化工新材料行业周报：专题推荐白油：看好产品升级及供需偏紧结构下的盈利提升

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 基础化工 2023年05月14日 化工新材料行业周报（20230508-20230514） 推荐 （维持） 专题推荐白油：看好产品升级及供需偏紧结构下的盈利提升  专题推荐白油：看好产品升级及供需偏紧结构下的盈利提升。白油是以润滑油基础油和加氢裂化尾油等馏分为原料深度精制的饱和烃类油品，主要应用于工业、化妆品和食品医药等领域，加氢精制法为行业主流生产工艺。从需求端来看，我国白油消费量稳步增长，2020年以来表观消费量已超194万吨，其中传统工业白油需求占比近82%，而化妆品级、食品级及医药级等高端牌号白油占比仍然较低，国内高档白油仍严重依赖进口，市场缺口达35万吨左右，目前国内以博汇股份为代表的原料油深加工企业正在积极布局高档白油产品。从供给端来看，受2021年以来地方炼厂退出及白油消费税政策实施影响，国内白油产能供应萎缩，21年行业产量约163万吨，同比下降近8%；行业开工负荷维持在50%左右，仍存在较大的隐形产能无法开工，若部分白油生产厂商无法解决自身的原料供应问题，则后续行业隐形产能撤出导致的供给收缩或将持续较长时间，白油供需格局或持续偏紧。往后看，国内工业白油需求持续复苏，化妆品级、食品级等高档白油需求及国产替代有望加速，且高档白油在锂电池隔膜增塑剂、致孔剂，以及聚苯乙烯等聚合物制备过程存在较大的应用拓展场景。我们看好在需求走高、供给收窄的背景下，国内白油价差有望提升，拥有稳定原料供应及销售渠道优势的厂商有望持续受益。建议关注：博汇股份。  6F、磷酸铁锂价格回升：5月12日，1）6F报价12.25万元/吨，周环比+32.43%。供应端，6F周度产量1050吨，周环比-4.55%，本周大部分暂停生产的六氟磷酸锂企业维持停产状态，剩余企业开工率较低，库存量减少，市场供应有限。需求端，因六氟磷酸锂价格上升，部分电解液企业寻货积极性提高，需求有所回暖。2）磷酸铁锂报价8.55万元/吨，周环比+14.77%。供给端，本周市场供应整体上升，中小型铁锂企业多维持以销定产，装置负荷4-6成左右，大型铁锂企业装置开工率提高，装置负荷6-7成左右，铁锂产能利用率维持中低，受碳酸锂供应紧张影响，供给端收紧。需求端，电池厂商看涨磷酸铁锂价格，采购积极性高，下游订单增加。  氢能全球性战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长。自2022年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：上游，政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，仅三北地区预计2025年可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上；中下游，受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性；长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源，宝丰能源，中复神鹰等。  POE供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全球范围内POE主要应用于热塑性聚烯烃弹性体，其中尤以汽车行业为主，2020年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增，POE需求持续增长。21年全球POE光伏需求量约16.7万吨，到2025年有望达到56万吨以上，POE总需求将进一步增至225万吨。目前全球POE产能仅有约110万吨，仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE产能集中于海外厂商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK等公司，其中陶氏产能46万吨,占全球产能的42%；其次是埃克森美孚和SK，产能均为20万吨，占比均为19%，三井化学拥有17万吨的产能，产能占比约为16%。随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快，我国POE厂商有望获取广阔的国产替代空间。  风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期等。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：郑轶 邮箱：zhengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522100004 证券分析师：王鲜俐 邮箱：wangxianli@hcyjs.com 执业编号：S0360522080004 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：王家怡 邮箱：wangjiayi@hcyjs.com 联系人：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 459 0.06 总市值(亿元) 45,110.24 4.81 流通市值(亿元) 35,974.60 5.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.5% -13.4% -10.9% 相对表现 -4.6% -17.4% -10.3% 相关研究报告 《国企改革+“中特估”系列报告之一：从“修复”到“重塑”，三桶油价值重估》 2023-05-12 《化工新材料行业周报（20230501-20230507）：专题推荐烟酸/烟酰胺：成本驱动，价格快速上行》 2023-05-07 《基础化工行业周报（20230501-20230507）：化工行业价格走弱，库存总体上升，价差有所修复》 2023-05-07 -12%-1%10%21%22/0522/0722/1022/1223/0223/052022-05-16~2023-05-12基础化工沪深300华创证券研究所 化工新材料行业周报（20230508-20230514） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点 ............................................................................................................................. 5 二、重点关注标的跟踪 ........................................................................................................... 11 三、交易数据 ........................................................................................................................... 15 四、新材料专题推荐：白油：看好产品升级及供需偏紧结构下的盈利提升 ................... 19 五、新材料子板块基本面跟踪 ............................................................................................... 23 （一）行业跟踪-磷化工：本周磷酸铁锂价格上涨 ...................................................... 23 （二）行业跟踪-氟化工：本周6F价格上涨、PVDF价格下跌 ................................. 26 （三）行业跟踪-锂电辅材：国产高性能材料将迎放量 .............................................. 29 （四）行业跟踪-光伏材料：硅料降价，产业链排产有望提升 .................................. 31 （五）行业跟踪-风电材料：看好23年风电装机高增，下游材料或显著受益 ........ 34 （六）行业跟踪-氢能源：战略地位凸显，一级市场融资进程加快 .......................... 38 （七）行业跟踪-合成生物：双碳目标下的重点产业 .................................................. 43 （八）行业跟踪-再生行业：政策推动行业发展，2023年全球需求加码 ................. 50 （九）行业跟踪-国六概念：商用车销量回升，利好国六产业链 .............................. 55 （十）行业跟踪-可降解塑料：首个全球限塑令通过决议，行业将迎来高增长 ...... 57 （十一）行业跟踪-纯化过滤：传统领域稳步增长，新兴领域快速突破 .................. 59 六、风险提示 ........................................................................................................................... 61 化工新材料行业周报（20230508-20230514） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本周华创化工行业指数107.11，环比-2.09%，同比-45.69% .............................. 15 图表 2 华创化工价差百分位为过去8年的18.75%，环比+0.03pct ................................ 15 图表 3 本周WTI原油价格上行（美元/桶） ..................................................................... 15 图表 4 本周动力煤价格下跌（元/吨） .............................................................................. 15 图表 5 本周新材料产业链价格涨跌 ................................................................................... 17 图表 6 本周wind新材料指数跑赢大盘 ............................................................................. 17 图表 7 本周新材料板块周涨幅前15 .................................................................................. 17 图表 8 本周新材料板块周跌幅前15 .................................................................................. 18 图表 9 白油上下游产业链图示 ........................................................................................... 19 图表 10 不同工艺白油加氢条件 ........................................................................