化工新材料行业周报：专题推荐白油：看好产品升级及供需偏紧结构下的盈利提升

基础化工 2023-05-14 杨晖,郑轶,王鲜俐华创证券绝汩九川

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白油市场展望

市场背景：白油，作为润滑油基础油和加氢裂化尾油等馏分深度精制的饱和烃类油品，主要用于工业、化妆品和食品医药等领域。
需求增长：近年来，我国白油消费量稳步增长，2020年至今表观消费量超过194万吨，其中传统工业白油需求占比近82%，而化妆品级、食品级及医药级等高端牌号白油占比仍然较低，国内高档白油仍严重依赖进口，市场缺口估计达35万吨左右。
供给调整：受2021年以来地方炼厂退出和白油消费税政策的影响，国内白油产能供应萎缩，2021年行业产量约163万吨，同比下降近8%。行业开工负荷维持在50%左右，仍存在较大的隐形产能无法开工。若部分白油生产厂商无法解决原料供应问题，行业隐形产能撤出可能导致供给收缩持续较长时间。
未来趋势：预计国内工业白油需求将持续复苏，化妆品级、食品级等高档白油需求及国产替代进程有望加速。高档白油在锂电池隔膜增塑剂、致孔剂及聚苯乙烯等聚合物制备过程中存在广泛应用前景。在需求走高、供给收窄的背景下，国内白油价差有望提升，拥有稳定原料供应和销售渠道优势的厂商将受益。

磷酸铁锂价格与供需分析

价格变动：5月12日，磷酸铁锂价格上升至8.55万元/吨，周环比增长14.77%。供应端，市场供应整体上升，不同规模的铁锂企业多维持以销定产，产能利用率中低，受碳酸锂供应紧张影响，供给端收紧。
需求回暖：电池厂商对磷酸铁锂价格持看涨态度，采购积极性提高，下游订单增加。

氢能行业展望

政策与市场趋势：自《氢能产业发展中长期规划》发布后，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群模式推动氢能产业发展。上游，绿电与化工用氢的耦合开启产业周期，预计2025年三北地区可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上。中下游，重卡成为氢能应用爆发式增长领域。
投资建议：预计2025年前氢能行业将建立完备产业链，长期来看氢能具有不可替代的优势。具备原创性技术的企业有望迅速成长，建立技术护城河，稳定赚取超额收益。建议关注美锦能源、宝丰能源、中复神鹰等标的。

POE供需缺口与国产替代

市场概况：全球POE市场主要应用于热塑性聚烯烃弹性体，尤其在汽车领域。伴随全球光伏装机量的增长，POE需求持续增加。2021年全球POE光伏需求量约16.7万吨，预计2025年将达到56万吨以上，总需求进一步增至225万吨。
供给格局：当前全球POE产能集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK等公司，其中陶氏产能最大，占全球产能的42%。国内企业正加速中试完成与产能扩张，有望获取国产替代空间。
风险提示：相关政策推行不及预期、技术迭代不及预期。

蓄电池、POE与生物基材料市场

蓄电池市场：2月商用车销量回升，利好“国六”产业链。蜂窝陶瓷等国六产品递延需求有望在2023年加速放量。
POE市场：全球POE市场供需缺口持续扩大，国内企业正加快中试与产能扩张，有望获取国产替代空间。
生物基材料市场：《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》的发布，推动生物基材料产业创新发展。预计在国家政策支持下，非粮生物基材料将迎来3年的黄金发展期。建议关注蓝晓科技、新化股份、久吾高科、盐湖股份等标的。