汽车：11.98万元的小鹏MONA M03，切入比亚迪“统治区”

事件描述与点评

小鹏汽车于2024年8月27日举办10周年热爱之夜暨MONA M03上市发布会，宣布小鹏图灵芯片流片成功，发布全新一代AI鹰眼视觉方案，并正式上市MONA M03，售价分别为11.98、12.98、15.58万元，其中11.98和12.98万元版本将于9月开启交付，15.58万元版本将于春节后开启交付。MONA M03定位紧凑型纯电掀背轿跑，设计年轻时尚，目标群体为年轻人，具有较强竞争力。

性价比与市场定位

MONA M03在性价比方面表现突出：11.98万元版本具备360度倒车影像和全速自适应巡航功能，12.98万元版本拥有620km超长续航，15.58万元版本搭载2颗英伟达Orin芯片，具备20万元级别车型的城区和高速辅助驾驶功能。MONA M03直接切入比亚迪最有统治力的15万元以下区间，与秦PLUS EV对标，性价比超越秦PLUS EV，同时在燃油车市场对标轩逸、朗逸、伊兰特等车型，竞争力强。

销量与产能预期

预计MONA M03将助力小鹏汽车实现稳态月销2万辆，后续需关注产能爬坡问题。中国10-15万元轿车市场年销量约300+万辆，纯电渗透率2024H1约22.9%。预计MONA M03凭借高性价比稳态月销可达1万辆，与小鹏汽车月销目标一致，顺利情况下将助力小鹏汽车维持稳态月销超过2万辆。

品牌与盈利预期

MONA M03是一剂猛药，但小鹏汽车仍需后续车型复刻P7的成功。何小鹏表示所有版本定价均有利润，但激烈价格竞争和MONA M03的激进定价限制了盈利空间。预计MONA M03将占据小鹏24H2的半数销量，若没有后续精品车型快速接力，可能拉低整体品牌定位。24Q4将推出的小鹏P7+为中大型轿车，小鹏对新车型复制P7成功的期待明显。根据24H1业绩公告，小鹏汽车毛利率13.5%，汽车销售毛利率6%，未来毛利率改善将得益于与大众合作带来的供应链降本、提升出口销量占比以及P7+的技术降本改进。

风险提示

风险提示包括价格战超出预期和新能源汽车出口的政策风险。