航运日报：马士基上海-鹿特丹WEEK38周报价尚未开出，价格中枢延续下行趋势

研究院FICC组 策略摘要 研究员 主力合约中性 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 COSCO发布9月上半月FAK报价，由5300/8600降至4900/7800。线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK37周船期报价3265/5646，马士基上海-费利克斯托WEEK38周报价开出3089/5330（40GP报价较WEEK37周二度开舱价格下跌300美元/FEU），上海-鹿特丹WEEK38周报价周二尚未开出；MSC上海-鹿特丹9月船期报价降至3320/5540。OA联盟，COSCO9月上半月船期报价降至4275/6525；CMA9月份船期报价降至2980/5560；EMC9月上旬船期报价降至3935/6020，9月中旬船期报价降至3185/5320；OOCL9月船期报价降至3300/5600。THE联盟，ONE9月份船期报价下调至3469/6008；HMM9月份上半月船期报价降至2806/5182。马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费，由之前的3000/4000下调至1500/3000，最新的旺季附加费用9月15日之后生效。9月中旬前SCFI欧线报价预计仍延续下跌趋势。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 10合约驱动端仍偏空，现货价格仍处于下行阶段，未见企稳迹象，估值和驱动博弈激烈，盘面2700点价格大致折4100美元/FEU左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度，聚焦点转为现货价格下跌斜率；9月中旬前SCFI欧线报价预计仍延续大幅下跌趋势，关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为，EC2410合约我们认为不宜过分追空，EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约。线下实际成交价格最近继续下跌，THE联盟9月第三周前价格已经下降至5200美元/FEU附近，马士基9月第三周报价降至5300美元/FEU，MSC 9月份船期报价降至5500美元/FEU附近，目前各家船司9月第三周报价中枢向5200-5300美元/FEU靠拢。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，欧洲航线迎来货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC计划取消亚洲到欧洲5个航次运行;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行，THE联盟黄金周空班情况也已经公布；9月4日，海洋联盟公布10月中旬以及10月下旬空班情况，远东-欧洲共计四个航次。根据我们统计，目前WEEK40/41/42周上海-欧基港运力分别为18/21.2/20.2万TEU（9月份运力均值大致在24万TEU附近），减幅明显；在运力压力逐步增大，且处于需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制或助于企稳近期持续下行的运价。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明10月合约近期需关注供应链端扰动，国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工 资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成一定支撑。国际码头工人协会领导人于9月4日至5日召开代表会议，讨论要求和罢工策略，上周，该工会向雇主协会（简称USMX）发出了罢工通知，联邦法律要求在罢工前60天发出通知。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。 巴以和谈有新进展，但地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，不过驱动端依然相对偏空。以色列方面已通知调解人，其同意在人质交换协议的第二阶段撤出“费城走廊”。埃及外交部在当天稍早时候发表声明表示，埃及完全反对以色列总理内塔尼亚胡此前有关“费城走廊”的言论。声明称，该言论试图借埃及的名义转移以色列的舆论，旨在阻碍达成停火和人质交换协议，并阻碍包括埃及在内的各调解方的努力。此前，以色列总理内塔尼亚胡称，哈马斯通过“费城走廊”从埃及获取武器。内塔尼亚胡还坚持以色列应控制加沙地带与埃及边界的“费城走廊”。2025年合约距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。 核心观点 ■市场分析 截至2024年9月3日，集运期货所有合约持仓96486手，较前一日增加1444手，单日成交100235手，较前一日增加17185手。EC2502合约日度上涨3.49%，EC2504合约日度上涨3.68%，EC2506合约日度上涨2.84%，EC2410合约日度上涨0.87%，EC2412合约日度上涨2.80%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月30日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌11.86%至3878$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨3.11%至6140$/FEU。9月2日公布的SCFIS收于5110.07点，周度环比下跌6.86%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，8月29号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.88万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.29艘，日度经过集装箱船舶数量约1.91万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，8月29号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.88万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.29艘，日度经过集装箱船舶数量约1.91 万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 高频运力数据显示10月份实际运力降幅明显。容易船期数据显示，WEEK36-WEEK42周实际可用运力介于18万TEU-25万TEU之间，WEEK40/41/42周实际可用运力分别为18/21.2/20.2万TEU,10月份运力均值为19.8万TEU，较9月份23.7万TEU的月度均值下降16.5%。 截至截至2024年8月31日，集装箱船舶共计交付345艘，合计交付运力210.31万TEU。其中12000+TEU船舶共计交付124.8万TEU,合计交付79艘。船舶数量层面，考虑实际交付以及预估交付的节奏。12000+船舶交付节奏方面，1-8月预计交付79艘；1-10月预计交付105艘；1-12月预计交付114艘。TEU层面，1-8月交付124.84万TEU，1-10月交付165.63万TEU，1-12月交付179.86万TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................6价格数据：........................................................................................................................................................................7供应链：............................................................................................................................................................................9运力供给：......................................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：.................................................