A股反弹仍受分子端制约

本周（08.26-08.30）以美元计价的全球股市多数收涨，MSCI全球指数上涨0.28%，其中发达市场跑赢新兴和前沿市场。本周香港股市上涨2.43%领跑全球，中国市场涨幅-0.27%，在主要国家和地区中排名居中。中国权益资产多数收涨，A股和港股跑赢中概股。A股市场沪深京三市日均成交额6066亿元，环比上周（5426亿元)增加640亿元，市场成交小幅放量。本周A股中信一级行业中共24个上涨（上周2个），6个下跌（上周28个）。涨幅居前的行业有基础化工4.23%、传媒4.23%，跌幅居前行业有银行-5.86%、建筑-2.93%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅上行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大0.32个BP。资金流向方面，通过ETF入场的资金分红，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加116亿份，跟踪中证500的ETF份额减少25.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加42亿份。 ★下周观点：A股小波段反弹胜率高但赔率低 本周全球权益市场继续反弹，但涨幅有所收敛。中国股市先跌后涨，风险偏好修复，集中表现为单日成交额在8/30达到8800亿，且银行股大幅回调扭转了畸形的市场估值结构。同时市场消息传言中国或推出存量房贷利率转按揭大幅降低居民负债成本的政策，尽管存量首套房贷利率已经在2023年9月正式调降，但与当前新发放房贷利率仍有较大差距。因此进一步降息对于给居民部门松绑、同时缓解地产市场抛压，依然是有效的。但商业银行净息差依然是较大约束。此外，8月PMI持续走弱，A股半年报利润低位小幅反弹均表明市场积极因素仍然缺乏。综合考虑，我们认为A股或在市场结构扭转后有小波段的低位反弹，但空间较为有限。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................52、一周市场行情概述.............................................................................................................................................................102.1全球股市周度概览............................................................................................................................................................102.2中国股市周度概览............................................................................................................................................................102.3中外股市一级行业周度概览............................................................................................................................................112.4中国A股一级行业周度概览............................................................................................................................................112.5中国A股风格周度概览：小盘成长占优........................................................................................................................122.6期指基差概览....................................................................................................................................................................123、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................133.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................133.2一级行业估值....................................................................................................................................................................133.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................143.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................154、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................164.1利率与汇率........................................................................................................................................................................164.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................164.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................175、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................185.1供给端：上游生产边际回落............................................................................................................................................185.2消费端：商品房销售低迷，国际油价低位反弹............................................................................................................195.3通胀观察：生产资料价格止跌，农产品快速回升........................................................................................................206、风险提示.............................................................................................................................................................................20 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD)..............................................................................................................................................10图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）..........................................................................................................................................10图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）...................................................................................................11图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）..........................................................................................................................11图表5：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘...................