晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 2022年02月09日 、 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 煤炭 5.56 综合 3.22 社会服务 2.94 钢铁 2.58 公用事业 2.57 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 电力设备 -3.45 电子 -1.82 食品饮料 -1.47 汽车 -0.80 医药生物 -0.54 数据来源：聚源 开源晨会0209 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 行业公司 【电力设备与新能源】美国光伏对外政策初落地，利好全球化技术领先龙头——行业点评报告-20220208 【商贸零售】化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源——行业深度报告-20220208 【医药】《“十四五”医药工业发展规划》发布，高效创新、全产业链、国际接轨助推产业迈上新台阶——行业点评报告-20220208 【电力设备与新能源】风光大基地浪潮来临，推动实现能源转型——行业点评报告-20220207 【电子：万业企业(600641.SH)】签署离子注入机高额订单，步入加速发展期——公司信息更新报告-20220208 【电子：立昂微(605358.SH)】拟并购扩张大硅片产能，进一步巩固龙头地位——公司信息更新报告-20220208 -24%-16%-8%0%8%16%2021-022021-062021-10沪深300创业板指市场快报 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 研报摘要 行业公司 【电力设备与新能源】美国光伏对外政策初落地，利好全球化技术领先龙头——行业点评报告-20220208 刘强（分析师）证书编号：S0790520010001 美国201关税延长政策初落地，利好全球化技术领先龙头 2022年2月4日，美国拜登政府对原定于2022年2月到期的201关税做出延长决定：（1）延长进口光伏电池片的关税4年，但每年有5GW的豁免，并在第5-8年逐年降低超过豁免额的电池片税率；（2）延长进口光伏组件的关税4年，并在第5-8年逐年降低税率；（3）双面组件拥有豁免权。 根据201关税对东南亚产地及双面组件的豁免政策，主要受益标的为已在东南亚建设工厂的组件一体化龙头企业，如隆基股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能等。此外，受产业链整体景气度上升影响，其他受益标的有：逆变器企业，如阳光电源、锦浪科技；多晶硅企业，如通威股份、保利协鑫能源。 延长决定是2018年关税政策的延续，但已有明显缓和 拜登政府的延长决定是对美国2018年关税政策的延续，但在单面豁免额、税率及双面豁免权上已有明显缓和。2018年1月23日，特朗普政府决定对进口电池片及组件征收201节关税，并将双面组件豁免在外。2020年10月，特朗普政府决定撤销双面组件的豁免，并第四年的关税从15%上调至18%。2021年11月，美国国际贸易法院裁定政府公告超出法定权限，回调关税至15%，并维持了双面组件的豁免。 相比此前一系列政策，拜登政府最新决定的重点在于：（1）将每年电池片豁免额从2.5GW提升至5GW；（2）控制税率在15%，并于5-8年逐年降低；（3）维持了双面组件的豁免权。从内容上看，政策已有明显缓和。 政策落地后，更强的确定性有望提升行业景气度，利好全球化光伏企业 政策落地后，更强的确定性有望提升光伏行业景气度，利好全球化光伏企业。201关税政策涵盖了两类豁免权，分别是双面组件豁免权及产地豁免权。 （1）美国未来5年年均新增装机量预计为30GW，其中公用事业级约21.5GW，可使用享有豁免的双面组件；工商及户用约为8.5GW，可适用5GW的免税单面电池配额。因此需征税部分不超过3.5GW，且随着双面成本的下降，此部分单面组件同样可以用双面组件替代； （2）2021年11月，美国商务部认定原产地为东南亚的电池及组件可以享受豁免权。而隆基股份、晶澳科技、晶科能源、阿特斯、天合光能、保利协鑫能源等企业已在马来西亚、泰国、越南等地建有电池及组件工厂。从东南亚工厂出口至美国的超配额组件可以有效规避201关税。 随着决定的正式落地，政策内容释放的积极信号将有效增强光伏产业链的确定性，提升行业的景气度，利好前期已经在东南亚建厂的组件一体化企业，以及其他全球化光伏企业。 风险提示：201关税政策变化，光伏产业链景气度不及预期，东南亚工厂建设不及预期，双面组件进展不及预期等。 【商贸零售】化妆品新《条例》实施，有望推动行业规范化发展、回归研发本源——行业深度报告-20220208 黄泽鹏（分析师）证书编号：S0790519110001 | 杨妍（联系人）证书编号：S0790121010071 新《条例》重点变化：注册备案人全责统一、原料报送码、化妆品功效宣称 《化妆品监督管理条例》2021年1月1日正式施行以来，各部门规章、规范性文件陆续出台，对行业带来较大 pRpPmMmObRdN9PoMmMoMpNfQpPoMiNnNxO8OoOrOMYnOmOvPrMyQ晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 8 影响。我们梳理了新《条例》的重点变化，主要涉及注册备案人、原料报送码、功效宣称三个方面。（1）注册备案人权责统一：规定化妆品注册人、备案人对化妆品的质量安全和功效宣称负责。（2）原料报送码制度：在化妆品原料安全信息登记平台上报后自动生成，与原料生产商提供的原料安全信息文件相关联，同一规格原料信息只能授权一家企业。（3）化妆品功效宣称制度：2021年起，申请特殊化妆品注册或普通化妆品备案时，应提供原料安全信息、产品功效测评报告、安全评估报告等（部分资料提供设有缓冲期）。 品牌方：利好合规性、研发能力强的龙头公司，部分中小品牌承压 注册备案人制度下：头部品牌具备自身注册备案能力，所受影响较小；但对部分中小品牌而言，由于不具备自身完成注册备案能力，因此需委托代工厂进行备案或较多依赖代工厂，议价能力减弱。化妆品功效宣称制度下：（1）行业短期检测成本上升；已有产品需补充相关资料，导致新产品注册、备案时间延长；长期看有利于行业规范化发展。（2）对头部品牌而言，本身内部流程完善，可完成功效宣称测评；原有产品合规性强，预计受影响小；新产品推新频率较为稳定，因此新品所受影响也有限。（3）对部分中小品牌而言，本身合规性并不健全，原有产品若不合规，则面临下架风险；新产品推新频率高的品牌也会受到较大影响；同时还面临检测成本压力。原料报送机制下：品牌方和原料方连接会更加紧密，头部品牌会采取和原料方进行联合研发的模式以提升自身竞争力。 代工厂：头部OEM厂商市占率有望提升，研发能力是ODM厂商关键 OEM模式：注册备案人、功效宣称制度下，对化妆品生产商生产经营资质、生产规模提出明确要求，原不合规中小OEM厂商将面临整改，未来行业有望向头部集中。ODM模式：ODM厂商可以担任中小品牌的注册备案人，由此带来议价能力。考虑到头部品牌可能在博弈中更倾向于获取配方权，对ODM企业而言，基于研发能力的产品议价能力（即提升品牌方买断配方权的价格），同样能够增厚生产利润。因此，长期看提高研发能力是生产商的关键所在。 原料方：国内原料厂商有望显著获益，与下游合作也将更加紧密 我们认为，国内原料厂商有望受益于原料报送制度和化妆品功效宣称制度：（1）国内原料厂商相对海外公司更熟悉报送码填写流程。（2）稳定性：一旦更换原料厂商，相关资料涉及重新填写报备等，带来时间、检测等成本。疫情背景下，国内原料厂商相对供应稳定性更高；且一旦建立合作，品牌方通常不会更换原料商。（3）海外厂商上报资料时涉及合规成本等，也会影响其填报意愿。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 【医药】《“十四五”医药工业发展规划》发布，高效创新、全产业链、国际接轨助推产业迈上新台阶——行业点评报告-20220208 蔡明子（分析师）证书编号：S0790520070001 | 古意涵（联系人）证书编号：S0790121020007 | 龙永茂（联系人）证书编号：S0790121070011 《“十四五”医药工业发展规划》助推产业迈上新台阶，维持“看好”评级 1月30日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部等九部门联合印发《“十四五”医药工业发展规划》。本次规划主要聚焦“创新引领”、“供应链现代化”、“国际化”，在“十三五”的发展成效上对医药工业提出更高要求，在产品创新和产业化技术突破、产业链稳定性和竞争力、供应保障能力、医药制造能力系统、国际竞争新优势共5方面提出了具体发展规划，并制定了一系列保障措施助力“十四五”发展目标达成。 回顾与展望：进入高质量发展新阶段，发展机遇大于挑战 “十三五”期间的目标完成效果较好：整体发展水平跨上新台阶、产业创新取得新突破、供应保障取得新进展、疫情防控贡献突出、国际化发展迈出新步伐，并推动我国医药工业进入创新驱动、产业链现代化、更高水平融入全球产业体系的高质量发展新阶段。但随着新一轮技术变革和跨界融合加快，我国医药工业仍面临前沿领域原始创新 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 8 能力不足、产业集中度不高、国际竞争优势不强等问题。 “十四五”对于所面临的问题制定了针对性的具体目标：规模效益稳步增长、创新驱动转型、产业链供应链稳定可控、供应保障能力持续加强、制造水平系统提升、国际化发展全面提速。“十四五”规划的特点在于：医药工业行业地位提升；高效率的创新为发展主旋律；研发生产全布局的大型企业有望逐步脱颖而出，行业集中度有望提升。 推荐及受益标的 中药板块：推荐标的：羚锐制药、寿仙谷、天士力；受益标的：以岭药业、康缘药业、新天药业、中国中药、红日药业、固生堂、白云山、云南白药、华润三九、太极集团、健民集团。创新药及产业链行业：推荐标的：皓元医药、药石科技；受益标的：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、荣昌生物、科济药业、开拓药业、药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份、九洲药业、和元生物等。原料药行业：推荐标的：普洛药业、富祥药业；受益标的：华海药业、天宇股份、奥翔药业、美诺华、司太立。上游产业链：推荐标的：义翘神州、东富龙；受益标的：诺唯赞、百普赛斯、楚天科技、纳微科技、聚光科技、泰坦科技、阿拉丁、优宁维等。 疫苗板块：推荐标的：康泰生物；受益标的：智飞生物、万泰生物、康希诺生物、沃森生物等。器械板块：受益标的：微创机器人、启明医疗、心通医疗、康拓医疗、万东医疗、开立医疗、翔宇医疗、伟思医疗、鱼跃医疗、乐普医疗、佰仁医疗。医药商业板块：推荐标的：益丰药房、老百姓、九州通；受益标的：一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民。（以上排名不分先后） 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 【电力设备与新能源】风光大基地浪潮来临，推动实现能源转型——行业点评报告-20220207 刘强（分析师）证书编号：S0790520010001 第二批风光大基地规划基本完成，预计总规模超400GW 在双碳目标背景下，风电、光伏大基地发展节奏加快，在“十四五”及未来很长一段时期其必将成为新能源装机的主力军。国家发改委、国家能源局等部门多次明确支持大型风电、光伏基地建设，已公布名单的第一批风光大基地项目共计50个项目，总规模为97.05GW，截至2021年底已有75GW项目开工建设，剩余项目将在2022年Q1开工，其中超45GW风光大基地项目要求在2022年底前投产。2021年12月初，国家能源局再次下发《关于组织拟纳入国家第二批以沙漠，戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》，要求各省在12月15日前上报