模组产品拉动收入增长，新品顺利推进放量可期

2024H1公司实现收入22.85亿元，同比+37.20%，主要得益于射频模组产品放量，其中射频模组收入9.66亿元，同比+81.41%，收入占比达42.29%。分品类看，射频分立器件收入12.66亿元，同比+14.74%。滤波器模组成长速度居首。

2024Q2单季度收入10.95亿元，同比+14.84%，环比-7.95%；归母净利润1.57亿元，同比-37.38%，环比-20.82%，主要受下游行业景气承压、产品需求和价格波动及折旧摊销增加影响。Q2毛利率41.40%，同比/环比下降7.83/1.38pcts。

公司自主产线工艺技术持续完善：6英寸滤波器产线产品品类全面布局，集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM等产品已导入品牌客户并放量；集成MAX-SAW的L-PAMiD产品通过部分品牌客户验证。12英寸IPD平台进入规模量产，L-PAMiF、LFEM等产品采用自产IPD滤波器比例较高；射频开关和低噪声放大器第一代工艺生产线进入量产。

投资建议：预计2024/2025/2026年收入分别为50.38/58.37/65.05亿元，归母净利润分别为8.74/11.90/14.70亿元，对应PE分别为38.80/28.51/23.09倍，维持“增持”评级。

风险提示：新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、地缘政治风险、汇率波动风险、限售股解禁风险。