2024年中报点评：综合竞争力不断提升，销量有望受益持续增长

理想汽车-W（02015.HK）2024年中报点评

销量与营收增长

• 2024年第二季度总收入：317亿元，同比增长10.6%，环比增长23.6%。
• 车辆销售收入：303亿元，同比增长8.4%，环比增长25.0%。
• 其他销售和服务收入：14亿元，同比增长99.6%，环比下降1.7%。
• 2024年第三季度预计交付量：14.5至15.5万辆，同比增长38.0%至47.5%。

盈利能力

• 2024年第二季度毛利率：19.5%，同比下降2.3个百分点，环比下降1.1个百分点。
• 营业费用：57亿元，同比增长23.9%，环比下降2.7%。
• 净利润：11亿元，同比下降52.3%，环比增长86.2%。
• 预计盈利能力逐步恢复：随着新车销售继续放量及终端优惠政策调整。

综合竞争力提升

• 渠道拓展：截至2024年7月底，全国146个城市拥有487家零售中心，在220个城市运营411家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。
• 超充生态：投入701座理想超充站，配备3260个超充桩。
• 智能驾驶：OTA6.0和6.1更新，无图NOA功能显著提升，订单量大幅增加。
• 新进展：发布基于端到端（E2E）和视觉语言模型（VLM）的全新自动驾驶技术架构。

财务数据概览

• 总市值：167321.30百万港元
• 52周最高/最低股价：182.90/68.65港元
• 52周最高/最低市盈率：176.57/11.73
• 52周最高/最低市净率：6.52/2.17
• 52周涨幅：-51.18%

投资建议

• 短期：随着渠道扩张，销量有望继续增长。
• 中长期：渠道、超充生态、产品矩阵及智能化水平提升，业绩将持续稳定向上。
• 盈利预测：
  • 2024-2026年营收分别为1679.79、2261.86和2745.28亿元。
  • 归母净利润分别为112.53、164.08和235.30亿元。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 渠道拓展不及预期。
• 超充布局进度不及预期。
• 新车型推出进度及销量不及预期。