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油脂周报:现货估值较高,远月相对偏多

2024-08-31 王俊,斯小伟 五矿期货 冷水河
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油脂周报 2024/08/31 目录 利润库存 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 马棕:本周油脂延续上涨趋势,棕榈油高位震荡,豆菜油补涨,豆棕、菜棕价差走扩修复之前较低价差。周中印尼B40政策将于2025年1月1日起执行延续交易,周四NOPA向加州空气资源局(CARB)提交意见,反对限制植物油作为生物燃料生产原材料的使用,也推动豆、菜油的补涨。SPPOMA数据显示,2024年8月1-25日马来西亚棕榈油单产减少1.94%,出油率增加0.2%,产量减少0.88%。据AMPSEC及ITS,马棕8月前25日出口环比下降14.05%到14.9%之间。按此数据,8月马棕或小幅累库。季节性上,8月是棕榈油首次环比大幅增产季节,虽有远期印尼B40政策予以支撑,但估值方面还是要回到产量和库存上来,8、9、10月马棕预计累库,原油区间震荡,按生柴价差来看马棕估值较高,近月棕榈油上方空间受到限制,远月因预期供给下降、消费增加、库存下降,且估值相对较低,远期有上涨空间。 国际油脂:本周国际葵油、棕榈油、菜油报价均呈现反弹上涨走势。7月欧盟27国环比下调油籽产量,因而预计菜籽产量同比下降89万吨,预计油籽总产量减少81.5万吨;加拿大统计局8月报告中新作产量上调65万吨,旧作上调库存约65万吨,新作出口上调50万吨,进而新作库存上调13万吨;大豆端美豆丰产预期较大,南美降于9月中旬以后开始播种。需求端,24/25年度印尼B40政策预期将带来较大油脂需求增量。 国内油脂:国内油脂本周总体上涨,棕榈油高位震荡,豆菜油补涨,现货成交一般,国内油脂总库存已略高于去年。棕榈油进口利润倒挂,进口量预计维持刚需,后续库存预计稳定,大豆、菜籽压榨量同比较高,预计近期国内油脂供应较宽松,10月以后随着压榨量下降,豆油库存可能见顶。 观点小结:需求端,印尼、巴西等生物柴油带来的需求较好,美豆油生柴需求需等待更明确的大选交易。供给端,葵籽及菜籽有减产预期,印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期,8月高频数据显示马棕或累库超10万吨,累库幅度低于往年,关注马棕8月报告的指引。估值上,近月马棕估值较高,进口利润较低,外盘进口成本暂未松动,但9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落。远月合约因印尼棕榈油B40预期,中期可保持多头思路。 期现市场 马来棕榈油期限结构 菜籽油期现结构 供给端 印尼棕榈油产量及出口 大豆到港及港口库存 菜籽及菜油月度进口 利润库存 中国、印度植物油库存 产地棕榈油库存 成本端 棕榈进口成本及鲜果串报价 菜油、菜籽成本 需求端 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构,已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据,客观的分析和全面的观点。但我们必须声明,对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略,并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考,不构成买卖建议。 版权声明:本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可,任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可,复制本刊任何内容皆属违反版权法行为,可能将受到法律起诉,并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点,仅供交流使用,不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层