2024年半年报点评：归母净利润+7.24%，矿石吞吐量高增

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年上半年，公司实现货物吞吐量1.19亿吨（同比增长1.84%），营收29.78亿元（同比增长1.81%），归母净利润11.04亿元（同比增长7.24%）。其中，第一季度和第二季度分别实现0.60、0.59亿吨吞吐量，同比增速为2.11%、1.57%；营收分别为14.84、14.94亿元，同比增速为1.77%、1.86%；归母净利润分别为5.41、5.62亿元，同比增速为4.81%、9.68%。资产负债率收窄至9.63%。
• 行业分析：
  • 钢铁工业：钢材出口热度带动相关吞吐量高增。2024年上半年全国钢材出口量同比增长24.0%，公司矿石吞吐量同比增长11.37%（Q1: 25.56%，Q2: 26.53%），钢材吞吐量同比增长11.37%（Q1: 19.05%，Q2: -5.64%）。
  • 北煤南运：西部煤炭减产导致承压。2024年上半年山西、陕西、内蒙古原煤产量同比下滑3.66%，公司煤炭吞吐量同比下滑25.49%（Q1: -25.22%，Q2: -25.74%）。
• 项目建设：公司拟建设京唐港区51号、52号散货泊位，总投资不超过54亿元，资金来源25%为自筹（不超过13.5亿元），75%为银行贷款。截至2024年上半年末，公司货币资金42.05亿元，预计泊位建设相关现金压力有限。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为59.71、62.22、63.87亿元（同比增2.16%、4.20%、2.65%），归母净利润分别为20.20、21.05、22.05亿元（同比增4.92%、4.23%、4.77%），对应EPS为0.34、0.36、0.37元。
• 投资评级：维持“增持”评级，2024年8月29日收盘价对应PE为14.20、13.62、13.00倍。
• 风险因素：关注钢铁工业、北煤南运相关货物吞吐量不及预期，以及现金支出压力超预期等风险。