行业周报：高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的破产程序或于近期发生新进展

近两周（08月16日-08月30日）行情回顾 新材料指数上涨1.56%，表现强于创业板指。半导体材料跌0.85%，OLED材料涨1.51%，液晶显示涨0.53%，尾气治理跌0.59%，添加剂跌1.61%，碳纤维涨0.33%，膜材料跌4.69%。近两周涨幅前五为中石科技、道明光学、激智科技、新亚强、聚和材料；跌幅前五为奥来德、ST旭电、科思股份、康鹏科技、国瓷材料。 新材料双周报：高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的破产或发生新进展据德国辉柏赫官网，2024年4月22日，德国辉柏赫提交破产申请，在之后3个月的政府资助期内，德国辉柏赫的出售并未有重大进展。据德国破产法院官网8月27日信息，德国辉柏赫的临时破产管理人除了4月26日下令的临时管理外，还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权。即目前德国辉柏赫申请破产保护接近尾声，近期或将有新进展。行业方面，未来高性能有机颜料供需仍将偏紧，海外装置若退出将为国内企业带来重要发展机遇。汽车金属面漆、高档油墨、食品包装等快速发展的行业对高性能有机颜料的需求将持续增长，而有机颜料受环保、行业竞争激烈等因素营收，供给受限，未来高性能有机颜料供需仍将偏紧。德国辉柏赫是高性能的苯并咪唑酮、喹吖啶酮；中高性能色酚等产品系列的全球主要供应商。据百合花、七彩化学等公司公告，百合花具有色酚系列、苯并咪唑酮系列、喹吖啶酮系列、二噁嗪系列产品产能；七彩化学具有苯并咪唑酮系列、偶氮缩合系列产品产能，即若德国辉柏赫破产，百合花、七彩化学等国内企业将填上德国辉柏赫破产带来的相关产品的供应缺口，进而迎来重大发展机遇。受益标的：百合花、七彩化学等。 重要公司公告 【金发科技】半年度报告：公司2024H1实现营业收入233.47亿元，同比上升14.73%；归母净利润3.80亿元，同比下降19.03%。 【安利股份】半年度报告：公司2024H1实现营业收入11.26亿元，同比上升28.77%;归母净利润0.92亿元，同比上升9821.08%。 推荐及受益标的 推荐标的：我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，推荐标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、濮阳惠成等；【新能源新材料】宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份等；【其他】利安隆等。 受益标的：【电子（半导体）新材料】鼎龙股份、国瓷材料、松井股份、彤程新材、圣泉集团等；【新能源新材料】晨光新材、振华股份、百合花、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等。 风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。 1、新材料双周报：高性能有机颜料供需偏紧，德国辉柏赫的 破产程序或于近期发生新进展 有机颜料龙头德国辉柏赫申请破产，涉及产能为2.5万吨。据Heubach GmbH（下称“德国辉柏赫”）官网，2024年4月22日，德国辉柏赫向布伦瑞克主管破产法院提交破产申请，要求对其资产启动常规破产程序。据21世纪经济报道公众号、中研网、江苏经济报等报道，全球前3大有机颜料企业分别为日本DIC（迪爱生）、德国辉柏赫、印度苏达山化学，其中德国辉柏赫有机颜料总产能为4.5万吨，此次申请破产的为其在德国公司的产能，涉及产能为2.5万吨，约占全球有机颜料总产能的5.56%（全球总产能约为45万吨）。 德国政府对德国辉柏赫的资助接近尾声，近期或将有新进展。据泰乐信律师事务所，德国企业在提出申请至正式破产程序开始之前，主管的破产法院有义务任命一名初步破产管理人，采取一切必要的步骤来保护债务人的资产。同时德国企业从申请启动破产程序后最多3个月的时间内，德国联邦机构可为债务人支付员工工资，但破产管理人为了维护债务人商誉而将尽快出售整个企业或企业的主要部分。在德国联邦机构的支持下，2024年4月25日-7月25日期间，德国辉柏赫仍在正常生产。 据德国辉柏赫官网7月1日报道，德国子公司在受托人的监督下全面恢复运营，并继续供应产品。但在政府资助期内，德国辉柏赫的出售并未有重大进展。据德国破产法院官网8月27日信息，德国辉柏赫的临时破产管理人除了2024年4月26日下午1:38下令的临时管理外，还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权。即目前政府对德国辉柏赫的资助接近尾声，近期或将有新进展。 表1：截至2024年8月27日，德国辉柏赫的临时破产管理人还获得了为破产财产采取某些行动的个人授权 若德国辉柏赫破产，国内颜料企业将迎来重要发展机遇。德国辉柏赫是高性能的苯并咪唑酮、喹吖啶酮；中高性能的色酚等产品系列的全球主要供应商。据印度苏达山2024年2季度业绩电话会议记录，自从4月德国辉柏赫申请破产之后，印度苏达山下游客户对其产品的咨询量明显增加。但是印度苏达山可提供的产品以高性能的异吲哚啉系列；中性能的偶氮类、酞菁类颜料为主。据百合花、七彩化学等公司公告，百合花具有色酚系列、苯并咪唑酮系列、喹吖啶酮系列、二噁嗪系列产品产能；七彩化学具有苯并咪唑酮系列、偶氮缩合系列产品产能，即若德国辉柏赫破产，百合花、七彩化学等国内企业将填上德国辉柏赫破产带来的相关产品的供应缺口，进而获得广阔发展空间。 表2：德国辉柏赫主要供应苯并咪唑酮、喹吖啶酮等产品，国内百合花、七彩化学等企业具有上述产品的产能 1.1、需求端：有机颜料需求稳步增长，其中高性能有机颜料具有广阔发展空间 有机颜料属于具有高着色力的着色剂，适用于油墨、涂料及塑料等领域的着色。 使物质显现颜色的物质统称为着色剂，着色剂主要分为染料和颜料两种。染料是指溶于水或其他溶剂的着色剂；颜料则是不溶于水或其他溶剂的着色剂，主要以细微颗粒分散在使用介质中着色。其中颜料按结构可分为有机颜料和无机颜料两大类。 无机颜料主要包括天然矿物及无机化合物，如钛白、炭黑、铬黄、氧化铁红等；有机颜料主要指有机化合物制成的颜料。而与无机颜料相比，有机颜料不仅品种繁多，而且色谱广泛、颜色鲜艳、色调明亮，具有极高的着色力。据隆众石化网化纤公众号数据，2023年有机颜料40%用于生产油墨、28%用于生产涂料、27%用于塑料着色、5%用于其他领域着色。 图1：有机颜料具有高着色力，适用于油墨、涂料及塑料等领域的着色 高性能有机颜料性能优异，具有广阔发展空间。传统经典有机颜料方面，传统的经典有机颜料包括偶氮类有机颜料、色酚AS系列颜料等。虽然其色谱齐全、色泽鲜艳、价格较低且已大量用于塑料制品的着色，但因其化学结构等因素，其在耐热性、耐光性、耐迁移性等方面存在种种缺陷，某些颜料在高温时会发生分解，对人体和环境产生不良影响，因此在某些应用领域具有局限性。高性能有机颜料方面，高性能有机颜料包括苯并咪唑酮颜料、偶氮缩合颜料（又称“大分子颜料”）、喹吖啶酮类、吡咯并吡咯二酮类（DPP）、蒽醌杂环类等种类。由于其具有较好的颜色牢度，即高耐晒性、耐气候性、耐溶剂性、耐迁移性等，而被广泛应用于汽车漆、高档油墨、高档塑料制品等环境较为苛刻或者对环境、安全要求较高的领域。与高性能有机颜料优异的应用性能伴随的，是其复杂的合成工艺、较高的生产成本、较低的产量和较高的市场价格。未来随着终端汽车、塑料、打印材料等领域朝高端领域发展，高性能有机颜料具有广阔发展空间。 图2：有机颜料的性能越高，产量越少，价格越高 表3：高性能有机颜料性能优异，生产企业较少 油墨方面，油墨下游新兴领域用途不断得到开发，市场规模持续增长。油墨主要应用于印刷行业，近年来，受印刷行业的快速发展带动，油墨行业市场规模逐年增长。据智研瞻数据，2023年国内油墨行业市场规模为172.16亿元，同比增长7.21%，2019-2023年年均复合增速为6.10%。此外，油墨行业产销衔接较好，据前瞻产业研究院数据，2012-2019年，我国油墨行业产销率均在99%以上，2019年油墨行业产销率为110.02%。未来随着UV油墨和水性油墨等环保型油墨在食品包装、药品标签等领域的应用不断增加，以及电子行业中印制电路板行业快速发展带动UV印刷电路板油墨的需求增加、新能源汽车行业景气快速增长带动汽车油墨需求增长，油墨未来市场规模仍将保持较快增速。 图3：2019-2023年我国油墨年均复合增速为6.10% 图4：2012-2019年，油墨行业产销率维持在99%以上 涂料方面，建筑需求下滑，而其他新兴领域需求增长，总体需求持稳运行。涂料按应用领域分类可分为建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料三大类。其中建筑涂料主要包括墙面涂料（内墙和外墙）、防水涂料、地坪涂料、功能性建筑涂料等；工业涂料包括木器家具涂料、汽车涂料、船舶涂料、高速铁路及公路涂料等； 通用涂料及辅助材料包括清漆、腻子、调和漆以及其他通用涂料等。据广东省涂料与油墨行业协会数据，2019-2023年，涂料行业产量、营收、净利润整体持稳运行，其中2023年涂料行业总产量3,577万吨，同比增长4.5%；营业收入4,045亿元,同比下降4.5%；利润总额237亿元，同比增长9.5%。 图5：2019-2023年，涂料行业产量、营收、净利润整体持稳运行 进入2024年，建筑需求下滑，而其他新兴领域需求增长，涂料总体需求保持稳定。2024年1-7月，商品房销售面积累计同比下降18.60%；电气机械及器材制造业固定投资完成额累计同比增长1.40%；汽车销量累计同比增长4.40%；金属集装箱产量累计同比增长167.20%；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业交货值累计同比增长21.70%。因此，整体上看，涂料需求仍持保持稳定。以广东地区涂料产量为例，据Wind数据，截至2024年6月，广东地区涂料累计生产264.84万吨，同比增长4.1%。 图6：2024年以来地产景气下行，汽车等领域景气上行 图7：截至2024年6月，广东涂料产量累计同比+4.1% 有机颜料需求稳步增长，其中高端有机颜料需求增速较快。据华经情报网数据，2022年全球有机颜料需求量约为40.7万吨，2017年-2022年消费量增长率为2.6%左右。据中国染料工业协会数据，2017-2021年我国有机颜料需求量、进口量均稳步增长，其中2021年需求量为15.7万吨，年复合增速为6.73%；进口量为3.6万吨，年复合增速为18.92%；进口依赖度为23%。目前我国仍有需进口较多高端有机颜料，主要用于汽车金属面漆、高档油墨、食品包装等工作环境苛刻或对环保、安全要求较高的领域。未来食品包装、药品标签、印制电路板、新能源汽车高端漆等行业仍将处于快速发展的阶段，这将催生上述行业对于高端有机颜料的需求增加，看好未来高端有机颜料需求的快速增长。据慧聪化工网数据，2017年全球有机颜料销售32万吨，其中高性能颜料占比11%，主要由海外企业供应，供应比例达到65%。 未来随着国内有机颜料企业生产技术不断迭代，未来有望逐步实现进口替代，进一步扩大自身市场份额。 图8：2021年，我国有机颜料进口依赖度为23% 图9：2017年，全球高性能颜料主要由海外企业供应 1.2、供给端：行业供给稳步较慢，供给格局逐步集中 行业供给稳步较慢，产量年复增长率约2%。自上世纪80年代后，全球有机颜料的生产逐渐由欧美发达国家向亚洲国家（如中国、印度）转移，到目前为止亚洲已成为全球最大的有机颜料生产和消费地区。据七彩化学公告、中研网数据，2023年全球有机颜料产能约为45万吨、产量约为42万吨，产量年复增长率约2%，行业供给较为平衡。其中亚洲有机颜料总产量约35万吨，约占全球有机颜料产量的83%；我国有机颜料产量约为26万吨约占全球有机颜料产量的62%，约占亚洲有机颜料产量的74%；其中高端有机颜料供需整体偏平衡。预估2025年全球有机颜料产量约为45万吨；全球有机颜料销售额大约在60亿美元。 国内方面，染颜料制造业是环境污染较为严重的行业，“三废”尤其是废水的排放量较大，随着国家环保标准的日趋严格，国内有机颜料产量增速较慢。据中国染料工业协会数据，2021年我国有机颜料产量为26.5万吨，2017-2021年产量年复