久立特材2024年中报点评：复合管业务快速增长，合金材料开始发力

2024-09-03 李鹏飞,魏雨迪,王宏玉国泰君安证券胡冠群

核心观点：久立特材2024年上半年业绩符合预期，高端产品营收快速增长，复合管业务和合金材料业务成为新的增长点。
关键数据：
- 2024年上半年营收48.31亿元，同比增长28.33%；归母净利润6.44亿元，同比下降9.56%；扣非归母净利润6.53亿元，同比增长33.99%。
- 高端产品收入10.57亿，占比营收约22%，同比增长40%。
- 复合管营收6.42亿元，同比增长5335.05%，毛利率24.32%。
- 合金材料营收3.45亿元，同比增长177.42%，毛利率23.75%。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价下调至24.16元（原29.63元）。
- 预计2024-26年归母净利润分别为14.72/16.75/18.86亿元，EPS为1.51/1.71/1.93元。
- 给予公司2024年16倍PE进行估值，参考同类公司估值水平。
业务亮点：
- 高端产品营收快速增长，研发投入1.86亿元，同比增长20.01%。
- 复合管业务稳步提升，拟投资3.76亿元用于年产2万吨高性能管材项目建设。
- 合金材料业务开始发力，久立永兴合金公司进入收获期。
风险提示：化工需求大幅下滑，原材料价格大幅波动。