系列之二：华东篇：按图索骥：构架低空从政策端到产业链的桥梁

政策扶持下低空经济高速发展，相关监管持续完善：中央层面，低空经济作为重要新质生产力，自2021年国务院首次将“低空经济”写入国家规划以来，各部门相继出台政策持续催化低空经济产业发展。监管层面，民航局逐步完善空域划分与收费制度，随着国内低空空域进一步放开、飞行器认证流程进一步完善，低空经济产业布局有望加快。 各地方政府积极响应，因地制宜制定发展战略：从各地方政府针对低空经济制定的政策来看，广东省、安徽省、江苏省、江西省、湖南省、四川省等走在前列，已经逐步形成具有区域特色的区域经验模式。政策一般从基础设施、应用场景、科技创新、空域、标准规范等方面展开，通过制定地方标准、打造产业集群、引进投资项目的模式推动低空经济发展。 依托当地产业集群，积极打造低空经济之城：从上游原材料及零部件，到中游低空飞行器eVTOL、无人机及地面系统，再到下游空域管控与服务，产业配套是低空经济发展不可或缺的关键环节。从各地的资源禀赋与历史发展来看，江西通航产业基础较好，具有全国首批民用无人驾驶基地和全国首个适航审定中心；广东是中国通用航空业的发源地，拥有低空全产业链企业，最具先发优势，此外粤港澳大湾区的发展经验也会形成行业示范作用。 投资建议：建议关注1）空域规划及建设：大名城、深城交、苏交科；2）空管信息化：莱斯信息、恒拓开源、四川九洲；3）5G基建及飞控系统：纵横通信；4）eVTOL整机：亿航智能、万丰奥威、上工申贝、中直股份；5）消防应急救援装备：威海广泰、国安达；6）无人机及动力系统：应流股份、宗申动力、纵横股份、航天彩虹、中无人机；7）低空空防：航天南湖、天和防务； 8）航空抗坠毁座椅：安达维尔。 风险提示：低空经济配套设施建设进度不及预期；行业政策变动；技术进展不及预期。 1华东地区 1.1安徽省 1.1.1省级层面 2024年4月1日，安徽省发改委发布《安徽省加快培育发展低空经济实施方案（2024—2027年）及若干措施》，目标到2025年，低空经济规模力争达到600亿元；到2027年，低空经济规模力争达到800亿元。 表1.安徽省低空经济发展主要预期目标一览表 图1.安徽省低空经济支持举措 1.1.2合肥市 2023年12月29日合肥市战新委发布《合肥市低空经济发展行动计划（2023—2025年）》，聚焦“空间保障、产业集聚、场景示范、设施建设”4大领域，实施20项重点任务，目标到2024年，获批中国民航局第三批民用无人驾驶航空试验基地（试验区），基本建成骆岗低空融合飞行试验片区，实现载人eVTOL、货运物流、公共治理等场景全覆盖，初步形成完备的低空经济产业链；到2025年，基本建成具有国际影响力的“低空之城”，在科技研发、产业集聚、应用场景、标准规则、飞行保障等方面走在全球前列，形成一批可复制、可推广的“合肥经验”。 2024年6月21日，合肥市政府印发《合肥市支持低空经济发展若干政策》，这是合肥市继《合肥市低空经济发展行动计划（2023—2025年）》半年后出台的支持低空经济发展的具体措施，其中，部分奖补累计高达1亿元。 图2.《合肥市支持低空经济发展若干政策》 骆岗公园：主打“低空飞行”文旅体验业态，领航合肥文旅市场“腾飞”。2023年10月18日，亿航智能宣布与合肥市政府签署战略合作协议，在合肥的骆岗中央公园开启无人驾驶航空器的常态化运营，合肥市政府计划为亿航智能提供总价值为1亿美元的各项支持，包括不少于100架EH216系列无人驾驶航空器的采购订单及资金支持。 1.1.3芜湖市 2023年10月7日，芜湖市政府发布《芜湖市低空经济高质量发展行动方案（2023—2025年）》，目标到2025年，低空经济相关企业数量突破300家，其中龙头企业超过10家，“专精特新”企业、高新技术企业数翻一番，低空产业产值达到500亿元。 表2.芜湖市全市低空经济产业布局 1.1.4应流股份（603308.SH）：航空航天高端铸造领军者 高端铸造领军者，产业链持续升级。应流股份前身为于2000年创立的安徽霍山应流铸造有限公司，成立初期即专注于铸造零部件与材料研发，产品深入航空航天、核电等高端领域，奠定行业翘楚地位。2008年，应流股份深化核电业务，与上海电气等领军企业合作，稳固高端铸造市场地位。2014年，应流股份成功登陆上海主板，发展迈入新阶段。近年来，应流股份积极拓展两机叶片业务，建设高温合金叶片项目，提升高端装备核心零部件竞争力。 图3.应流股份航空科技产业具备领先的国产化和应用开发能力 营收持续增长，盈利能力稳健。2017-2023年公司营收持续增长，由2017年的13.75亿元增长至2023年24.12亿元。归母净利润由2017年的0.60亿元增长至2022年的4.02亿元，2023年由于营业成本、研发投入上升，归母净利润同比下降24.50%，为3.03亿元。公司航空航天新材料及零部件业务持续景气，核电业务在手订单充足，2024年上半年，公司实现营业收入12.68亿元，同比增长7.12%；实现归母净利润1.52亿元，同比下降5.95%。 图4.应流股份营收持续增长 图5.应流股份归母净利润波动 业务布局优化，高毛利航空航天新材料及零部件业务扩张。2023年，公司航空航天新材料及零部件业务实现营业收入7.88亿元，占总营收的32.67%。2021-2023年，公司航空航天新材料及零部件业务毛利率维持在40%以上，在三大主营业务中毛利率最高，盈利能力稳定。 图6.高端装备零部件业务为应流股份业绩基石 图7.应流股份航空航天新材料及零部件业务高毛利 应流股份凭借产业链与价值链延伸的产业结构优势，在核能和航空装备领域占据市场高地。拥有世界先进的研发装备与核心技术，尤其在航空发动机、燃气轮机新材料与零部件制造方面表现突出；先进设备构成完整生产线，满足多行业高标准需求。在低空飞行器领域，公司依托科技创新优势，掌握核心制造技术，为低空飞行器提供高性能零部件，奠定了行业领先地位。 1.1.5零重力飞机工业：领先的智能电动航空器科技企业 专注新能源航空器研制，推动绿色航空产业发展。零重力飞机工业公司成立于2021年，以载人eVTOL飞行器为核心，布局电动固定翼飞机、电动垂直起降飞行器等多元化新能源航空器。 图8.零重力飞机工业发展历程 公司两款低空飞行器，各有侧重。ZG-T6倾转旋翼构型eVTOL可应用于城市空中交通、城际交通、私人飞行等场景。ZG-ONE整体设计以太空登陆舱为原型，采用六旋翼动力布局，载荷两人，适用于低空观光。 图9.零重力飞机工业产品 核心优势在于技术和产品规划能力，拥有巨大发展空间。核心技术方面，公司产品搭载自研的余度飞控系统，旋翼效率和噪音控制业界领先。产品规划方面，公司先通过能够快速量产落地交付的ZG-ONE实现造血，在此基础上布局新产品。 1.2江苏省 1.2.1南京市 南京是国内最早一批涉足低空经济的城市。2019年，浦口区牵头与南京航空航天大学、南京联通共同打造全国首个5G网联无人机试飞基地——江苏南京无人机基地。政策方面，南京先后发布《南京市推进产业强市行动计划（2023—2025年）》、《南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》、《南京市关于支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》等政策文件，有力有序推进南京低空经济产业发展。 表3.南京市低空经济产业政策 持续扩大产业规模，聚焦技术研发。2024年5月，南京市举办低空经济发展大会，会上发布了《南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》、《南京市关于支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》及一批低空智联先进技术成果和低空航线。现场签约项目涵盖低空经济产业技术研发、低空飞行器制造、低空运营服务、低空基础设施与配套保障等全产业链。同时，会上发布了低空经济产业四大技术成果、划设五大类40条航线。 1.2.2苏州市 2024年4月，苏州召开低空经济发展推进大会，会上发布《苏州市低空经济发展体系与愿景》、《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）》、《苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》，围绕建设全国低空经济示范区，苏州将全力培育低空智造、低空服务两大产业集群，建设低空航空器试验检测平台、无人机适航服务平台和低空经济发展创新平台，力争到2026年将苏州打造成为全国低空经济示范区。 表4.苏州市低空经济相关政策整理 发布全国首部地方性低空空中交通规则。2024年7月13日，《苏州市低空空中交通规则（试行）》发布，将于2024年9月1日起施行。《规则》共8章37条，主要从服务管理、运营管理、空域管理、飞行活动管理、飞行保障等方面，对低空空中交通规则进行了规定，将促进苏州市低空飞行一站式服务机制的形成，推动苏州成为低空经济加速腾飞的“空中之城”。 1.2.3无锡市 2024年4月，无锡市人民政府发布《无锡市低空经济高质量发展三年行动方案（2024-2026）》，目标到2026年，低空经济产业产值规模突破300亿元的总体工作目标。《方案》涵盖产业能级提升、技术创新引领、试点示范争创、场景应用拓展、空域资源盘活、基础设施夯实、产业生态构建、法规政策创新等8大行动、30项重点任务，其中明确提出依托宜兴丁蜀机场、梁溪科技城等地特色园区先发优势，布局做优eVTOL、无人直升机等产业。 1.2.4莱斯信息（688631.SH）：空管系统国产化的主力军 民用指挥系统供应商，布局地方低空通航建设。莱斯信息成立于1988年，是中国莱斯信息系统有限公司（在中国电科二十八所基础上组建）控股高科技企业，于2023年6月上市。莱斯信息作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行业的信息化需求，提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品。在低空经济方面，2020年公司承建江苏省首个A类飞行服务站，系江苏省内沿江八市的重要通用航空飞行服务设施。此后，公司先后承担了江苏徐州、安徽合肥等地以飞行服务站为核心的通航机场建设任务，并于2024年1月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目。目前公司正在论证推进低空智联体系的布局及核心产品研发，将进一步助力江苏等地低空经济发展。 图10.莱斯信息主要业务产品结构 营收波动增长，空管系统为发展重点。莱斯信息整体营收呈波动增长趋势，受疫情及宏观经济影响导致项目验收减少，2022年营收同比下降2.65%，2023年随着宏观修复及莱斯信息业务结构优化，同比提高6.35%。从营收结构看，莱斯信息主营业务为系统开发建设，营收占比约90%；主要产品为民用指挥系统，占比93.33%，其中空管系统占总营收的32.85%，为重点发展项目。 图11.莱斯信息整体营收呈波动增长趋势（亿元） 图12.莱斯信息主营业务为系统开发建设 低空工程建设经验丰富，技术突破市占率领先。莱斯信息在低空经济领域具备优势：1）已承接多地通航机场建设项目，在低空飞行服务工程建设方面积累了丰富的实战经验和技术人才。2）莱斯信息是民航空管领域龙头企业，产品与技术打破国际垄断，为北京大兴机场提供全球规模最大的空管自动化系统，实现空管场面运行保障能力国际领先。3）莱斯信息承担民航空管运行管理中心的全国流量管理系统建设，全国44个空管用户中，莱斯信息的空管自动化运行系统覆盖率达80%，市占率42%，为全国领先。 1.2.5中航高科（600862.SH）：航空复合材料领军企业 聚焦航空新材料和高端智能装备。中航航空高科技股份有限公司是航空工业集团旗下的上市公司，主要从事航空新材料研发生产、高端智能装备研发制造。公司前身源于1956年成立的南通机床厂，1994年在上海证券交易所挂牌上市。2015年公司进行了重大资产重组，将原有机床业务改造升级为数控机床及航空专用装备业务，并注入新材料业务。公司主营业务分为“航空新材料”和“高端智能装备”两大板块，业务范围涵盖航空新材料