PVC周报：出口放量及一体化亏损 短线或跟随反弹

出口 放 量 及 一 体 化 亏 损短 线 或 跟 随 反 弹202408018 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率74.75%，环比上升0.02个百分点，同比上升2.16个百分点，处在同期中性位。预计本周青海宜化、内蒙君正等装置开工率将提升，供应有增加可能。 需求：上周PVC下游制品企业综合开工率继续下滑。据硬制品偏弱。从企业订单情况看，目前暂无明显好转，8月下旬到9月存在部分旺季预期。7月部分房地产相关指标降幅继续收窄，但多数指标仍处于下降之中。 库存：上周国内PVC社会库存56.92万吨，环比降低2.40%，同比增加21.81%。企业库存环比增加6.31%。 观点：成本端电石价格偏弱，不过外采电石法及一体化亏损环比仍扩大。整体看供需面未有好转，外围市场仍偏空，V中期趋势还偏弱，关注后期政策及旺季需求表现。短线有企稳可能。 策略：稳健型暂观望，激进型持空者建议逐步离场，2501合约压力位暂参考5700。 产业链结构 期现市场 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差小幅收窄，5-9价差小幅收窄。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 PVC合约价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC9-1价差持稳，基差延续反弹为平水。 供给端 PVC产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2766万吨。2024年1-7月累计产量1352.5万吨，同比增加4.15%。上周PVC产量43.42万吨，环比持平，同比增加1.0%。 电石法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2049万吨，占比约74%。2024年1-7月累计产量1013万吨，同比增加4.18%。上周产量31.82万吨，环比降低5.04%，同比降低3.08%。 乙烯法产能&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为717万吨，占比约26%。2024年1-7月累计产量339.6万吨，同比增加4.14%。上周产量11.59万吨，环比增加17.07%，同比增加14.07%。 PVC开工&检修 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率74.75%，环比上升0.02个百分点，同比上升2.16个百分点，处在同期中性位。检修损失量14.62万吨。 PVC分类型开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率73.96%，环比降低3.91个百分点，同比降低0.12个百分点。乙烯法PVC开工率76.99%，环比上升11.23个百分点，同比上升8.90个百分点，处于同期偏高位。 PVC及制品进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2014年1-6月进口累计12.36万吨，同比降低48.44%。1-6月我国塑料及其制品进口量1018.3万吨，同比降低2.2%。 需求端 表需&产销率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年1-6月PVC累计表观消费量1048.69万吨，同比增加2.51%。上周PVC产销率118%，环比降低11个百分点，同比降低41个百分点。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC下游制品企业综合开工率继续下滑。据硬制品偏弱。从企业订单情况看，目前暂无明显好转，8月下旬到9月存在部分旺季预期。 型材&薄膜 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周型材开工率43.82%，环比降低1.47个百分点，同比上升8.82个百分点。薄膜开工率72.22%，环比下降2.22个百分点，同比上升23.22个百分点。 粉料出口增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯 2024年1-6月累计出口130.47万吨，同比增加20.21%。从出口目的地分析，PVC纯粉主要销往印度、越南、泰国，占比分别为52.3%、5.7%和3.8%。 地板出口先降后升 2024年6月中国PVC铺地材料出口42.41万吨，环比增加2.81%。1-6月累计出口量为235.37万吨，同比增 加9.25%。从出口目的地来看，我国PVC地板主要销往美国、加拿大、德国、荷兰和澳大利亚，其中，销往美国占出口总数33.6%；销往加拿大占比8.8%；销往德国占比5.7%；销往荷兰占比4.5%；销往澳大利亚数量为占比3.8%。 房地产&基建 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：氯碱网 从宏观层面来看，PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，降幅扩大0.1个百分点。新建商品房销售面积同比下降18.6%，降幅比1～6月收窄0.4个百分点。统计局发言人表示我国部分房地产相关指标降幅继续收窄，但多数房地产指标仍处于下降之中，房地产市场仍处于调整中。下阶段还是要按照中央政治局会议精神，落实好促进房地产市场健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，加快构建房地产发展新模式。基建来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.9%，较前值下行0.5个百分点。预 计在新一轮稳增长政策发力，三季度政府债券发行显著提速背景下，伴随极端天气影响退去，后期基建投资增速有望再次提速。 库存 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国内PVC社会库存56.92万吨，环比降低2.40%，同比增加21.81%。企业库存31.82万吨，环比增加6.31%，同比降低12.32%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC华东地区社会库存52.62万吨，环比降低2.19%，同比增加30.47；华南地区4.3万吨，环比降低4.87%，同比降低32.81%。 PVC库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 新仓单继续注册。 估值 兰炭&电石 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周兰炭价格环比持平，同比偏低，处在近年同期偏低位。电石价格环比继续小幅降低，乌海地区主流出厂价2450-2500元/吨。随着PVC、PVA检修，配套电石外销量有所增加，生产企业出货积极。随着超低价格的出现，市场贸易成交氛围活跃。 乙烯&氯乙烯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周乙烯价格环比小幅增加，同比偏高。氯乙烯价格环比降低，同比略高。 液碱&液氯 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周液碱价格环比持平，同比偏高。液氯价格环比回升，同比偏低。 PVC利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC毛利环比降低，同比略高，乙烯法小幅减亏。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。