2024Q2财报点评：盈利释放节奏或将持续，AI矩阵优化经营

快手-W（01024.HK）2024Q2财报点评

主要财务数据

• 2024Q2财报：
  • 总收入：309.75亿元，同比增长11.6%
  • 毛利率：55.3%，去年同期为50.2%
  • 净利润：39.80亿元，同比增长168.7%
  • 经调整净利润：46.79亿元，同比增长73.7%，创单季历史新高

用户与流量

• DAU：3.95亿，同比增长5.1%
• MAU：6.92亿，同比增长2.7%
• 用户日均使用时长：122分钟，同比增长4.0%

商业化

• 广告收入：175.2亿元，同比增长22.1%
  • 外循环广告增长显著
  • 快手星芒短剧招商收入同比增长超20倍
  • 内循环广告稳健增长
• 其他业务收入：41.6亿元，同比增长21.3%
  • 电商GMV：3053亿元，同比增长15%
  • 泛货架电商、短视频电商高增长
• 直播收入：93亿元，同比下降6.7%
  • 在行业监管下收入收缩幅度优于预期
  • 平台引入优质工会，鼓励主播产出优质内容

盈利与成本

• 毛利率：55.3%，主要由于高毛利业务占比提升及服务器和带宽使用效率提高
• 费用率：
  • 销售费用占收比小幅上升至32.4%
  • 研发费用占收比环比持平，为9.7%
• 经调整净利率：突破15%，中期目标为20%

AI与全球化

• “可灵”AI：已超过160万人使用，累计生成超1600万条视频
• “快意”大语言模型：已嵌入多个业务场景
• AIGC营销素材消耗：单日峰值达2000万元

投资建议

• 2024-26年营收预测：1273/1426/1564亿元，同比增长12.2%/11.9%/9.7%
• 归母净利润预测：176/227/283亿元，同比增长71.5%/28.9%/24.8%
• 目标价：62.12港元，维持“推荐”评级

风险提示

• 直播电商监管趋严
• 主播言论不当影响平台形象
• 渠道间竞争破坏流量结构