财险稳步增长，人身险NVB翻番

公司上半年实现净利润304.55亿元，同比+13.8%；归母净利润226.87亿元，同比+14.1%。

（1）保险服务收入2616.29亿元，同比+6.0%。原保费收入上半年累计同比+3.34%，1-7月增速继续提高，同比+3.91%。

（2）财险保险服务收入2358.41亿元，同比+5.1%。主要增长动力来自机动车辆险（+5.3%）、意健险（+7.5%）、责任险（+8.4%）。机动车辆险增长或因乘用车销量环比改善和车均保费降幅收窄；意健险可能与大病业务稳定增长有关。

（3）寿险原保费收入增速转正，同比+0.2%，回暖明显。半年NBV同比+91.0%。普通型寿险占比提升9.1个百分点至411.76亿元。个人保险渠道原保费收入343.74亿元，同比+5.4%，主要得益于代理人规模（+3.7%）和人均产能（+8.2%）双增。

（4）健康险保险服务收入137.86亿元，同比+9.2%，主要因长期医疗险增长。半年NBV同比+159.0%。

投资建议：公司产险、寿险、健康险市场份额均有所提升。产险收入稳定增长，寿险回暖明显，代理人规模和人均产能双增，人身险NBV翻倍增长。看好公司未来维持良好发展势头，预计2024年净利润增速恢复正常水平，24-26年EPS为0.60/0.69/0.75元/股，维持增持评级。

风险提示：产品销售不及预期，权益市场持续震荡，再次爆发大规模自然灾害，长端利率下滑。