新华保险（601336）2024年中报点评
1. 财务亮点
- 净利润：2024年上半年，公司实现归母净利润110.83亿元，同比增长11.1%。
- 新业务价值：同比增长57.7%至39.02亿元，新业务价值率为18.8%，同比提高12.0个百分点。
- 投资收益：净/总/综合投资收益率分别为3.2%/4.8%/6.5%，同比分别变化-0.2pct/+1.1pct/+1.8pct。
2. 经营情况
-
保费收入：
- 原保费收入：同比下降8.4%至988.32亿元，主要由于高基数下长险新单减少，同比下降45.1%至185.90亿元。
- 续期保费：同比增长8.6%，发挥了稳定作用。
- 新业务价值：同比增长57.7%至39.02亿元，主要得益于新业务价值率的改善。
- 产品结构调整：
- 十年期以上期交保费：同比增长16.3%，占比提升0.4个百分点至2.1%。
- 险种结构调整：传统险占比下降1.6个百分点至55.2%，健康险占比上升1.7个百分点至29.5%。
-
渠道表现：
- 个险渠道：保费687.20亿元，同比增长-0.7%，长险首年保费增长1.8%。新单增长和新业务价值率改善带动个险渠道新业务价值同比增长39.5%至27.80亿元。
- 银保渠道：保费279.71亿元，同比下降24.1%，主要由于新单增速承压。新业务价值率改善带动银保渠道新业务价值同比增长97.1%至13.78亿元。
3. 投资情况
- 投资资产：截至2024年上半年，投资资产总额为14389.91亿元，同比增长7.0%。
- 投资结构：债券占比下降1个百分点至49.2%，非标占比下降2.8个百分点至8.9%，股票和基金合计占比上升3.9个百分点至18.1%。
4. 投资建议
- 新业务价值快速增长：公司新业务价值率改善，推动新业务价值快速增长。
- 投资端改善：投资收益率上行，或受益于核心权益的增持。
- 评级调整：上调2024-2026年每股盈利预测值分别为5.5/5.9/6.9元，维持2024年PEV目标值为0.5x，对应2024年目标价为44.31元，维持“推荐”评级。
5. 风险提示
- 监管变动：政策变动可能导致不确定性增加。
- 改革不及预期：内部改革进展可能低于预期。
- 权益市场动荡：市场波动可能影响投资收益。
- 利率持续下行：低利率环境可能对公司产生不利影响。
6. 主要财务指标预测
| 年度 | 营业总收入 (百万) | 归母净利润 (百万) | 每股盈利 (元) | 市盈率 (倍) | 市净率 (倍) |
|------|-------------------|--------------------|---------------|-------------|-------------|
| 2023 | 71,547 | 8,712 | 2.8 | 11.8 | 1.0 |
| 2024E| 86,365 | 17,047 | 5.5 | 6.0 | 0.9 |
| 2025E| 95,288 | 18,554 | 5.9 | 5.6 | 0.8 |
| 2026E| 102,093 | 21,472 | 6.9 | 4.8 | 0.7 |
7. 公司基本信息
- 总股本：311,954.66万股
- 已上市流通股：208
