黑色金属月报（钢材）：结构矛盾或有缓解 关注补库节奏

结构矛盾或有缓解关注补库节奏 2024年9月2日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 结构矛盾或有缓解关注补库节奏 8月钢材现货价格震荡下跌，截止8月30日，华东上海螺纹3290元（+110），唐山螺纹3200元(-100）；热卷方面，上海热卷3200元（-230），天津热卷3170元（-210）。 截至8月29日，五大品种钢材整体产量降0.28万吨，五大品种库存厂库环比降27.12吨，社库降51.79万吨。表观需求857.57万吨，环比增20.49万吨。截至8月29日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3310元，点对点利润-10元左右，热卷长流程现金含税利润-200元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3295元左右，谷电成本在3132左右，华东三线螺纹平电利润-65元左右，谷电利润98元。 废钢端，截止8月29日，张家港废钢价格2230元/吨，周环比回升90元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率36.1%，环比回升0.7个百分点；255家样本钢厂日耗34.6万吨，环比下降0.65万吨，降幅1.8%；其中，132家长流程钢厂日耗17.5万吨/天，环比下降0.63万吨；短流程日8.3万吨，环比下降回升0.17万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货25.9万吨，环比降3.29万吨，降幅11.2%。库存方面，255家钢企废钢库存总计370.7万吨，环比降26.42万吨，降幅6.7%。综合来看，铁废价差持续回升，经济性提升叠加谷电利润恢复，短期废钢价格仍有反弹的驱动。 结论：从基本面来看，螺纹产量进入反弹阶段，目前谷电以及部分地区长流程点对点利润显现，旺季到来，消费也将有所修复，总库存持延续去化走势；热卷方面，由于吨钢利润较差，部分铁水转向螺纹，供应压力或有减轻，旺季存在去库驱动，结构矛盾或有缓解，双节前关注下游补库节奏。估值方面，短期来看热卷盘面升水较高，上行驱动不足，废钢价格低位反弹，10月螺纹或在谷电（3132）与平电（3295）成本（动态）间震荡运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 吨钢利润（点对点） 1-7月粗钢产量（统计局）降2.2% ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-7月统计局口径，生铁产量累计50968万吨，累计同比-3.7%，7月日均产量在230.32万吨；粗钢产量累计61372万吨，累计同比-2.2%，7月日均产量在267.55万吨。 7月货币数据 8月PMI为49.1% 1-7月投资数据 1-7月地产数据 2024年粗钢平衡表，供应上，粗钢产量较2023年下降1000万吨至10.1亿吨（日均276万吨），生铁产量在8.59亿吨左右，全年铁水日均产量在235万吨，实际消费-1.2%左右。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢日耗：短流程环比略有回升 废钢库存环比下降 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量162.26万吨（+1.66），其中，长流程产量149.16万吨（+5.5），短流程产量13.1万吨（-3.84）。 建材成交 热卷供需 热卷本周产量305.05万吨，环比降5.22万吨，热卷表需305.45吨，环比降13.14万吨，库存方面，厂库增3.57万吨，社库降3.97吨，总体库存降0.4万吨。 热卷出口利润情况 截止8月29日，中国FOB出口价格472美金（+5），出口利润+13.5美金（-3.8）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。