新希望机构调研纪要

调研日期: 2024-08-30 新希望六和股份有限公司成立于1998年,是是新希望集团旗下的最大农牧食品产业板块。公司致力于农牧产业,注重稳健发展,业务涵盖饲料、养殖、肉制品加工及商贸等多个领域,遍布全国及越南、菲律宾、孟加拉、印度尼西亚、柬埔寨、斯里兰卡、新加坡、埃及等近20个国家。2021年,公司实现销售收入1263亿元,控股分子公司700余家,员工超过8万人。新希望六和注重食品安全,先后获得“国家认定企业技术中心”和国家实验室CNAS认可,60多项技术成果获得省级以上奖励,其中6项创新技术获国家科学技术进步二等奖。公司旗下公司通过ISO9001、ISO22000、GAP良好农业规范认证、HACCP食品安全管理体系等认证。新希望六和以“农牧食品行业领导者”为愿景,以“为耕者谋利、为食者造福”为使命,着重发挥农业产业化重点龙头企业的辐射带动效应,整合全球资源,打造安全健康的大食品产业链,为帮助广大农民及产业伙伴共同富裕,为满足消费者对安全肉食品的需求,为促进环境绿色发展、社会文明进步,不断做出更大贡献。 一、副总裁兼财务总监陈兴垚介绍公司近期经营管理情况 (一)整体盈利情况 二季度公司全面盈利,归母净利润实现7.2亿元,上半年整体公司实现归母净利润-12亿元,。 饲料产业:二季度饲料盈利3.3亿元,饲料业务盈利比一季度的盈利1.3亿元大幅改善,但上半年饲料利润同比仍有所下降。一季度在有消化高价原料的影响,所以一季度饲料盈利有压力。但在二季度,饲料业务已经重回月均净利润为1亿元的正常水平。 猪产业:二季度生猪养殖盈利3.5亿元,环比大幅度减亏。一季度养猪的亏损比较多,是因为公司在北方主动调整了一些落后产能,相应地 也主动淘汰了部分猪只。 民生银行:二季度民生银行盈利2.8亿元,一季度盈利4.2亿元。 总部费用及其他杂项:二季度为2.5亿元,继续坚持做好降本增效,环比一季度下降了4.5亿元,同比去年二季度也下降了2亿多。 (二)饲料产业经营介绍 饲料是新希望的压舱石,上半年公司饲料销量和利润承压,因为养殖行情的波动会影响销量,猪料受行情影响比较大。客观因素上,北方整个行业猪只存栏明显下降,主观因素上,受养殖疫情影响,公司对客户渠道结构做出调整,此外也受到激烈区域竞争影响。 上半年公司饲料外销991万吨,同比-4%;其中猪料外销量196万吨,同比-34%;水产料外销量68万吨;反刍料外销量22万吨;禽料外销量699万吨,同比+11%。以上都是外销料,如果再加上内销料,上半年饲料销售1238万吨。 上半年整体饲料利润同比下降30%+,但二季度盈利环比一季度有所改善恢复。二季度外销量519万吨,环比+10%,禽料销量同环比均有所增长,但猪料同环比仍有所下降,水产料和反刍料销量环比增长。整体看销量二季度环比恢复,但离公司制定的目标仍有距离。 随着高价库存基本消耗完毕,公司二季度吨利润环比改善,这也可以从饲料的归母利润看出来。 上半年公司海外饲料销量257万吨,同比+16%,增量达到两位数,利润同比+50%。海外是我们上半年饲料业务表现的亮点,其中各 个料种都有不错的增长。 全年看公司饲料业务仍会按照既定目标推进,力争总销量目标能和去年持平。未来公司发力产品打造、客户渠道调整、提高运营效率、拉满工厂负荷率,力争全年饲料销量尤其是外销量不下滑。 (三)猪产业经营介绍 公司二季度整体盈利受到二季度猪产业贡献,猪产业各项生产经营、成本指标有序下降,部分 已经达到 行业优 秀水平。 从生产指标看,在上半年末,公司窝均断奶数量为11.1头,较2023年底增加0.3;PSY25.2,较2023年底增加1.7;断奶成本280元/头以下,比年初下降60元/头,这对未来半年里育肥成本中的猪苗成本下降,也会形成推动;育肥猪存活率提高到92%。 二季度生猪累计销量413万头,其中仔猪销售77万头。二季度运营场线肥猪成本下降到14.6元/公斤,最近这几个月运营成本没有明显下降,维持约14.5-14.6元/公斤这个水平,因为最近的出栏肥猪对应年初疫情期间投的苗,公司预计在今年12月大概率降低到14元/公斤,继而对全年总的成本下降带来贡献。二季度肥猪成本改善来自苗种和饲料成本下降,二季度苗种成本较一季度下降0.4元/公斤,饲料成本下降0.38元/公斤,此外兽药、死淘、农业制造费用都有不同程度下降。 展望下半年,公司目前正在推进多项工作,核心是加强冬季疫情防控、如期完成正压通风改造,公司预计北方区域的改造在9月20号前完成,这利于应对冬季疫情,帮助冬季疫情损失进一步下降,公司也会推动一定程度的复产。公司计划首先调结构,在有成本优势的区域推动满产或复产。下半年开始我们陆续会对没有满产的产线,具备能力、已完成通风防疫改造的地方推进复产。 (四)总部费用情况介绍 公司通过提效等优化,总部费用环比一季度下降4.5亿元,同比去年下降2亿多,未来总部费用在三、四季度都会维持在这个较低的水平。 二、问答交流环节 (一)猪产业相关问题 Q1:7-8月的完全成本? A:7-8月完全成本和6月差不多,在14.5-14.6元/公斤,预计9-10月份成本又会有明显的下降。 Q2:能否对完全成本进行拆分? A:二季度完全成本为14.6元/公斤,其中苗种成本3.1元/公斤,饲料7.6元/公斤,兽药0.28元/公斤,死淘0.2元/公斤,农业制造费1元/公斤,寄养费1.2元/公斤。 Q3:公司近期成本改善显著,后续的成本目标是什么? A:争取12月份育肥猪完全成本低于14元/公斤。 Q4:公司闲置场线部分成本是多少,后续计划降低到多少,是否有明确的时间表? A:公司从以下方面全力推动相关场线运营: 1)提高场线负荷率; 2)针对具备能力和条件的区域(包括硬件改善的区域)推动有序复产,目标到年底能繁母猪存栏80万头左右; 3)加大对外猪场的合作、出租和联合开发,目前已取得一定进展,具体信息未来会按规则及时发布公告。 二季度闲置场线造成的额外费用在1.1元/公斤。 Q5:今年和明年公司出栏规划是否有更新? A:今年目标1500多万头,但预计大概率超过1500万头;明年规划1700-1800万头。 Q6:公司目前内部养猪各单元的成本离散度如何? A:成本离散度越来越小,过去最优值和最低值的差距很大。目前成绩前25%的场线二季度全成本13.9元/公斤,后25%场线成本约15.8元/公斤。后续猪产业的一项重点工作,也是大力改善落后场线的生产指标和成本指标。 Q7:请问公司最新能繁母猪存栏量如何? A:公司能繁母猪存栏约74万头。 Q8:请问公司能繁母猪转固成本? A:能繁母猪转 固成本 在持续下 降,优 秀的纵队能繁母猪转固成本接近2000元/头,落后区域、北方部分区域能繁母猪转固成本稍高。上半年末能繁母猪转固成本为2400元/头,最近仍有一定的下降。 Q9:请问公司商品猪的出栏均重是多少? A:公司没有特别大幅增加均重,近期大概在120公斤左右。 Q10:请问公司年初提到对北方场线进行防控设备改造,预计9月完工复产。目前已经进入9月了,建设和改造进度如何? A:公司预计9月底正压通风改造会全面完工,当前小单元改造在试点,基本符合进度。 Q11:能否介绍一下公司的种猪扩繁体系? A:种猪都是内部自繁自育,没有外采种猪。我们对种猪端是要求养好猪,即把生产指标做好,提升猪只品系品种、猪只基因性能。公司内部主要是杜长大体系,回交二元作为补充。 Q12:公司后续是否还有资产处置规划?计划如何推进? A:公司计划通过满负荷、适当复产的形式,亦计划联合外部企业,进行出租、处置,合资发展方式的方式处理。目前资产处置持续取得进展。 Q13:请问公司闲置产线的产能有多少? A:公司改造和在建的产能约为60万头,我们会以上述方法推进。后续改造完再运营的约为30万头,不具备运营条件的会停止使用。 (二)饲料产业相关问题 Q14:二季度国内猪料市场竞争环境是否存在恶化? A:根据相关行业数据,上半年饲料总销量下降4%,一定程度受到养殖环境和市场环境的影响。竞争格局看,存量竞争比增量竞争激烈很多。其次,不同区域的影响很大,由于生猪疫情等原因,北方区域(如河北、山东、东北)猪的存栏降得很快,如果养殖降量更大,同样的饲料产能带来的竞争会更激烈。 Q15:公司预期饲料市场的竞争何时可以改善? A:外部情况无法掌控,更多从内部调整经营策略: 1)面对市场结构变化,公司内部对饲料的一线分子公司,都调整为三大部门,来提高专业性与 敏捷度, 以及对 市场的响 应能力——运营支持部主内;销售部主外,着力提升销量与客户满意度;产品部配合客户结构变化调整配方,致力于提升产品竞争力; 2)加大单厂满负荷,提高周转效率和内部运营,例如加快应收账款、存货周转; 3)海外方面,对优势区域继续加大布局,对料种结构进行针对性调整。今年公司的饲料业务有压力。从5月份开始国内饲料销量已经开始 环比转,但离我们的目标还有距离。相信再通过半年时间的调整,明年的饲料业务竞争力会提升。 Q16:海外饲料的销量和利润增长快,能否分地区、分品种拆分海外饲料销售情况? A:在核心区域和国家增长良好,如埃及、印尼上半年海外饲料销量大幅提升。但各个国家的政治环境、经济环境和市场环境不同,部分国家如孟加拉政治因素不稳定,对经营带来不确定性。对核心国家的长期投入是海外增长的核心原因。 海外市场要苦抓产品品质,产品是核心抓手。公司连续三年对海外产品的稳定性和性价比进行大的投入,目前看来效果不错。疫情政策放开后,东南亚地区经济增长和恢复整体比较良性,这是外部的客观原因。另外,原料在持续下降。 Q17:海外的竞争环境如何?出海过程中有哪些竞争对手?公司的优势是什么?A:海外竞争越来越激烈,养殖规模化趋势在一些国家已经非常明显。海外的竞争可能没有国内激烈,但是竞争也很充分。外国企业进入海外市场主要风险是法律和政治风险。部分同行曾遇到类似事情。海外的竞争对手既有当地和全球的企业,也有中国企业。几家中国大企业在海外都有布局。 Q18:如何展望后续禽料市场的增长和竞争格局? A:公司禽料大部分是白羽肉鸡和肉鸭,也有蛋鸭、蛋鸡、黄鸡等。白羽肉鸡和肉鸭的规模化进程比其他的养殖品种更高。禽料行业要求效率驱动和敏捷运营。禽料的整体养殖存量呈现稳定态势,规模化成熟区域的竞争相比不规模化区域更加激烈,我们的经营策略是效率驱动、灵活运营相结合。 Q19:请问公司一季度的高价饲料原料库存消化完了吗?公司近期饲料吨净利是否恢复? A:高价饲料原料库存已经消化完毕。二季度饲料盈利3.3亿元,单月归母净利润1亿元。但饲料吨利还没有完全恢复,去年二季度盈利4亿元以上,与销量、市场竞争有关,我们预计下半年饲料利润会持续向好。 Q20:请问公司能否分享猪、禽饲料的吨利? A:二季度公司禽料外销量366万吨,吨利约为20元/吨;猪料外销量接近100万吨,大约为130元/吨;水产料外销量45万吨,吨利220+元/吨,水产料吨利恢复比较快。反刍料外销11万吨,吨利120元/吨。反刍料环比利润增长。猪料和水产的销量没有恢复到去年同期水平。 二季度除了禽料以外,猪、水产、反刍整体压力都比较大,而吨利润同环比都有所增长,源自内部高效率提升,以及公司消化了高价原料,这部分对吨利润的影响消除。 Q21:为什么禽料吨利下滑幅度较大? A:白羽肉鸡上半年行情不好,可以参考其他上市公司白羽肉鸡的利润情况。禽料市场竞争相对激烈,尤其在规模化、标准化水平比较高的区域。公司吨利环比增长,同比下降,规模场、重大客户集中的区域经营压力较大。 Q22:公司下调了定增募集金额,为什么?现在监管对定增的态度如何?A:二季度公 司生产 经营改善并实现盈利。7-8 月公司 的成本表现还不错,预计三季度行情下,公司会持续有盈利,因此公司根据当前情况对金额进行调整。公司后续会持续推进定增发行,会按照证监