降息后,8月资金面呈现均衡偏紧特征,波动有所加大。降息后7-8月DR007均值为1.80%,仅下降3BP,低于7天逆回购10BP的降息幅度。8月资金分层程度保持低位,R007-DR007利差月均值为9.1BP,整体较为稳定。央行大力呵护资金面,8月超储规模或持稳至1.4%。9月国债到期压力仍大,但较8月净融资规模或有所回落。9月地方债计划总发行规模约8806亿元,净融资或达到7019亿元。9月资金利率受季节因素影响,历年月内走势多数上行。预计央行将在9月继续支持性的货币政策立场,加大公开市场投放力度以稳定季末流动性,不排除降准可能。9月中下旬起,资金面或将有所承压,而财政支出加力有望补充超储规模;央行货币政策工具有助于稳定短端利率水平。预计9月资金利率或将有货币政策的充分呵护,波动或将主要由日间流动性供需的摩擦引发,整体上扬幅度有望弱于季节性。