2024年市场流动性中期策略：破冰之后，细水长流

策略专题报告 - 2024年市场流动性中期策略

核心结论：

• 宏观流动性展望：2024年，预计国内经济环境将维持温和状态，货币信贷增长将更多受到需求约束的影响。下半年，政府债发行有望提速，有助于满足大型项目资金需求，并缓解地方财政压力。同时，中美利差对国内降息的制约有望缓解，为国内货币政策提供空间。

• 股市流动性回顾与展望：上半年，A股市场资金面呈现供需紧平衡的状态，受全球经济形势及国内宏观经济政策影响，投资者情绪较为谨慎，增量资金有限。下半年，随着美联储降息的落地和国内稳增长政策的持续发力，市场风险偏好有望修复，增量资金有望逐步入场。全球流动性环境的改善和国内经济的稳步复苏，将为A股市场提供有力支持。

• 资金供给核心指标：

  • 公募基金：规模有所波动，整体资金流出，但股票仓位提升。
  • ETF基金：份额持续增长，尤其是宽基ETF成为资金增量的主要方向。
  • 北向资金：净流入规模相对较低，但市场预期随着美联储降息，外资对A股的关注度有望提升。
  • 保险资金：运用规模中股票和证券投资占比增加，重仓于金融行业。
  • 银行理财：规模提升但权益资产占比持续下滑。
  • 私募资管：规模触底回升，固收类产品为主要发行对象。
  • 社保与养老金体系：社保基金、基本养老金、企业年金和职业年金等规模提升，但投资占比维持低位。
  • 杠杆资金、个人投资者的资金参与度各有特点。

风险提示：

• 数据样本选择可能带来的结果差异。
• 资本市场的波动风险。

结论概览：

2024年市场流动性中期策略聚焦于宏观环境、股市流动性、资金供给与需求的核心指标分析，以及风险提示。预计下半年国内经济环境将更加活跃，货币市场流动性将维持合理充裕，同时，股市流动性有望改善，主要得益于资金供给的多元化和外部流动性环境的积极变化。然而，市场仍面临不确定性，如数据样本选择的局限性和资本市场的波动风险，需密切关注。