开源证券晨会纪要
2024年09月03日 开源晨会0903 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 0% -6% -12% -18% -24% -30% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)煤炭1.049 银行0.383 公用事业0.155 石油石化-0.143 家用电器-0.429 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 食品饮料-3.314 国防军工-3.238 美容护理-2.966 建筑装饰-2.917 电子-2.895 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】券商金股解析月报（2024年9月）——金融工程定期-20240902 行业公司 【机械】半导体设备行业2024中报总结：营收高增、利润表现分化，高端设备国产化高歌猛进——行业周报-20240901 【传媒】继续布局“卡牌+游戏+AI应用”——行业周报-20240901 【社服】线下游艺业态供需两旺，暑运民航客流稳步增长——行业周报-20240901 【煤炭开采：中国神华(601088.SH)】高长协助力业绩韧性强，持续高分红彰显投资价值——公司2024年中报点评报告-20240902 【轻工：瑞尔特(002790.SZ)】2024H1费用投入拖累业绩表现，静待投入效果释放——公司信息更新报告-20240902 【非银金融：国联证券(601456.SH)】经纪、资管表现亮眼，自营投资拖累业绩— —公司信息更新报告-20240902 【纺织服装：名创优品(09896.HK)】国内店效具备韧性，海外加速拓店经营杠杆释放可期——港股公司信息更新报告-20240902 【地产建筑：新城控股(601155.SH)】结算毛利率企稳回升，吾悦广场表现优异— —公司信息更新报告-20240902 【煤炭开采：金能科技(603113.SH)】Q2增量降本环比减亏，关注烯烃二期投产贡献——公司2024年中报点评报告-20240902 【煤炭开采：山煤国际(600546.SH)】Q2自产煤量价环比改善，关注新产能和高分红——公司2024年中报点评报告-20240902 【地产建筑：万科A(000002.SZ)】销售维持前三，结算毛利承压，融资动作持续落地——公司信息更新报告-20240902 【煤炭开采：广汇能源(600256.SH)】马朗煤矿正式核准批复，关注煤矿成长性与高分红——公司2024年中报点评报告-20240902 【电力设备与新能源：绿能慧充(600212.SH)】充电桩营收延续高增，股份支付费用影响盈利——公司信息更新报告-20240902 【医药：阳光诺和(688621.SH)】上半年业绩增长稳健，临床业务快速发展——公司信息更新报告-20240902 【煤炭开采：兖矿能源(600188.SH)】煤价下行业绩承压，兼具高分红与高成长— —公司2024年中报点评报告-20240902 【计算机：致远互联(688369.SH)】业绩短期承压，海外业务取得突破——公司信息更新报告-20240902 【计算机：神州数码(000034.SZ)】Q2业绩超预期，自有品牌业务强劲增长——公司信息更新报告-20240902 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】券商金股解析月报（2024年9月）——金融工程定期-20240902 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 9月份券商金股特征解析 9月份比亚迪、阳光电源、宁德时代、美的集团、中控技术、中国平安、中国石化等金股推荐次数靠前。9月 份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40家券商发布的金股，去重后金股数量合计为231只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：比亚迪（12次）、阳光电源（10次）、宁德时代（8次）、美的集团（6次）、立讯精密（5次）等；在新进金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：中控技术（3次）、中国平安（3次）、中国石化（3次）、恒立液压（2次）、博众精工（2次）等。 9月份电子、机械设备、电力设备、有色金属等行业金股数量占比靠前。9月份金股权重靠前的行业分别为：电子（11.1%）、机械设备（8.4%）、电力设备（8.4%）、有色金属（7.2%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：机械设备（+2.8%）、有色金属（+2.3%）、石油石化（+2.1%）；权重减少最多的行业为：汽车（-2.7%）、国防军工（-2.4%）、电子（-2.3%）。 9月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，9月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降，或表明9月份券商金股转向价值风格。 8月份券商金股绩效回顾 8月份券商金股组合整体收益率为-5.1%，2024年以来收益率为-10.7%。全历史区间来看，全部金股组合年化 收益率为8.5%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合8月份收益率分别为-5.1%、-5.3%、-5.0%，2024年以来收益率分别为-10.7%、 -15.0%、-7.2%。 8月份精研科技、匠心家居、九号公司-WD、昂立教育、华利集团等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：精研科技、匠心家居、九号公司-WD、昂立教育、华利集团等金股月度收益靠前，8月份收益率分别为28.4%、19.5%、14.6%、13.5%、11.7%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合8月份收益率为-2.8%，2024年以来相对中证500超额收益10.8%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为18.0%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合8月份收益率为-2.8%，2024年以来收益率为-3.8%，相对中证500超额收益10.8%。 9月份开源金工优选金股组合持仓明细：郑煤机、诺泰生物、水晶光电、理工能科、东阿阿胶、云铝股份等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【机械】半导体设备行业2024中报总结：营收高增、利润表现分化，高端设备国产化高歌猛进——行业周报-20240901 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001|孙垲林（联系人）证书编号：S0790123040044收入端高增：后道厂商受益景气复苏，前道设备受益产品验收节奏恢复 我们对中微公司、北方华创、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、芯源微、京仪装备、至纯科技、长川科技、华峰测控、金海通这12家半导体设备公司进行分析。2024H1，12家半导体设备营收同比增长37.33%，增幅继续维持在30%以上。因景气复苏以及测试机业务放量，长川科技2024H1营收同比以及2024Q2营收环比均高增。因此前交付的机台验收节奏持续恢复，2024Q2拓荆科技、芯源微营收环比分别增长68.53%、84.02%。 利润端：后道设备利润增速在2024Q2明显改善，前道设备利润表现分化 2024H1，12家半导体设备公司归母净利润同比增长11.43%，扣非归母净利润同比增长13.95%。后道设备公司中，长川科技2024H1归母净利润同比增长949.29%。华峰测控、金海通2024H1归母净利润同比均下降，但2024Q2利润明显改善，分别环比增长279.94%、66.42%。前道设备公司利润表现分化，北方华创作为设备龙头的规模效应持续显现，2024H1归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长54.54%/64.06%。拓荆科技因产品逐步实现验收，2024Q2扣非净利润转负为正。因处于产品线拓展关键时期、研发投入大幅增长，中科飞测、中微公司2024H1扣非归母净利润分别同比减少4992.21%、6.88%。 发出商品和新增订单持续提升，前道设备表现明显优于后道 2024H1，11家半导体设备公司发出商品余额总计114.8亿元，相比期初增加45.56亿元。其中，中微公司2024H1发出商品余额相比期初增加值最多，为18.98亿元，发出商品高增为2024年下半年确收打下良好基础。从订单来看，中微公司2024H1新增订单47亿元，同比增长40.3%，刻蚀设备新增订单同比增长50.7%。公司全年总订单预计达到110-130亿元。拓荆科技2024H1新增订单同比增加63%，2024Q2新增订单同比增长93%。2023年开始，国内先进晶圆厂采招开始边际加速，设备公司新增订单高增体现出高端设备国产化持续大力推进。 前道设备公司加大研发、持续推新，逐步补齐我国高端半导体设备短板环节 2024H1，12家半导体设备公司研发总收入53.3亿元，同比增长51.43%。其中，中微公司、中科飞测研发投入同比增幅最大，分别达到110.8%、114.2%。刻蚀领域，中微公司正在开发超低温、超低频RF的90-100:1极高深宽比刻蚀设备、用于5-3纳米逻辑芯片制造的ICP设备Beta机继续在客户端开展制程验证。薄膜沉积领域，拓荆科技最新推出应用于晶圆背面沉积的PECVDBianca设备、超高深宽比沟槽填充CVD以及新型反应腔pX和Supra-D；中微公司已实现六种设备研发交付及通过客户量产验证。量检测：中科飞测新增布局电子束关键尺寸量测设备。涂胶显影:芯源微新一代超高产能架构前道涂胶显影机持续推进研发。 风险提示：应用于先进逻辑、存储的高端设备国产化进度不及预期。 【传媒】继续布局“卡牌+游戏+AI应用”——行业周报-20240901 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004|田鹏（分析师）证书编号：S0790523090001集换式卡牌不断破圈，高景气度延续，继续布局卡牌赛道 根据艾瑞咨询发布的《2023年中国收藏卡市场研究报告》，中国收藏卡行业市场规模有望从2022年的113.1 元增长至2025年的276.6亿元，CAGR35%，收藏卡消费者规模有望从2022年的4.33亿增长至2025年的8.88亿元，CAGR27%。基于满足年轻用户情绪价值需求的IP属性、社交属性及直播抽卡助力，集换式卡牌持续破圈，如“小马宝莉”卡牌成功拓展女性向卡牌市场，巴黎奥运会高关注度助力国内体育明星收藏卡价值提升。我们判断后续国漫、游戏、体育等国内IP衍生产业的发展或推动集换卡新品供给释放，行业有望延续高景气，建议积极布局，重点推荐姚记科技、奥飞娱乐、上海电影、阅文集团，受益标的包括华立科技、中文在线等。 8月国产游戏版号创新高，供给释放或推动板块业绩迎拐点，继续布局游戏 8月30日，国家新闻出版署公布了8月份117款国产网络游戏审批信息，月度国产游戏版号数量再创2024 年内新高，包括一人之下IP改编的腾讯《异人之下》、鹰角网络《明日方舟：终末地》、三七互娱《斗破苍穹：萧炎传》、畅游时代《天龙八部：群侠对决》等大IP游戏及网易《界外狂潮》、完美世界《让野人飞》、游族网络《唤棋之战》、神州泰岳《海岛守望》等游戏过审。此外，根据游戏工委与伽马数据发布的《2024年7月中国游戏产业月度报告》，7月中国游戏市场收入环比增长4.26%，同比下降2.83%（较上半年的同比增速略降），中国自研游戏海外市场销售收入同比增长5.3%（较上半年的同比增速提升），随着版号持续发放推动下新游供给释放，暑期新上线游戏的流水递延及8月《黑神话：悟空》的拉动，我们判断游戏行业收入增速有望迎来向上拐点，建议积极把握新产品周期驱动下游戏板块业绩修复机会，并基于《黑神话：悟空》的示范效应，从长期角度把握单机/主机/PC游戏投资机会，重点推荐心动公司、腾讯控股、神州泰
