股指日报：财报季收尾，流动性有改善预期，9月可布局反弹机会

期货研究报告 2024年9月02日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)截至8月31日，沪深北证券交易所共5355家上市公司公布2024年半年度报告，实现营业收入合计约34.90万亿元，近八成上市公司实现盈利。 2)截至6月末，中央汇金投资及中央汇金资产等“国家队”合计持有股票ETF市值为5838.66亿元，相比去年底的1176.95亿元增长了近4倍。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股触底反弹。在连续阴跌的背景下，上周五四大指数小幅低开，随即盘面多方力量转强，各指数陆续呈现快速拉升动作。午后，大盘冲高回落，上证指数全天录得长上影线。四大指数中，上证50收涨0.76%，沪深300收涨1.33%，中证500收涨1.78%，中证1000收涨1.91%。行业表现上，上周传媒（+4.41%）、电力设备（+4.32%）涨幅领先，银行（-5.75%）、建筑装饰（-2.28%）跌幅较大，消费、成长风格较好。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：上证指数3000点、沪深300指数3500点政策底再度跌破，短期大盘2900收复情况较差，仅看技术面压力仍大。 3)资金流向：连续的地量特征后，上周A股成交金额出现放大，周五最大放量至8000亿元级别上方，整体可持续性有待考证，短期维持左侧预判。 核心逻辑小结： 综合来看，基本面弱稳决定了股指年内趋势维持震荡，短期反弹因素正在累积，建议投资者提前左侧布局，设置止盈止损。具体来看：（1）受半年报披露以及配置盘调仓等因素影响，8月股市整体情绪低迷，短期“弱复苏+资金面紧张”对IH、IF重心依旧构成支撑，但上行空间已经有限。（2）海外降息预期发酵带来人民币升值信号出现，尽管本轮宽松的可持续性存在争议，但海外流动性拐点开启后，银行间流动性淤积问题将有所改善，这对于股市资金面的压力存在或多或少的释放。（3）我们延续此前观点，资产回报率下行带来的实际利率偏高是压制A股的关键因素，接下去关注美联储降息后国内货币政策的跟进情况，若降息预期持续发酵，则对于股指反弹高度可做进一步上修，短期维持弱反弹的基准预期。 操作建议：期货操作上，“多IF空IM”组合可止盈离场，单边多单可入场布局（左侧交易注意提前设置止损）。期权操作上，上周股指期权波动率冲高回落，其中沪深300当月平值仍旧回归至12-13%一线波动。操作上，市场正处于波动率上攻左侧，预计接下去买权胜率将开始提高，注意9月合约时间价值衰退开始加速，卖权建议行权价向虚值方向适度外移。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：四大指数PE..........................................................................................................................5图13：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图14：IF合约基差...........................................................................................................................6图15：IH合约基差...........................................................................................................................6图16：IC合约基差...........................................................................................................................6图17：IM合约基差...........................................................................................................................6 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】