政策扰动下维持较快增长，多系列超高端产品表现靓丽

迈瑞医疗（300760.SZ）的研报总结如下：

公司概览

• 基本状况：总股本1212百万股，流通股本1212百万股，市值304,080百万元，流通市值304,080百万元。
• 股价与市场走势：股价与行业市场走势对比显示了公司在市场上的表现。

经营业绩预测与估值

• 盈利预测：预计2022年至2026年的营业收入增长率分别为20%、15%、20%、20%、20%，净利润增长率分别为20%、21%、20%、20%、20%。
• 估值：2024年的PE为29倍，PB为9倍，每股收益为7.92元，每股现金流量为10.01元，净资产收益率为30%。

主要业务亮点

• 生命信息与支持业务：微创外科增长超过90%，硬镜系统实现翻倍增长，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量。国内业务增长稳健，海外业务持续高增长。
• 体外诊断业务：化学发光业务增长超过30%，诊断试剂消耗量快速攀升，国内IVD业务增速超过25%，其中血球业务增速超过30%，化学发光领域市占率稳步提升。
• 医学影像业务：超声高端型号增长超过40%，国内市场采购需求走弱背景下，高端产品表现依然良好。

财务预测与投资建议

• 财务预测：预计2024-2026年收入分别为401.62、482.02、578.57亿元，净利润分别为139.14、167.58、201.00亿元。
• 估值与评级：当前股价对应2024-2026年PE分别为20、17、14倍，鉴于公司在国内医疗器械行业的领先地位、海外业务的快速放量以及持续的研发投入，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发风险
• 政策变化风险
• 行业竞争加剧风险
• 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

结论

迈瑞医疗在面对政策扰动和国内医疗设备采购需求的波动时，展现出较强的韧性，特别是在生命信息与支持、体外诊断和医学影像领域的持续增长，以及通过外延并购增强综合产品力。未来，随着国内医疗新基建和院内诊疗的复苏，以及海外市场的持续扩张，预计迈瑞医疗将继续保持稳健增长态势。