专项债加速发行，沥青传统旺季月有所期待

一、2024年8月市场回顾

• 沥青主力合约受换月影响出现价格缺口，月内虽一度填补缺口，但受海外宏观事件影响，月度表现偏弱。
• 现货市场8月中旬达到低点，山东/华北地区价格分别为3,510元/吨和3,420元/吨，月末下游开工恢复，价格回升至3,560元/吨和3,520元/吨。

二、宏观面分析

1. 中东局势动荡：哈马斯领导人遇袭引发市场担忧，但伊朗克制态度使油价回落；利比亚原油生产停滞，供应端承压。
2. 日本加息扰动：日本央行加息导致全球市场波动，但随后迅速表态暂不加息，市场迅速反弹。
3. 美联储降息预期：美国经济数据改善，美联储明确表示政策转变时机已到，提振原油市场。
4. 国内经济：制造业PMI下行，通胀温和上行，原油进口及加工量同比下降。

三、沥青基本面分析

1. 成本端：海外事件影响下，原油需求偏空，OPEC+可能增产消息加剧利空影响。
2. 供需面：8月产量一度下滑，月末产销显著提升，月末道路、防水卷材开工率提升，库存持续去库。
3. 专项债发行：地方政府专项债加速发行，公路建设投资同比负增长，但9月旺季月需求值得期待。
4. 进出口：7月进口量高于去年同期，出口量处于低位，净进口上升。
5. 交易持仓：持仓量保持年内高位，但交易动力不高。

四、总结与展望

• 8月末沥青供需持续改善，预计将继续去库。
• 尽管当前公路建设投资较弱，但下半年专项债发行力度增大，9月旺季月需求值得期待。
• 成本端支撑可能偏弱，旺季需求端有望支撑盘面震荡偏强。
• 风险提示：OPEC+超预期增产、美联储货币政策不及预期、原油需求超预期变动。