基础化工行业周报：万华化学柠檬醛产品投产，黄磷、有机硅、炭黑、粘胶短纤价格上行

本周行业观点：“金九银十”临近，黄磷、有机硅、炭黑、粘胶短纤价格上涨据百川盈孚数据，（1）黄磷：8月29日黄磷市场承兑均价23,312元/吨，较上周均价上涨2.08%。因四川地区高温限电，个别企业生产负荷略有降低，本周黄磷供应量减少，成本端磷矿石高位维稳、供应偏紧，黄磷企业主发订单，保持低价惜售心态，报价逐步上调，收紧低端价格。（2）有机硅：周内山东DMC价格稳定在13,500元/吨，头部企业报价13,900元/吨，其余有机硅单体厂价格大致在13,600元/吨。本周市场开工率有所下降，各单体厂家挺价决心加强。（3）炭黑：8月29日N330主流商谈价格7,600-8,000元/吨，市场均价与上周相比上调200元/吨。本周原料煤焦油市场价格走势延续偏强。（4）粘胶短纤：8月30日粘胶短纤市场均价为13,600元/吨，较8月29日价格上涨100元/吨。原料主料溶解浆市场价格坚挺，下游市场补货积极性提升，厂家挺价下场内高价货源增多，粘胶短纤市场价格重心上移，后市需关注下游纱厂新单跟进情况。 本周跟踪品种：涤纶长丝产销放量，纯碱库存高位、价格延续下跌 （1）涤纶长丝：本周（8月26日-8月30日）长丝市场均价小幅下行，市场交投氛围转暖，产销大幅放量，市场整体供应压力得到缓解，各厂商库存水平均有下降。（2）纯碱：截至8月29日，轻质纯碱市场均价1,636元/吨，重质纯碱市场均价1,742元/吨，相较上周小幅下跌。本周行业整体开工下降，库存水平高位。 本周行业新闻：万华化学柠檬醛产品成功投产等 【柠檬醛】万华化学4.8万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，这标志着全球单套产能最大的柠檬醛装置一次性开车成功。【己二酸】巴斯夫宣布路德维希港基地将停止生产己二酸、环十二酮和环戊酮。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川发龙蟒、湖北宜化、新洋丰、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑赢沪深300指数3.94% 截至本周五（08月30日），上证综指收于2,842.21点，较上周五（08月23日）的2854.37点下跌0.43%；沪深300指数报3,321.43点，较上周五下跌0.17%；化工行业指数报2,818.26点，较上周五上涨3.76%；8月28日CCPI（中国化工产品价格指数）报4,508点，较上周五上涨0.76%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.94%。 本周化工板块的546只个股中，有480只周度上涨（占比87.91%)，有54只周度下跌（占比9.89%)。7日涨幅前十名的个股分别是：震安科技、国立科技、中毅达B、双乐股份、晶华新材、先锋新材、鹿山新材、川发龙蟒、瑞华泰、新潮能源； 7日跌幅前十名的个股分别是：巨化股份、吉林碳谷、坤彩科技、日科化学、高争民爆、三美股份、山东玻纤、回天新材、广聚能源、新凤鸣。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有68种产品价格较上周上涨，有92种下跌。7日涨幅前十名的产品是：丙烯腈、炭黑油、煤沥青、合成氨、顺丁橡胶、WTI、天然橡胶、布伦特、液化天然气、DMF；7日跌幅前十名的产品是：液氯、维生素VC、醋酸、维生素VA、BDO、异丙醇、硫酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸异辛酯、正丁醇。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有38种价差较上周上涨，有29种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“合成氨-1.3×无烟煤”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“合成氨-887×0.03726×天然气”；7日跌幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“BDO-1.2×电石-2.02×甲醛”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“PS-1.01×苯乙烯”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.94% 图2：8月28日CCPI报4,508点，较上周五上涨0.76% 1.2、本周行业观点：“金九银十”临近，黄磷、有机硅、炭黑、粘胶短纤市场价格上涨 黄磷：本周（8月26日-8月30日）黄磷价格不断推涨。据百川盈孚数据，截至8月29日，黄磷市场承兑均价23,312元/吨，较上周（8月16日-8月22日）承兑均价22,838元/吨上涨2.08%。黄磷企业主发订单，保持低价惜售心态，报价逐步上调，收紧低端价格。 供给端，本周黄磷供应量以减少为主。因四川地区高温限电，个别企业生产负荷略有降低；云南地区一企业检修，玉溪地区2家黄磷企业各检修1台电炉；福泉地区一黄磷企业降负荷生产。此外，贸易商陆续补货带动高价缓慢落实。 成本端，磷矿石货源仍然紧张，价格高位难降并且仍有上涨趋势。 需求端，下游企业对黄磷仍有刚需，部分企业为保证生产，被迫接受高价。 【推荐标的】兴发集团、云图控股、云天化等。 图3：本周黄磷价格上行 图4：本周黄磷产量18,655吨，环比-6.33% 有机硅：本周（8月26日-8月30日）有机硅厂家挺价、开工下行。据百川盈孚数据，周内山东DMC价格稳定在13,500元/吨，头部企业报价13,900元/吨，其余有机硅单体厂价格大致在13,600元/吨。截至8月29日，市场DMC主流报价在13,500-13,900元/吨，实际成交价格在13,600元/吨附近。随着计划停车厂家陆续开始停车，市场开工率有所下降，各单体厂家挺价决心加强，有机硅市场探涨。 供给端，百川盈孚统计有机硅单体企业16家，本周国内总体开工率在67%左右，湖北兴发、山东东岳等多家企业维持降负生产状态，8月唐山三友老装置停车，浙江新安化工局部装置处于检修状态，内蒙古恒业成部分装置停车，预计内蒙古恒星在9月有停车计划。 成本端，据百川盈孚数据，（1）甲醇：本周需求表现向好，甲醇期现货价格同步走高。港口方面，近期甲醇期货主力盘面走势尚可，甲醇港口市场价格一般，调整幅度在10-40元/吨左右。（2）金属硅421#：本周金属硅421#供应端暂较为平稳，个别硅厂因行情低迷而减产，个别企业前期检修于本周恢复生产，市场整体流通货源变动量不大。但预计9月云南部分硅企将在前期订单交付完毕后停炉，北方也将有个别硅企或因环保检查而停产，届时供应将会有所缩减。 【推荐标的】合盛硅业、兴发集团、三友化工；【受益标的】新安股份、东岳硅材等。 图5：本周有机硅价格小幅上行，价差有所扩大，但仍处于历史较低水平 图6：本周国内有机硅行业开工率大幅下行 图7：2024年1-7月，国内有机硅表观消费量同比+16% 炭黑：本周（8月26日-8月30日）炭黑价格延续偏强。据百川盈孚数据，截至8月29日，N330主流商谈价格7,600-8,000元/吨，市场均价与上周相比上调200元/吨。本周煤焦油市场价格走势延续偏强，但下游产品推涨不及预期，后续调整幅度可能受限，不过短期内炭黑原料市场价格走势延续偏强，下游市场刚需尚可。 供给端，市场供应小幅调整为主。华北地区、华东地区开工波动较大，场内提减产情况均有存在，而其他地区相对平稳，但整体看周内供应略有增加。后市华东地区存有检修预期，行业开工可能窄幅下调。 成本端，本周（8月26日-8月30日）原料市场走势上行。据百川盈孚数据，截至8月29日，高温煤焦油市场继续上涨，山西、河北、山东等地区出厂价4,050-4,150元/吨左右。蒽油市场延续偏强，主产区（山东、河北、山西）报价4,200-4,450元/吨。炭黑油市场偏强运行，主产区（山东、河北）主流承兑出厂价4,300-4,650元/吨左右。乙烯焦油市场情绪偏暖，主流出厂价3,550-3,700元/吨。 【推荐标的】黑猫股份等。 图8：本周原料价格走势上行，炭黑价格延续偏强 图9：本周炭黑行业开工率65.96%，环比上周+0.49pct 粘胶短纤：本周（8月26日-8月30日）粘胶短纤厂家挺价，市场均价上行。 据百川盈孚数据，截至8月30日，粘胶短纤市场均价为13,600元/吨，较8月29日价格上涨100元/吨。原料主料溶解浆市场价格坚挺，成本端支撑尚存，下游市场补货积极性提升，需求端稍有起色，厂家挺价情绪浓郁，场内高价货源增多，粘胶短纤市场价格重心上移，后市需关注下游纱厂新单跟进情况。 【推荐标的】三友化工。 图10：本周粘胶短纤价差小幅扩大 图11：本周粘胶短纤库存小幅增加 1.3、本周重点产品跟踪：涤纶长丝延续出货，尿素、磷酸一铵价格下跌 1.3.1、化纤：江浙织机开工率延续上行，涤纶长丝延续出货、厂商库存压力下降 江浙织机开工率延续提升。据Wind数据，截至8月28日，聚酯产业链江浙织机负荷率为66.07%，较8月23日+1.08pcts。2024年7月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到262.35亿美元，同比+2.5%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、三友化工、华峰化学；【受益标的】新乡化纤。 图12：截至8月28日，江浙织机负荷率66.07% 图13：7月美国服装及服装配饰店销售额同比增长2.5% 涤纶长丝：本周（8月26日-8月30日）涤纶长丝延续出货，市场价格小幅下跌。据百川盈孚数据，截至8月29日，涤纶长丝POY市场均价为7,392.86元/吨，较上周（8月19日-8月23日，下同）均价下跌35.71元/吨；FDY市场均价为7,892.86元/吨，较上周均价下跌7.14元/吨；DTY市场均价为8,992.86元/吨，较上周均价下跌57.14元/吨。本周前期，降息预期提振市场情绪，叠加利比亚东部政府宣布停止所有石油生产和出口，国际油价大幅上行，PTA市场随之上行，成本端偏强支撑，临近8月末，长丝企业去库意愿较强，多于本周一进行优惠出货，市场成交重心下移，部分下游用户存在补货需求，叠加宏观氛围偏好，提振市场气氛，长丝市场交投氛围转暖，产销大幅放量，市场整体供应压力得到缓解。目前国际油价转涨为跌，成本端支撑减弱，但经前期促销后各厂商库存水平均有下降，企业多结束促销，上调报价或缩减优惠力度，市场成交重心小幅回升。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。 图14：本周涤纶长丝POY价差小幅收窄 图15：本周涤纶长丝DTY库存天数小幅下降 粘胶长丝：本周（8月26日-8月30日）粘胶长丝价格持稳运行。据百川盈孚数据，截至8月30日，粘胶长丝市场均价为43,500元/吨。粘胶长丝市场波动有限，厂家多持看稳心态，下游终端需求暂无明显好转，场内交投活跃度一般，供需两端变化相对较小，粘胶长丝市场价格持稳。目前粘胶长丝市场价格参考42,500-44,500元/吨。我们认为，随着国内经济持续恢复持续带动国风服饰需求增长，进而带动粘胶长丝需求持续向好。 【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等 图16：本周粘胶长丝市场均价高位持稳 图17：本周粘胶长丝开工率高位维持 氨纶：本周（8月26日-8月30日）部分工厂报价下调，氨纶市场均价小幅下滑。截至8月29日，国内氨纶40D市场均价25,400元