本周资金面前紧后松，银行间资金价格大幅下行。信用债整体溢价低、市场流动性诉求高、非银负债端存在赎回压力，前半周信用债抛压明显，周三“做市商可以正常做市”消息传出后，市场做多情绪转强，周四5年期、7年期表现相对较好，周五在“我国正考虑调降存量住房贷款利率，允许转按揭”的消息影响下，中短端利率表现强于长端，信用债3年期以内品种表现相对较好。全周来看，信用债整体收益率上行，其中长端品种上行幅度相对更大。
建议关注短端配置机会，中长端则根据市场变化情况稍缓介入。下周可重点观察2y以内信用债是否明确企稳，是否形成了由短及长、由高等级向低等级的明确修复趋势；二是机构行为指标，包括基金净值、基金净卖出、理财净值、理财规模等。
二级市场：信用债收益率继续上行，长端品种调整幅度相对较大
1、城投债方面，各品种收益率全线上行，低等级品种上行幅度更大。1-3y隐含评级AA-品种收益率上行14-15BP，5y隐含评级AA（2）及以下品种收益率上行12-13BP。各区域城投利差普遍走阔5-12BP，超半数省份城投利差已回升至2023年以来15%历史分位数以上，配置性价比有所回升。
2、地产债方面，各期限品种收益率全线上行2-9BP，低等级品种调整幅度较大，1-5y隐含评级AA品种收益率普遍上行5-9BP。仍建议重点关注1-2y央国企地产AA及以上品种的收益挖掘机会。
3、周期债方面，煤炭债各品种收益率全线上行，其中1y隐含评级AA品种、2y品种收益率上行5-7BP，3-4y隐含评级AA+及以上品种、5y品种收益率上行3-6BP。当前煤炭债可把握部分隐含评级AA+主体短端下沉机会。钢铁债各品种收益率全线上行3-7BP，行业景气度进一步下行背景下，钢铁债配置性价比较低，需谨慎信用下沉以规避尾部主体信用风险。
4、金融债方面，银行二永债各品种收益率全线上行1-8BP，低等级品种调整幅度相对更大。券商次级债除2y隐含评级AAA-品种收益率下行1BP外， 1-2y品种收益率上行0-3BP，3y品种收益率上行4-5BP，4-5y品种收益率上行6-9BP。保险次级债3y品种收益率上行3BP，其余品种收益率上行5-7BP。建议以利差保护相对更足的短端品种为主，长端需等待机构赎回情绪稳定。
一级市场：信用债、城投债净融资额均环比下降，取消发行规模维持高位
本周信用债发行规模2623亿元，较上周减少637亿元，净融资额-329亿元，较上周减少210亿元。年初以来信用债合计净融资1.52万亿元，其中城投债合计净融资1607亿元。本周城投债发行规模1330亿元，较上周下降53亿元，净融资额-396亿元，较上周减少215亿元，年初以来城投债合计净融资1607亿元。发行期限上，3-5年期（包含3年期，不包含5年期）信用债发行占比大幅增加至40.37%，为5月以来阶段性高点。本周信用债取消发行218亿元，较上周减少10.25亿元，连续两周处于高位。
成交流动性：本周信用债市场整体及大金融债各品种成交活跃度均有所上升
本周信用债市场整体成交活跃度有所上升，其中银行间市场成交额由上周的5093亿元上升至6813亿元，交易所市场成交额由上周的2781亿元上升至3133亿元。
评级调整：本周无评级下调主体，有7家评级上调主体
本周无评级下调主体，有7家评级上调主体，包括扬州龙川控股集团有限责任公司、湖州市产业投资发展集团有限公司、安徽省农垦集团有限公司、上海杨浦科技创新(集团)有限公司、绵阳市投资控股(集团)有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、西安高新技术产业风险投资有限责任公司，其中扬州龙川控股集团有限责任公司和绵阳市投资控股(集团)有限公司为城投主体。
重点政策及热点事件：财政部等六部门联合发文“严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债”
1）国家金融监督管理总局发布《关于印发金融租赁公司业务发展鼓励清单、负面清单和项目公司业务正面清单的通知》。
2）财政部等六部门联合印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》，办法自2024年9月1日起施行。其中强调，严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务。
3）财政部披露2024年1-7月财政收支情况，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，1-7月全国一般公共预算收入可比增长1.2%左右，其中税收收入111240亿元，同比下降5.4%，非税收入24423亿元，同比增长12%。
4）广西继续推进债务置换，梧州城投、苍海集团获银团贷款合计20亿元，可用于置换债券和非标。
5）李强主持召开国务院常务会议研究推动保险业高质量发展。
