海天味业机构调研纪要

海天调味品作为中国调味品行业的优秀企业，历史悠久，产品畅销国内外市场。公司拥有先进的生产设施和严格的质量标准，致力于满足消费者多元化需求。

市场竞争与公司规划
调味品行业竞争激烈，消费者需求多样化。海天通过技术创新和产品推陈出新，加快满足消费者需求，为公司发展注入活力。

业务结构
公司B端和C端业务占比未发生明显变化，具体比例未披露。

销售费用与产品发展
上半年销售费用同比增长，主要因人工和广告推广支出增加。零添加酱油发展稳健，公司将持续创新产品矩阵，提供健康、美味的产品。

库存情况
市场库存保持合理水平，经销商库存健康，公司积极推进渠道建设和产品推广。

改革进展
各项改革持续进行，公司未设定分销商数量目标。

资本开支计划
结合市场发展，公司逐步释放产能，资本开支预计保持稳定。

上半年业绩分析

1. 收入增长：通过提升产品竞争力、创新业务模式等举措支撑收入增长，餐饮端和C端均实现稳步增长；
2. 销量增速：酱油、调味酱销量与收入同步增长；
3. 合同负债减少：主要因经销商打款节点变化；
4. 渠道去库存：公司持续关注市场动销和库存水平，保持合理库存。

成本走势
二季度原材料成本略有下降，对毛利率产生积极影响，后续原材料成本可能保持相对平稳。