材料业务收入再上台阶，持续关注OLED 8代线设备中标进展

事件概述

公司披露2024年半年报，上半年营业收入3.42亿元（同比+4.39%），归母净利润0.92亿元（同比-5.81%）。销售毛利率51.50%（同比下降9.03个百分点），销售净利率26.84%（同比下降2.90个百分点）。

分析与判断

1. 盈利能力下滑原因：产品结构变化及有机发光材料毛利率下滑。有机发光材料业务收入占比62.65%（同比上升18.46个百分点），蒸发源业务收入占比38.38%（同比下降18.38个百分点）。蒸发源业务收入下滑主要因6代线建设周期尾声，下游需求减弱。有机发光材料业务毛利率同比下探8.76个百分点至43.30%。
2. 有机发光材料业务进展：收入2.14亿元（同比增长48.01%）。优势产品GreenPrime、RedPrime及BluePrime已稳定供货，红绿主体材料及掺杂材料送客户验证，封装材料及PSPI材料已产线供货（PSPI材料收入1100.5万元，增量趋势）。客户包括维信诺、和辉光电、TCL华星等。
3. 设备布局：公司获绵阳京东方蒸发源改造项目订单，成功中标武汉天马蒸发源改造项目。8.6代线性蒸发源样机已制备，有潜力获得京东方8.6代线订单，建议关注开标进展。

投资建议

维持“买入”评级。调整2024-2026年归母净利润预测至1.88/2.63/4.01亿元（同比增速+53.94%/+39.72%/+52.32%），对应PE估值为16/11/8倍。

风险提示

材料市场竞争风险，设备中标进展不及预期，研发进展不及预期。