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2024年中报点评：非息收入增长较快，拨备覆盖率仍处高位

2024-08-31 陈俊良,王剑,田维韦国信证券 ζޓއއKun

净利润保持较快增长：2024上半年实现营业收入63.9亿元（同比增长1.9%），归母净利润29.5亿元（同比增长12.1%），加权平均净资产收益率13.3%（同比下降0.4个百分点）。业绩增长主要得益于非息收入及信用减值损失贡献，而净息差下降拖累营收增速。
资产规模增长较快：2024二季度末总资产达6595亿元（同比增长13.7%），快于城商行平均水平。贷款总额同比增长14.5%，存款同比增长14.9%，存贷款增长均衡。核心一级资本充足率9.43%，较年初基本持平。
净息差持续下降：上半年日均净息差1.48%（同比降低26bps），主要因贷款收益率（下降39bps）和生息资产收益率（下降34bps）下滑。虽通过优化负债结构和定价降低负债成本（存款付息率下降7bps，整体负债成本降低5bps），但降幅仍远低于生息资产收益率。二季度单季净息差1.44%（环比降低8bps），持续回落。
非息收入增长较多：受代客理财及代理类业务收入下降影响，手续费净收入同比下降19.9%。但投资收益、公允价值变动损益等增长36%，对收入增长贡献较大。
资产质量边际压力增加：二季度末不良率0.84%（较年初持平），关注率0.88%（较年初上升7bps）。上半年不良生成率0.47%（同比上升23bps），边际生成压力增加，但仍低于行业整体水平。拨备覆盖率487%（较年初下降36个百分点），但仍处高位，“贷款损失准备计提/不良生成”为112%，拨备计提充足。
投资建议：维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润50.7/55.6/60.9亿元（同比增速10.2/9.7/9.5%），摊薄EPS为1.38/1.52/1.66元。当前股价对应PE为5.1/4.6/4.2x，PB为0.60/0.55/0.50x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。