中国关键原物料的库存持续增加，反映出经济活动疲软，无法消化过剩供应，导致从钢铁到大豆的价格下跌。政府设定的高增长目标难以实现，对钻探商、矿企和农民造成压力。库存井喷可能源于部分贸易商受疫情后经济表现不佳影响，或低估了中国经济转型速度。但高库存也证明了中国政府确保国内供应安全的决心，摩根大通数据显示中国拥有全球大部分关键物资储备。
具体来看：
- 煤炭：2021-2022年电力短缺后，中国提升煤炭产量和进口量至纪录水平，但工业需求低迷且清洁能源替代加速，导致供应过剩。7月陆上原油库存达十个月高点（逾10亿桶），虽低于去年夏季峰值，但需求前景不明可能进一步压低进口。
- 豆粕：中国饲料厂采购巴西大豆后，下游需求不及预期，豆粕库存创2016年来最高，价格跌至四年低点。贸易流向出现转向，中国开始出口大豆等商品以消化过剩供应。
- 铁矿石：房地产行业低迷拖累建筑需求，钢铁行业危机加剧，铁矿石港口库存创历史同期最高。钢厂利润率接近纪录低点，可能继续减产，进一步减少对铁矿石的需求。
