公司2024H1实现收入10.04亿元，同比下降11.83%；归母净利润0.94亿元，同比下降24.16%；扣非后归母净利润0.81亿元，同比下降30.85%。其中，2024Q2收入回暖，实现收入5.44亿元，同比增长3.36%，但归母净利润0.38亿元，同比下降24.06%。
分品类：2024H1醋系列、酒系列、酱系列收入同比分别增长-7.14%、3.49%、-24.19%；2024Q2醋系列、酒系列、酱系列收入同比分别增长6.79%、92.72%、12.14%，酒系列表现突出。
分渠道：2024H1线上、线下收入同比分别增长0.58%、-14.33%；2024Q2线上、线下收入同比分别增长3.92%、3.65%，线上渠道加速恢复。
分地区：2024H1华东、华南、华中、西部、华北大区收入同比分别增长-16.89%、-7.03%、-8.03%、-2.86%、-18.76%；2024Q2华东、华南、华中、西部、华北大区收入同比分别增长-0.29%、13.24%、12.46%、-10.03%、13.44%，华南、华中地区表现较好。
分战区：2024H1北部、东部、苏北、苏南、西南、中部战区收入同比分别增长-16.55%、-12.73%、-20.79%、-13.35%、2.58%、-14.21%；2024Q2北部、东部、苏北、苏南、西南、中部战区收入同比分别增长1.91%、10.79%、3.76%、-3.59%、1.61%、12.88%，中部战区增长显著。
经营指标：2024H1毛利率同比提升0.83pct至36.55%，但2024Q2毛利率同比下降4.00pct至32.46%；2024H1销售费用率同比上升2.46pct至16.64%，归母净利率同比下降1.51pct至9.33%。
盈利预测：考虑到需求疲软及改革调整的波动，下调2024-2026年收入预测至20.00、22.28、24.36亿元，归母净利润预测至1.31、1.56、1.79亿元，EPS分别为0.12、0.14、0.16元，对应PE为61.3倍、51.3倍、44.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、原材料成本上涨风险、研报信息更新不及时的风险。
