债收益率波动率跌幅居前。 商品市场：一揽子原油价格波动率涨幅居前。金铜比价震荡下降，金油比价下降，金银比价上升。黄金的避险需求震荡下降。 外汇市场：全球主要货币汇率波动率多数上升，美元兑人民币波动率涨幅居前。 跨市场比较：全球主要大类资产中，CRB商品指数30日波动率涨幅领先。全球大类资产相关性矩阵显示，美元指数与商品指数负相关性增强。 风险提示：全球央行货币政策超预期；风险指标选择具有局限性。 wanghe027834@gtjas.com 登记编号S0880523020003 相关报告 人民币大涨，A股消费风格拥挤度上升 2024.09.01 风险偏好边际提振，A股有望结构性表现 2024.09.01 降息号角吹响，A股金融风格夏普比上升 2024.08.25 美联储将着重于维持劳动力市场韧性2024.08.25重归平静，全球资产波动率整体回落2024.08.25 目录 1.全球宏观风险监控3 1.1.经济下行风险3 1.2.流动性风险4 1.3.地缘政治风险5 2.全球市场风险监控6 2.1.权益市场6 2.2.债券市场7 2.3.商品市场8 2.4.外汇市场9 2.5.跨市场比较10 3.风险提示10 1.全球宏观风险监控 1.1.经济下行风险 全球经济意外指数同步向好，欧洲、新兴市场、美国、日本、中国经济意外指数均上升。截至8月29日，全球主要经济体的经济意外指数分化，欧洲转为上行（-60.40至-50.20），新兴市场转为上行（-13.60至-11.00），美国 转为上行（-44.50至-24.80），日本转为上行（0.10至2.10），中国持续上行（-40.40至-39.70）。 图1：全球经济意外指数走势分化 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 花旗美国经济意外指数花旗欧洲经济意外指数 花旗中国经济意外指数花旗日本经济意外指数 花旗新兴市场经济意外指数 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 . 表1：全球经济意外指数变化情况 指标 最新值 52周分位数 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 花旗日本经济意外指数 2.1000 43% 2000.00% 12 6.92% -76 14% 花旗中国经济意外指数 -39.7000 21% 1.73% -5 3.28% 15.53% 花旗欧洲经济意外指数 -50.2000 47% 16.89% 9.87% 13.60% 花旗美国经济意外指数 -24.8000 18% 44.27% 1 5.36% -1 53.45% 花旗新兴市场经济意外指数 -11.0000 6% 19.12% -21 4.29% -307.41% 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图2：美英每日经济政策不确定性指数下降 英国:每日经济政策不确定性指数10日MA 美国:每日经济政策不确定性指数10日MA 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图3：波动率指数（VIX）下降 标准普尔500波动率指数(VIX)美国:纳斯达克100波动率指数美国:道琼斯波动率指数美国:欧洲货币ETF波动率率指数 40美国:黄金ETF波动率指数 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：Choice，国泰君安证券研究 1.2.流动性风险 美联储缩表持续，欧洲央行缩表放缓。截至8月28日，美联储资产同比增 速为-12.29%，前一周-12.28%；环比-0.23%，前一周-0.53%。截至8月23 日，欧洲央行总资产同比增速为-9.72%，前一周-9.84%；环比0.15%，前一周-0.20%。 美国银行业存款净流入。截至8月21日，美国商业银行存款周增加9.02亿 美元，前一周增加363.39亿美元。 OFR金融压力指数下降。截至8月28日，OFR金融压力指数-1.56，前一周-1.43。 图4：美联储缩表持续，欧洲央行缩表放缓 1%美国联储资产环比欧洲央行资产环比0% 美联储资产同比（右轴）欧洲央行资产同比（右轴） 1% 0% -1% -1% -2% -5% -10% -15% -2% -3% -20% -3%-25% 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图5：美国银行业存款净流入 百万美元周度变化（右轴） 17,700,000美国:所有商业银行:负债:存款:季调 17,600,000 17,500,000 17,400,000 17,300,000 17,200,000 17,100,000 百万美元 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 17,000,000 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图6：OFR金融压力指数低位震荡 OFR金融压力指数 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 1.3.地缘政治风险 -150,000 图7：地缘政治风险指数上升 300 周度环比周平均值（右轴） 3.50 3.00 250 2.50 2002.00 1.50 150 1.00 1000.50 0.00 50 -0.50 0-1.00 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 2.全球市场风险监控 2.1.权益市场 图8：全球主要股票市场波动率多数下降 标普500 恒生指数 欧洲STOXX50价格指数 东京日经225指数沪深300指数 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-08 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究。注：图中为滚动30日波动率 图9：发达市场指数波动率多数下降图10：新兴市场指数波动率多数下降 20% 18% 道琼斯工业指数标普500 纳斯达克指数英国富时100 德国DAX巴黎CAC40指数东京日经225指数恒生指数 14% 沪深300指数上证指数 创业板综韩国综合指数 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 12% 印度SENSEX30 胡志明指数 巴西IBOVESPA指数俄罗斯MOEX 10% 8% 6% 4% 2% 0% 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究数据来源：iFinD，Choice，国泰君安证券研究 权益 地区 指数 10日滚动波动率 52周分位数 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年 涨跌幅 道琼斯工业指数 1.48% 21% -22.37% -46.14% -22.30% 美国 标准普尔500指数 2.12% 29% -13.65% -32.32% -10.83% 纳斯达克指数 3.26% 35% -13.54% -32.04% 1.10% 英国 英国富时100指数 1.40% 15% -13.03% -10.11% -28.10% 发达市场 德国 德国DAX指数 1.09% 6% -30.69% -54.24% -37.94% 法国 巴黎CAC40指数 1.26% 15% -10.97% -52.32% -28.91% 日本 日经225指数 4.29% 22% -55.34% -41.78% -3.00% 中国香港 恒生指数恒生科技 2.49%4.82% 8%27% 0.70% 13.20% -40.79%-12.15% -44.00%-32.88% 沪深300指数 1.85% 19% 13.97% -22.94% -41.45% 中国 上证指数 1.46% 8% -11.88% -18.62% -49.82% 创业板综 3.22% 24% 42.87% -15.47% -31.07% 韩国 韩国综合指数 1.69% 4% -31.02% -40.29% -5.07% 新兴市场 印度 印度SENSEX30指数 0.74% 1% -63.90% -63.53% -30.14% 越南 胡志明指数 1.32% 4% -44.62% -46.40% -74.84% 巴西 巴西IBOVESPA指数 2.17% 33% 15.24% -0.38% -34.11% 俄罗斯 俄罗斯MOEX指数 5.33% 40% 69.54% 37.05% 212.75% 表2：全球股票市场波动率多数下降，印度SENSEX30指数波动率跌幅居前 数据来源：iFinD，Choice，国泰君安证券研究 2.2.债券市场 图11：美债收益率曲线倒挂程度减弱图12：美国高收益信用利差下降 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 4.60 08/30/2024 08/23/2024 08/16/2024 08/09/2024 08/02/2024 美国高收益企业债期权调整利差10日MA 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 类别 美国10Y国债收益率英国10Y国债收益率德国10Y国债收益率法国10Y国债收益率日本10Y国债收益率中国10Y国债收益率 美国高收益债期权调整利差 10日滚动波动率52周分位数本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅 9.2141% 0.0103% 0.0065% 0.0094% 0.0057% 0.0078% 5.2524% 3% 9% 2% 9% 5% 39% 27% -34.25% 4.19% 18.21% 14.61% -66.90% -47.72% -8.78% -32.96% 28.70% -42.63% 4.30% -54.37% -62.96% -1.05% -64.98% -65.77% -67.13% -59.52% -41.66% 0.66% 9.62% 表3：日本10Y国债收益率波动率跌幅居前 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 2.3.商品市场 % 表4：一揽子原油价格波动率涨幅居前 类别 10日滚动波动率 52周分位数 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 CRB商品指数 1.15% 51% -0.04% -20.33% 133.45% COMEX黄金 2.75% 48% -8.67% -20.63% 134.90% COMEX银 4.64% 28% -3.54% -10.24% 12.97% LME铜3个月期货 3.13% 42% 19.71 3 0.28% 43.66% 一揽子原油价格 4.84% 49% 22.14% 62.81% 8 0.71% 类别 数值 52周分位数 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 金油比 32.7093 96% -0.9 5% 8.60% 44.52% 金铜比 0.2765